大市近期走勢反復。滬指上周五在3935點受阻，本周二下破3800點后多頭再度發力，滬指返身上攻，周三更拉至3970點，由于觸及四千點心理關口，引發強大拋盤，周四大盤步履沉重，由于多頭最近幾次出盡精銳，但上攻未果，消耗太多元氣。目前滬指在4300點、4000點附近分別形成密密麻麻的兩重套牢盤，后市走勢將是一場消耗戰，投入多收益少。

　　資金供多還是求多？

　　周一的大跌主要受周末消息影響，傳媒披露央行向部分公開市場業務一級交易商發行了1010億元定向票據，期限為3年，票面利率3.60%。這又是收縮銀根的一大舉措，投資者注意到管理層暫時避免使用加息的武器，但加息只是遲早的事。當日升幅居前的不少屬于中期盈利程度好的股票，而跌幅最大一批則不乏預虧品種，這固然說明中期業績已經起作用，也說明主力的無所作為。其中若干限售股流通上市的被封死跌停，說明弱市中提防限售股流通的重要性。

　　周二大盤的止跌回升主要靠地產、銀行板塊的推動。由于各地

房價的上升，投資者對于地產上市公司的業績充滿期待，而銀行板塊再度被啟用，主要還不是銀行

股票的中期業績因素，而是兩只城行新股將火速上市的消息。讓更多人失望的是，2萬億申購資金在當日解凍卻未能起作用。實際上現在的申購資金不少屬于完全意義的無風險投資，不會進二級市場，原來申購資金解凍掀起高潮更多是心理共振，不起作用的背后是增量資金的不足和市場的普遍觀望情緒。

　　周三、周四伴隨大盤的沖高回落，是領漲板塊地產銀行板塊的見高而下。奇怪的是，周三大市收陽但下跌家數更多，而周四大市收陰卻上升家數更多，這種矛盾源于權重股票的掩蓋作用。不過，有種不妙的市場表現值得注意，就是成交量在上周五達到地量狀況，后幾天持續回升，價格也基本同步，成交量在本周三達到相對的高位，這時滬指也是局部高位，而周四成交量明顯回落，如果繼續回落就說明多方已經難于組織有效的力量，向上突破更加困難。

　　經濟過快還是過熱？

　　可見，目前已經到了微妙的時間段。重要經濟指標推遲出臺，背后有一定政策因素起作用，但已經公布出來的CPI，6月同比增加高達4.4%，上半年累計同比增加3.2%；今年上半年我國GDP總值同比上漲11.5%，比上年同期加快0.5個百分點；上半年我國固定資產投資達到同比增幅雖比上年同期回落3.9個百分點，仍超過25%。宏觀經濟方面的壓力非常之大，最近全國人大財經委對當前經濟運行中“三過”現象：貿易順差過大、信貸投放過多、投資增長過快問題仍然突出，作了一個全面的判斷并開了藥方。后面最重要一點是決策層的判斷：宏觀經濟是否已經到了“過熱”的地步。如果明確指出“過熱”則后面將是較為嚴厲的

宏觀調控組合拳。

　　另外，在上周四股群發情況下，下周將增至七股群發，而且在T+4的周期內，如果嚴格執行制度，申購無法重復使用，而中簽率的提高是必然的。如果一旦一些個股有好的升幅，二級市場資金會加盟到一級市場。在這樣背景下，希望大盤能向上有效突破是不現實的，只能寄希望于大市能承受利空，該跌不跌是為強。

　　廣東科德 王澤輝(古禪)

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