德邦證券

　　需求強勁增長

　　2007年1-4月，中國民航的總周轉量、旅客周轉量和貨郵周轉量分別同比增長19.5%、17.3%和24.1%，說明中國航空市場的需求增長依舊非常強勁；07年1-4月，國內航線票價水平同比有所下降，體現出市場競爭依然激烈；亞洲地區航線市場的票價水平明顯恢復；國際長航線票價水平繼續連續保持攀升的良好狀況。

　　行業盈利正走出低谷

　　國內航空運輸業在2002年以來的行業整合后，市場結構基本達到相對均衡狀態，運力擴張變得理性，客座率和收益率指標均得到持續改善，預計整個航空運輸業在2006年盈利觸底之后，2007年航空公司盈利能力將獲得顯著提升，行業盈利將持續好轉。

　　06年經營指標持續向好：總周轉量持續增長、客座率保持較高水平、收益率得到顯著提升。從上市航空公司披露的信息來看，06年國內主要航空公司的經營指標持續向好。總周轉量均保持兩位數增長，客座率也較05年有顯著的提高，達到75%左右，且客座率的提高并沒有以收益率水平下降為代價，票價水平較05年還有明顯的上升，表明行業競爭進入平穩狀態。

　　外資航空公司加快進入市場

　　由于中國航空市場的高速增長，各外資航空公司對參與中國航空市場的熱情非常高漲，而且在進入市場的手段上也不斷創新。不僅通過雙邊航空協議的方式擴大雙邊的航權數量，而且通過建立合資航空公司的方式進入中國航空市場。

　　比較典型的是中美雙邊航權協議。2004年中美雙邊航權協議談判的余音還沒有散盡，美國就迫不及待地與中國簽訂了2007年新的雙邊航空協議。根據新協議，中國空運企業可立即不受限制地進入中美

航空運輸市場；在維持2004年協議有關包機、第三方代號共享、客運第五業務權等規定的基礎上，2011年兩國航空貨運市場將過渡到全面開放；2007年至2012年美國至中國東部地區的客運運力將在2004年協議的基礎上逐年增加各方共70班/周；中國中部地區(安徽、湖南、湖北、江西、河南、山西)至美國的直達航空運輸市場完全開放。此外，雙方還將從2010年開始就兩國航空運輸市場完全開放協定和時間表進行磋商，以最終實現中美航空運輸市場的全面開放。

　　板塊聯動走強資金深度介入

　　近期

人民幣匯率不斷創出新高，汽油期貨持續走低，航空板塊整理蓄勢異常充分。主力資金在低位大量建倉核心航空個股后，周三終于集體發力，迅速掃貨，致使整個板塊出現迅速拉抬走勢。其中，南方航空牢牢封于漲停，而中國國航則大漲近6個百分點。后市航空板塊將在人民幣持續升值的引領下向前高發起快速攻擊，建議投資者逢低積極關注！

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