7月20日晚間，兩項重要宏觀調控舉措同時出臺：國務院決定自8月15日起，將儲蓄存款利息所得個人所得稅的適用稅率由現行的20%調減為5%；央行宣布，自7月21日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率。“二率”齊動將對資本市場產生哪些影響？機構如何看待政策調整？保險等相關行業會否受到沖擊？為此，本報記者分頭采寫了本組稿件。

　　⊙本報記者 劍鳴

　　對于本次加息和利息稅調減，申銀萬國、長江證券等一些券商研究所認為，并不會對證券市場的資金面造成大的影響。

　　申銀萬國研究所表示，加息與利息稅調減目的作用不一樣，利息稅調減在于糾正稅負不合理，而提高存貸款利率依然在于對過熱的經濟金融進行調節。從政策走向來看，未來1至2個月再次加息的可能性較小。在判斷后續投資與出口依然能較快增長的情況下，預計下半年經濟增長依然處于高位，后續政策緊縮還將持續，預計下半年存貸款利率將可能再次上調，9、10月份為政策敏感期。從此次加息的具體結構來看，調整后一年至五年期限存貸款利率同步提高0.27個百分點，存貸利差總體不變，意在提高整體資金成本，引導信貸和投資，穩定物價；五年以上期限貸款利率僅提高0.18個百分點，同時調整后存貸利差縮小了0.09個百分點，意在盡量不大幅增加

　　申萬研究所認為，本次升息后，在當前通脹水平下，存款利率仍為負利率，存款對資金的吸引力仍不大。居民儲蓄離開銀行進入證券市場的大趨勢沒有變化，盡管短期內入場資金速度可能會放緩。自上周下半周開始，市場逐步活躍，指數上周五大幅上漲，投資者情緒重新樂觀。加息、利息稅調整如期而出，市場會理解為“利空出盡”。估計下周市場慣性上行，逐漸披露的中報業績也能夠在一定程度上支持投資者信心。

　　長江證券研究所認為，從前期市場表現來看，明顯呈現出場內資金深套和場外資金伺機而動的特點，其后果就表現為下跌空間變小，板塊和個股分化，市場熱點備受追捧。在這種市場下，心理預期的影響已經逐步減弱，對于場內資金來說，不會出現殺跌行為，而場外資金進入的聚焦點也可能與央行本身的調控關聯性不強。因此，鑒于前期市場調整已經對此次調控有所反應，此次

　　-基金觀點

　　匯豐晉信：市場面臨短線震蕩

　　匯豐晉信基金認為，針對偏快增長的經濟數據，管理層通過加息和調減利息稅的綜合措施希望達到引導貨幣信貸和投資的合理增長，調節和穩定通脹預期以及維護物價總水平的目的。該調控措施的出臺只是為了維持經濟的持續穩定增長，制止經濟過熱的情況發生，宏觀經濟的長期趨勢仍然看好。

　　匯豐晉信認為市場可能會有短期的震蕩和波動，但長期向好的基本面因素并沒有發生改變。就行業板塊而言，保險行業將有正面表現，而對銀行業的負面影響將主要集中在心理方面。(張煒)

　　博時基金：加息不改長牛格局

　　博時基金策略分析師夏春認為，此次加息是央行對2季度數據的自然反應。應該說此次緊縮調控政策基本都在預期中，甚至在一定程度上弱于市場預期，因此上周五市場結束調整，代之以大幅上漲。

　　夏春表示，就目前來說，經濟增長偏快已經漸成共識，今后穩中趨緊的貨幣與行政措施是必然的。博時基金研究認為，目前可預期的政策包括年內繼續加息1到2次，同時繼續上調存款準備金率，但更強有力的調控措施估計短期內難以出臺。此次加息及下調利息稅正常調節的調控措施，不會改變長期牛市格局。

　　博時新興成長基金經理何肖頡認為，從本質上來講，本輪牛市的重要推動力量來自上市公司業績的高成長性�，F階段中國A股市場仍屬于新興市場，整體上處于成長周期，上市公司所屬產業的生命周期大多處于穩定增長或加速增長階段。統計顯示，2006年上市公司年報業績增幅高達46%，今年一季度加權每股收益環比增長達到42%，中報業績又有65%的公司預喜。在合理估值的前提下，企業業績增長將成為推動市場上漲的主要動力。(唐雪來)

