大摩投資

　　近期大盤除了少數幾天之外，其他時間大盤波動幅度非常小，上證指數已經在3800——3950點一帶構筑一個小平臺，本周末市場略有突破平臺上軌。

　　從消息面看，本周是比較敏感的一周，一系列重要宏觀數據在本周公布，而周四國家統計局公布了上半年經濟運行情況，國民生產總值106768億元，同比上漲11.5%，增幅較大較快，大大高于政府年初設定的全年8%目標。固定資產投資54168億元，同比上漲25.9%，有偏熱傾向，需加大宏觀調控。居民消費價格指數上漲3.2%，6月份CPI同比上漲4.4%，有加快苗頭。總體上來說，強勁的GDP和CPI數據，加上工業增加值和投資增速居高不下，使得中國經濟面臨過熱的局面，短期內是否推出緊縮措施成為各方關注的焦點。未來管理層將推出怎樣的具體措施，這也成為近期困擾市場的“另一只靴子”。

　　從技術面看，上指所謂的“M”頭形態，正在被大盤以橫盤振蕩的方式巧妙化解。多方正在3765至3950點之間構建一個攻擊平臺，時間已有9天，并且這種化解已經有成功跡象，本周末市場已經略有突破平臺整理的上軌，如果按照突破要有3%的要求尚有一點距離，能否成功就看成交量。最近幾天，交易額已在溫和放大，滬市7月13日的571億元有可能成為近一時期的地量。而均線系統也在不知不覺間朝多頭排列轉化。只是形成新的上升浪之前，還缺少一個契機，如果近期出臺

宏觀調控方面的措施(這些措施的出臺只是時間早晚的問題)，例如加息或者取消利息稅等，那么這就非常有可能是大盤新的上漲行情的起漲點，只有當這只“靴子”落地帶來短暫急挫之后，大盤才能輕裝上陣！實際上，市場已有先例，2006年8月21日以及2007年3月19日這兩次也都是出臺加息措施后而成為市場打破盤局形成升浪的起漲點。

　　我們認為作為2007年下半年投資方向，應該重點關注如下幾個方面：

　　1、密切關注和高度重視政府宏觀和產業政策信號，2007年面對國內經濟發展不平衡，經濟發展耗能高、污染嚴重，國際貿易糾紛加劇的形勢，政府相繼出臺了相關政策應對這些問題，旨在引導經濟沿著可持續性、減少環境污染，創造良好國際合作環境的方向發展。節能減排政策，我們認為專注于污水處理、固體廢物處理等環保企業，節能降耗的風力發電和風電設備企業以及煤

化工企業將獲得長足的發展空間。專注于污水處理、固體廢物處理等環保企業，節能降耗的風力發電和風電設備企業以及煤化工企業將獲得長足的發展空間。

　　2、未來成長可期的高端服務業，金融(銀行、

證券、保險)、地產、旅游等；高端消費行業如白酒，品牌服裝、零售等。隨著人民生活水平的提高，財富效應的顯現，高端服務和高端消費成為增長最快的領域，同時高端服務和消費的贏利能力遠高于普通服務和消費，并且較少受到經濟周期的影響。

　　3、上游資源行業如石油、煤炭業是長期的投資品種。資源類上市公司在資源價格上漲周期中將明顯受益。

　　4、關注實質性的資產注入，整體上市、并購和產業整合機會，尤其是央企的整合機會。國資委制定了較為明確的關于央企整合的主要思路。我認為以國資委的指導意見作為研究的出發點，結合國家產業發展政策以及其他企業成功的并購路徑的研究，能夠找到央企可能的整合方向和路徑，進而指導我們的投資。

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