重慶東金 李綱

　　就在前幾天政府才將保險資金的投資比例從5%上調至10%，而在今日，政府再次對保險資金投資股市做出新的修正，即將投資范圍擴大，允許保險資金投資ST類的個股和過去12個月漲幅超過100%的藍籌股。保險資金近期先是提高投資比例，然后擴大投資范圍。這一系列變動的背后事實上值得我們所深思。今天10點鐘本是政府公布一系列宏觀經濟數據，政府選擇在今天推出保險資金投資范圍，事實上其政策意圖是非常明顯的，即希望利用部分利好政策來對沖利空消息，以避免市場的非理性波動。

　　根據WIND資訊對20家基金公司96只基金2季報的統計顯示，偏股型基金的平均

股票倉位達到80.8%，相比上一期上升了1個百分點，是近幾年來的次高水平。這表明，在過去一個多月的調整市道中，基金不僅沒有大幅減倉，反而逢低加快了建倉和調整倉位結構的動作。說明基金還是認可目前市場的估值水平和市場結構。保守估計，上述基金的倉位提升余地大約在300億元上下。

　　市場人氣的回暖最近幾個交易日已經是不爭的事實。但是單純的指望市場連續暴漲也是不切實際的。CPI過快上漲帶來的加息預期，央行明顯的收縮貨幣行為，以及下半年大盤紅籌股的回歸帶來巨大資金面壓力，均對做多熱情產生影響，此外同時本輪大牛市以來大盤在5倍左右累計漲幅，也使得向上做多的空間有限，這使得做多的動能未必非常充沛。因此我們預計短期內市場仍將是以震蕩走高為主。

　　在操作策略層面，建議傾向于采取穩健的價值投資的策略，尋找行業內具備較強

競爭力的龍頭企業和具備長期業績增長能力、增長更具確定性的公司以及大盤藍籌股。就行業而言，可以適當選擇尚處于景氣周期的金融、地產、汽車、機械類股票以及估值具備優勢的鋼鐵、石化、煤炭和有色金屬。　　

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