浙江利捷 周國飛

　　近期大盤震蕩走高，滬指連續出現反彈，并成功收復4000點大關。但成交量卻處于小幅放大的態勢，雖然周五指數大漲140多點，滬市量能突破千億元。雖然漲勢喜人，但值得警惕的消息面并未發生重大變化，千分之三印花稅率持續，而六月份CPI大幅增長4.4%，加息預期強烈使得本次反彈之后，存在很大隱憂。一方面來看，從七月初以來，指數探底回升，滬指從3563點再度站上4000點大關，上漲近500點，卻并未出現量能的持續放大，滬日單日成交量一度維持在500億元左右。雖然周五隨著指數大幅上漲，量能也達到1065億元，但并不能說明存在很強的持續性。畢竟目前市場正處于央行加息周期之內，在連續地量之后，不可能快速恢復到前期的牛市水平，量能瓶頸一日不破，則指數在沖擊前期高點將是難度不小。另一方面，雙向千分之三的印花稅足以打擊市場的交投氣氛，按照前期一級市場申購資金突破2萬億元，而兩市成交卻一度多個交易日萎縮至千億元以下，政策面上高稅收將影響股指的反彈力度。即使周五金融地產等主流品種聯動發力站上4000點，但這種主流品種的強勢很大程度上而言屬于中線走強的范疇，印花稅帶來高昂成本可能倒逼短線調整，因此使得滬指在突破4000點后變成壓力倍增。

　　雖然近期宏觀經濟數據相繼公布，政策面開始變得明朗，但目前的市場狀態僅是“黎明初顯一絲陽光”，并不意味著市場的利空即將出盡。在過去的一周行情中，滬指反彈幅度接近4%，全周成交量比前一周卻相對萎縮，多頭回補力量有限，反彈很大程度上屬于技術方面的要求所致。更何況影響目前市場安定的加息、利息稅等潛在利空都并未真正落實。市場從調整的“黑暗”真正轉向“全面光明”還需要一定的時間來消化，指數在收復4000點之后，隨之而來將出現一定的回吐力度，以及部分浮籌的兌現，一旦不能吸引一級市場資金回流，后期大盤沖高回落的可能性將進一步增大。

　　而在近期引領指數成功逾越4000點的最強力量來自于藍籌板塊，金融股及地產股雙雙聯袂上漲，權重品種的連續發力奠定指數的短暫強勢。從個股漲幅情況來看，此類個股當中，萬科A全周上漲20.6%，浦發銀行大漲12.71%，中華企業勁升18.7%等等，在萬科A等大盤藍籌股的創新高過程中，造成了市場牽引力不斷增強，周五滬指一日上漲145點，金融、地產股的作用功不可沒。但需要指出的是，隨著這些個股創出歷史性高點，“高處不勝寒”帶來的調整壓力也是逐漸形成。雖然我們認為此類個股中線空間相對較大，但卻不可能是一路高歌猛進，快漲局面將在短期之內受到扼制。而一旦金融及地產等藍籌股出現盤中調整的走勢，指數的攻擊動能就將缺失。

　　對比于金融、地產股的強勢，我們也注意到近期大盤轉強的過程中，題材股行情呈現出一定的表現機會。不應否認，在經歷了5月底及6月底的兩次暴跌之后，市場中題材股遭遇股價的重挫。前期股價在10元以上的題材股，目前卻大多處于6、7元之間，短線超跌特征由此產生。而前期牛市狀態中，消失的5元左右的低價股，在當前的市場環境中再度出現。同樣的基本面，巨大差別的股價，指數連續反彈，超跌題材股的反彈也可能逐漸展開，上海梅林近期連續漲停，一周大漲接近40%彰顯出賺錢效應。但從市場貢獻的角度而言，題材股的大漲不足以帶動指數突破前期高點，同時，題材股的行情由于缺乏基本面的支撐，也變得較為脆弱，往往難以取代藍籌股的市場龍頭地位，因此，對于題材股后市一旦出現的大幅反彈，最好的策略就是見好就收。

　　當然市場能夠形成近500點的反彈，顯然也是部分主力資金開始提前開始建倉，雖然市場環境尚不明朗，不確定因素仍然存在，但多頭力量的逢低吸納卻是一直在展開，量能的萎縮體現出主力機構的試探性建倉的操作目的。因此，在目前的反彈過程中，雖然部分藍籌股將出現一定的低位買點機會，卻并不是最佳位置。具體的操作上，我們認為適當目前階段對近期并未出現大幅上漲的汽車、機械、電力等板塊中的熱點品種可逢低輕倉介入，一旦盤中出現大跌，卻將是大舉買入的良好機會。