渤海投資研究所 秦 洪

　　上周五，國務(wù)院宣布利息稅率從20%下調(diào)至5%，同時，央行也宣布將銀行基準利率上調(diào)0.27個百分點，分析人士稱之為“兩率齊動”，直言宏觀調(diào)控政策重拳出擊。由此使得各路資金對本周的A股市場產(chǎn)生了較大的擔憂。但筆者認為，“兩率齊動”對A股市場的運行趨勢并不會造成實質(zhì)性的影響，極有可能形成有驚無險的走勢。

　　“靴子”落地 或被詮釋為“利空出盡”

　　實事求是地講，“兩率齊動”雖然并不是直接針對證券市場的，而是擔心當前宏觀經(jīng)濟運行由“過快向偏熱”格局轉(zhuǎn)變所采取的宏觀調(diào)控行為，但是，由于證券市場是宏觀經(jīng)濟的晴雨表，宏觀經(jīng)濟的調(diào)控政策必然會對宏觀經(jīng)濟產(chǎn)生極強的沖擊力，從而間接影響證券市場。這可能也是分析人士對“兩率齊動”后的A股市場走勢產(chǎn)生擔憂心理的原因。

　　細細分析，A股市場可以承受這樣的壓力，一是因為自CPI、GDP等敏感宏觀數(shù)據(jù)在上周四公布之后，主流資金對后續(xù)的調(diào)控政策的迅速跟進是有著極強的預(yù)期的，而且也充分消化了這一預(yù)期。上周四該跌不跌，上周五的暴漲行情均是如此，難怪有觀點認為“雙率齊動”其實意味著鞋子最終落地，并不會對A股市場形成實質(zhì)性的沖擊力。

　　二是因為“兩率齊動”并不會改變A股市場的牛市基礎(chǔ)。如“兩率齊動”并不會改變

人民幣升值的趨勢，相反可能會強化人民幣升值的趨勢，畢竟利息稅率的下降與人民幣存款利率的上升均賦予人民幣存款的優(yōu)勢地位，從而吸引更多的熱錢涌入，為人民幣升值再度注入新的活力。再如“兩率齊動”本質(zhì)是延續(xù)經(jīng)濟增長周期，如此，意味著A股市場牛市基礎(chǔ)之一的我國經(jīng)濟增長依然強勁有力。

　　更為重要的是，無論是利息稅率的下調(diào)還是存款利率的上升，均未改變目前我國人民存款“實際利率為負利率”的格局，所以，不太可能使得人民幣資金回流銀行儲蓄部門，如此，也難以改變A股市場的資金總量，故有知名券商研究所的策略分析師認為“加息、利息稅調(diào)整如約而出，市場會理解為‘利空出盡’。估計下周市場慣性上行”。

　　低開高走 或造就紅色星期一

　　如此，筆者認為本周A股市場可能會出現(xiàn)低開高走的可能性。低開主要是因為利息稅從20%下降至5%，有些出乎市場預(yù)期，部分資金也可能會選擇套現(xiàn)離場，這從證券論壇上多空對峙的言論中可窺一斑。高走則是因為上文所提及的“兩率齊動”并沒有改變A股市場的牛市基礎(chǔ)，反而有“鞋子落地”，市場的投資信心趨于回穩(wěn)的利好效應(yīng)。尤其是“兩率齊動”的調(diào)控政策使得部分主流資金推測在未來一、兩個月內(nèi)再度出臺調(diào)控政策的概率大大降低，這就為多頭資金運作股票提供了寶貴的時間。故可能會在新多資金建倉的推動下，大盤反復(fù)震蕩走強，進而形成紅色星期一的走勢。

　　當然，關(guān)于利率調(diào)整之后利率結(jié)構(gòu)變化可能會抑制銀行業(yè)增長動力的觀點不容忽視，一旦此觀點得到更多資金的認同，也可能會壓抑大盤的后續(xù)彈升空間。不過，筆者依然認為，只要人民幣升值趨勢不出現(xiàn)轉(zhuǎn)勢，那么，銀行股、地產(chǎn)股等人民幣資產(chǎn)概念股的趨勢就不會逆轉(zhuǎn)，大盤的趨勢也不會出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。難怪有較為偏激的觀點認為：人民幣升值趨勢不息，大盤升勢不止。所以，筆者認為，即便本周的走勢出現(xiàn)波動，只要投資者把握住人民幣升值這條主線，仍然可以像5.30行情以來那樣笑對震蕩行情。

　　故筆者建議投資者重點關(guān)注兩大板塊，一是人民幣升值主線下的人民幣資產(chǎn)概念股，地產(chǎn)股、銀行股、航空運輸股等無疑是投資首選。其中地產(chǎn)股中的具有資產(chǎn)整合預(yù)期、項目陸續(xù)竣工投產(chǎn)的二、三線地產(chǎn)股，銀行股中的中小市值銀行股以及新上市的城市商業(yè)銀行股等更具有上升空間，典型個股有興業(yè)銀行、中信銀行、交通銀行、深發(fā)展、泛海建設(shè)、嘉寶集團等。而航空運輸股中的中國國航、南方航空、海南航空、上海航空等也可跟蹤。

　　二是成長主線。尤其是能夠與半年報業(yè)績浪掛鉤的品種，比如說中小板塊的中高價股，由于得益于高價、高公積金、高成長的優(yōu)勢，從而賦予其極強的半年報高送轉(zhuǎn)的預(yù)期，而在牛市行情中，資金對高送轉(zhuǎn)股有著天生的好感，故可關(guān)注東華科技、榮信股份、科陸電子、實益達、高金食品等。另外，對于長期增長趨勢明顯，目前估值適中的江山股份、東源電器、蘇州高新等品種亦可跟蹤。

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