　　國聯安：三季度市場將處于調整態勢

　　國聯安基金認為，不能對大盤的上漲盲目樂觀，維持對三季度調整、長期樂觀的判斷。國聯安基金認為，三季度整體市場將處于調整態勢，但是結構性調整會同時進行，因此對行業配置會比較重視。未來一段時間內國聯安基金將重點專注地產、金融行業。(張煒)

　　-保險業反應

　　中國人壽：已采取措施積極應對

　　⊙本報記者 盧曉平

　　降低利息稅和加息的調控“組合拳”，將對保險行業產生哪些影響？作為保險業龍頭企業和資本市場大盤藍籌股，中國人壽如何看待政策調整？就此，記者采訪了中國人壽保險股份有限公司董事會秘書兼發展改革部總經理劉廷安。

　　對壽險公司是全新挑戰

　　上海證券報：加息和降低利息稅消息出臺后，市場極為關注。您認為影響有多大？

　　劉廷安：此次加息和減稅，是將財政政策和貨幣政策同時使用，力度非常大，相當于三次調息，給市場帶來的震撼超過以往任何一次。加息后存款利率首次超過壽險業預定利率。

　　加息前，一年期存款利率為3.06%，稅后是2.45%；加息和減稅后，一年期存款利率為3.33%，稅后是3.16%。高于壽險的預定利率2.5%，對保險行業的實際影響水平在0.7144個百分點。

　　上海證券報：對壽險行業影響有多大？

　　劉廷安：從總體上和長遠來看，這次加息和減稅有利于保持國民經濟的持續穩定增長，將為壽險業的發展創造有利條件。

　　由于此次宏觀政策采取了貨幣政策和稅收政策“兩拳并舉”的做法，對壽險業的發展也帶來了一些新的課題和挑戰：一是利率敏感型產品銷售難度將有所增大；二是對銷售隊伍的營銷技能提出了更高的要求；三是對部分產品退保構成了壓力。

　　因此，這次加息和減稅對壽險公司及其經營者提出了更全面、更高層次的要求。壽險業所面對的經營環境發生了重大變化，對壽險公司的整體經營能力是全新的挑戰，包括對壽險公司的市場拓展、管理能力、經營能力面臨挑戰，可以說，此次加息和減稅是壽險經營公司經營能力的“試金石”。

　　有能力應對新的壓力和挑戰

　　上海證券報：對中國人壽影響大嗎？

　　劉廷安：就中國人壽而言，加息和減稅有利于提高和體現中國人壽的總體競爭力。中國人壽有信心、有能力積極應對加息和減稅帶來的壓力與挑戰。

　　首先，在經歷了多次加息后，公司上下在應對加息方面已積累了豐富的經驗，能夠繼續保持業務的穩定增長勢頭；其次，公司已形成了包括傳統型、分紅型和創新型產品，包含保障、儲蓄和投資等多方面功能，面向社會不同消費群體的產品體系；第三，良好的投資回報為公司業務發展打下了扎實的基礎；第四，公司擁有龐大、忠實的客戶基礎。

　　上海證券報：加息和減稅后究竟影響哪些壽險產品？

　　劉廷安：加息和減稅后不會影響到對利率不敏感的保障型產品，但兩全產品、分紅產品對利率比較敏感，受到的影響較大�？梢灶A期，沒有分紅的兩全產品，或者是分紅水平低的兩全產品，將面臨一定的退保壓力。

　　分紅型產品將成主打

　　上海證券報：既然分紅產品在目前加息進程中有很大壓力，那么，為什么公司要將分紅型產品確定為主打產品？

　　劉廷安：公司在繼續大力發展傳統保障型產品的同時，會把工作的部分重心放在分紅型產品，并將此確定為主打產品。至于投連產品，公司將順勢而為，根據實際發展情況調整戰略部署。根據我們的調研，分紅產品深得市場消費群體的歡迎，另外，中國人壽的投資回報不斷提高，能給投保者更多回報。

　　上海證券報：聽說公司已采取了相關措施進行應對？

　　劉廷安：為了積極應對加息和減稅的影響，中國人壽已經制訂了一系列應對措施。包括：加大投資管理力度，進一步提高投資收益水平；在保持業務持續穩定增長的基礎上，加大結構調整力度；調整產品策略，不斷提高產品的競爭力；加強對銷售隊伍的培訓，增強銷售隊伍的信心；進一步加強與客戶的溝通，提高客戶服務水平。

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