廣發(fā)證券發(fā)展研究中心張萬成

　　“認(rèn)識(shí)你自己”，是在智慧女神雅典娜的神廟上刻著的惟一一句話。千百年來，這一直是古人向世人提出的最偉大建議，由此引發(fā)的哲學(xué)意義更是深遠(yuǎn)。我們認(rèn)為，投資者需要對自己的投資風(fēng)格和操作策略有一個(gè)正確的認(rèn)識(shí)，才有可能恰當(dāng)?shù)匕盐帐袌龅臋C(jī)會(huì)，回避市場的陷阱。

　　價(jià)值投資者：忍受“寂寞”很困難

　　股神巴菲特是這類投資者的杰出代表，他們能夠不看波動(dòng)看長遠(yuǎn)、不看價(jià)格看價(jià)值的進(jìn)行長期投資。而前提是對股票背后的公司有深入研究和分析，了解公司的長遠(yuǎn)發(fā)展和內(nèi)在價(jià)值，以期分享公司增長帶來的價(jià)值回報(bào)。這種投資者的投資策略相對簡單，就是買入持有，但是真正能做到的少之又少。

　　其實(shí)，發(fā)現(xiàn)可以進(jìn)行價(jià)值投資的公司并不難，甚至不需要自己的直接調(diào)研，所謂的“白馬”公司稍有經(jīng)驗(yàn)的投資者都能說出幾個(gè)。但真正難以做到的是要忍受寂寞，要抵擋熱點(diǎn)輪動(dòng)的誘惑。市場上經(jīng)常傳言，某人買入某只藍(lán)籌股，因?yàn)楦鞣N原因離開了市場(比如進(jìn)了監(jiān)獄)，后來回到市場后，發(fā)現(xiàn)大賺特賺。當(dāng)然，沒必要為了價(jià)值投資而去監(jiān)獄，但是這個(gè)策略對那些工作繁忙不能經(jīng)常關(guān)注市場的投資者，實(shí)在是最合適的。

　　投機(jī)者：巨大收益僅是一種可能性

　　我們認(rèn)為，投機(jī)者是

資本市場不可或缺的組成部分。這里的“投機(jī)者”，并不是帶有貶義色彩的詞匯。我們認(rèn)為，那些利用專業(yè)知識(shí)或者自己的敏感判斷來分析短期價(jià)格走勢的投資者就是投機(jī)者，因?yàn)樗麄冎饕�是為了獲得短期內(nèi)的價(jià)格差價(jià)而進(jìn)行交易活動(dòng)。舉例來看，權(quán)證市場經(jīng)常出現(xiàn)價(jià)格與內(nèi)在價(jià)值的巨大背離，甚至在內(nèi)在價(jià)值隨著行權(quán)期逼近而歸于零的情況下，也會(huì)出現(xiàn)大幅波動(dòng)，這為投機(jī)者提供了一個(gè)很好的舞臺(tái)。

　　我們認(rèn)為，作為投機(jī)者風(fēng)險(xiǎn)很大，雖然風(fēng)險(xiǎn)和收益是相對應(yīng)的，但不意味著承擔(dān)巨大風(fēng)險(xiǎn)就能獲得收益，巨大收益僅是一種可能性而已。因此我們不建議投資者在作投機(jī)交易的時(shí)候用上所有籌碼，融資或者杠桿交易更是風(fēng)險(xiǎn)很高。對所投資品種的深入了解和專業(yè)化的知識(shí)是投機(jī)的必備武器，時(shí)間和精力也是投機(jī)的不可或缺因素。

　　混合型：多數(shù)投資者的選擇

　　其實(shí)，真正的價(jià)值投資者和投機(jī)者都是不多的，大多數(shù)投資者還是在兩者之間的“混合型投資者”。我們認(rèn)為，對大多數(shù)投資者來說，做到完全價(jià)值投資和投機(jī)都比較困難。更多的投資者可能選擇的是一種混合的投資策略：部分進(jìn)行價(jià)值投資，可以選擇優(yōu)質(zhì)

股票長期持有，只要對整個(gè)市場牛市的判斷沒有改變之前，可以不看具體股價(jià)和市場的波動(dòng)；部分投資產(chǎn)品跟隨市場熱點(diǎn)和板塊的輪動(dòng)而做出調(diào)整。如果有時(shí)間和精力我們也不反對拿出部分籌碼進(jìn)行投機(jī)交易，當(dāng)然首先要計(jì)算損失的可接受程度。

　　不要奢望成為市場幸運(yùn)兒

　　其實(shí)大家都知道，股票投資“不可能賣到最高點(diǎn)，也不可能買到最低點(diǎn)”，也許一兩次你會(huì)成為最佳點(diǎn)位“高拋低吸”的幸運(yùn)兒，但是這兩個(gè)“不可能”則是投資操作上的“常態(tài)”。悲觀的人說股票市場是一個(gè)永遠(yuǎn)讓人后悔的所在，了解這個(gè)常態(tài)也就沒有必要太過于悲觀。對于股票價(jià)格短期走勢的判斷，即使是最優(yōu)秀的研究者也莫衷一是，只要在牛市格局沒有改變，大的方向判斷沒有錯(cuò)誤的前提下，資本市場仍是一個(gè)能夠帶來豐厚回報(bào)的市場。

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