“盡管市場持續寬幅震蕩，最近我們倉位基本上沒有多大變化。”某基金公司投資總監向記者透露，“據我了解，多數基金等機構則是借助當前的震蕩行情進行換倉，稍微調整持股結構，買入被錯殺或有潛力的藍籌品種，為將來的行情做準備。”

　　7月19日，上證指數再次小幅震蕩。次日，上證指數大漲145點。7月20日晚間，央行、國務院先后發布加息及調整利息稅的消息。

　　“在調整過程中，一些股票出現非常好的投資機會，加上我們堅持對長期牛市的判斷，所以在最近的震蕩市中逢低陸續建倉，買入不少股票。”多位剛完成資金募集的基金經理表示。

　　3600鑄就低點？

　　“中報的業績非常不錯，進一步提升了市場整體估值水平。我們認為市場合理的估值中樞大概在4000點附近。”7月18日，上海一位基金經理接受記者采訪時表示。不過，他同時認為，短期的走勢較難判斷。

　　公開數據顯示，兩市已有600多家公布了中報預告，預增和扭虧的家數達到2/3以上。

　　“受到中報的影響，市場比想象的強勢。不過，由于后市股指期貨、紅籌股擴容的預期，投資者仍抱謹慎心態，預計短期后市仍有一定的震蕩整理的要求。”申萬巴黎新動力基金經理常永濤認為。

　　常永濤表示，和許多基金一樣，在市場寬幅震蕩過程中，他主要做一些結構性的調整，為未來的行情布局。“由于經濟增長、本幣升值和資產整合等因素，市場長期向上的趨勢仍然未變。我個人預計8月份或9月份以后市場有望重歸上升態勢。”

　　采訪中記者了解到，這波調整過程中，在6月4日、5日和7月5日、6日市場兩次跌至3500點附近期間，一些倉位不高或剛募集完資金的新老基金及私募基金紛紛大舉買入。

　　“短期市場或許還要盤整，不過，前期3600 點附近有望成為下半年的低點。”上述基金經理認為。“從目前來看，經過前期調整之后，市場中已經出現不少具備投資價值的品種。”一位私募基金老總也表示。

　　而本部在南京的一家大型創新類券商人士向記者證實，公司自營盤的倉位從6月中旬的40%不到已經補至80%，資金總量在50億元左右。

　　“調整和牛市都沒有結束。”平安證券研究員李先明認為，“由于緊縮政策、擴容等因素，機構擔心后市的調整壓力，另一方面，上市公司贏利能力和基本面持續向好，他們又要為未來的行情做準備，舍不得出貨。所以，保持較高倉位，進行結構性優化成為多數機構選擇。”

　　中信建投證券上海某營業部老總分析，A股市場最難熬的牛皮市基本結束，從7月上旬的每天交易量只有500億元到7月18日放大到1200億元，說明市場空頭面對接近半數個股已經腰斬的事實，已經沒有了足夠的做空動能。相反，交易量的有效放大，預示一些主力資金正在回場，開始抄底。

　　“當然，目前基金等機構換倉也沒有外界想象的那么頻繁。印花稅上調后，不少基金公司根據證監會嚴禁基金公司投機操作的精神，在風控方面對換手率進行了限制，我們公司要求低于300%。”上述投資總監對記者表示。

　　目標績優藍籌股

　　“現在來看，盡管市場出現大幅調整，印花稅上調對我們這些機構算是利好。”上述基金經理感慨地說，“市場從博傻回歸理性后才能顯示出專業投資者的能力和水平，我們的投資價值理念獲得了更多認同。”

　　5月30日上調印花稅以來，滬指從4335點一路調整，經過一個多月的寬幅震蕩，不少低價股、ST等題材股已經跌得慘不忍睹，潰不成軍；而一些基金重倉的藍籌品種卻逆市走強，創出新高。

　　與之相對應的是，不少散戶紛紛轉入基民行列，市場的基金投資熱情持續不減。近日，記者采訪了上海、廣州等多位基金業人士，均表示在過去市場寬幅震蕩的一兩周里，開放式基金申購贖回相對平衡，或處于凈申購狀態，且有不少機構申購數量較大。

　　與此同時，先后入市的新基金被熱賣，老基金經過拆分或分紅后也獲得追捧，市場中基金等機構的資金比例不斷上升。

　　根據上海證券報和申銀萬國證券共同推出的最新《股市月度資金報告》，A股市場的主要資金來源再度由散戶轉向機構。這顯然是“5·30”以后，市場行情出現的新特征。

　　“因此，隨著市場回歸理性，投資者要注意市場資金結構的新變化及其對市場的影響。”上述投資總監認為，市場主導權已經從散戶重新回到機構手中。

　　值得注意的是，日前基金發布的三季度或下半年策略報告顯示，大多數基金認為三季度將會延續調整，但同時看好下半年特別是四季度結構性的藍籌行情，并堅持對A股市場長期牛市的判斷。

　　上投摩根認為宏觀經濟持續向好、市場資金面充沛和上市公司業績高增長等因素將進一步支撐結構性牛市的延續；下半年的熱點將從低價和題材股轉向有核心

　　匯豐晉信基金也表示，大盤藍籌股將重現生機，從資產配置角度來看，估值偏低的藍籌股板塊，中報業績超額增長的公司，

　　相關統計數據顯示，機構近期買入主要是

　　(本報記者黃杰對本文亦有貢獻)中國經營報記者：陳恩摯