證券通

　　上半年金融數據顯示中國經濟持續擴張，投資者擔憂過熱及隨后面臨力度更大的調控和緊縮政策。但我們更愿意將這些數據看作在消費升級加速、城市化加速、重工業化加速等幾大趨勢的共同作用之下、中國經濟正在進入最為繁榮時期的證據；這種高度繁榮具有極強的內生性和可持續性，誠然需要強烈的調控和緊縮政策來壓制總需求特別是投資的增長、以防止經濟增長向過熱的轉化。同時，這也意味著中國經濟具備足夠強的內生動力，能夠承受緊縮政策的影響而不至于出現劇烈波動。相應的，對企業利潤增速在調控中維持高速增長趨勢仍應抱有相當的信心。在流通性過剩背景下，緊縮性貨幣政策的使用是可以預期的，但投資者將很難看到流動性被過度收縮的情況出現，發行1.55萬億元特別國債購買的2000 億美元外匯，尚抵不上今年上半年外匯儲備的增長量。

　　延續上周對市場走勢的判斷：悲觀情緒已經充分釋放，3600點極有可能成為下半年的低點。中報業績將再次確認上市公司盈利高增長的持續性，年內行情應還有新高。目前在千億日成交額之下市場仍處于交投相對活躍的狀態，下一階段諸多新基金發行將扭轉成交量持續萎縮的局面。