浙江利捷

　　目前市場陰晴不定，雖然周二大盤震蕩反彈，滬指一日勁升74點，但成交量并未有效應放大。政策面的不明朗導致股市資金嚴重分流，一面是一級市場水漲船高，申購資金突破兩萬億；另一面則是二級市場成交量相對前期牛市極為慘淡，股指連續調整。雖然周二大盤探底之后出現反彈，部分資金回流二級市場也是存在可能。但究竟回來了多少，卻顯然只是一個小數字。其實就目前場外如此龐大的資金量，要形成新一輪牛市，已經較為充分。更何況保險資金投資A股比例快速升至10%，再添添800億元保險資金被準許直接投資股市。關鍵是如何引導，又或是如何消除市場的種種顧忌？

　　就短線來看，當前最大的潛在利空可能就是加息的利劍高懸，管理層遲遲不下重手，既有呵護股市之心，又不允許股指出現前期的瘋漲。前期諸如提高印花稅等財政措施的打壓，體現出管理層協調市場手段的多樣性。根據國家統計局的日程安排，7月18日，將召開上半年國民經濟運行情況新聞發布會，屆時將公布上半年CPI增長情況，一天之后，也就是7月19日將公布6月份的消費價格情況。早前，國家發改委價格司負責人表示，由于價格上漲具有一定慣性，初步預計今年上半年CPI總水平漲幅將達到3%，全年漲幅可能高于3%。同樣，6月份CPI漲幅也可能超過4%。影響加息的經濟數據將在明后兩天公布，預示著短線市場進入相對的敏感位置。但從長時間的角度考慮，按照目前CPI的運行情況，央行加息將在所難免，不過僅是時間問題。一旦加息，再加上千分之三的高印花稅，市場短期的調整壓力也就驟然劇增。

　　也正是看到政策利空的潛在壓力，印花稅單邊的市場呼聲也是越來越高，中國人民大學

證券與研究所所長吳曉求表示，印花稅大幅度上調是此次股市發生逆轉的關鍵因素。雖然提高印花稅的主觀目的是想抑制市場過度投機，保持市場持續穩定的發展，但從實際效果來看，政策預期與實際效果存在偏差。建議政府將印花稅由雙邊征收修改成單邊征收，這樣也許可以恢復市場的信心。在世界的環境中，如此重稅也是比較少見的。事實上，從千分之一提高至千分之三，抑制過度投機的目的已經達到，同時，6月份，印花稅實現稅收收入318億元，同比增長13.3倍。7月份以來，成交量持續銳減，市場再度深陷“二八”旋渦。若是實行印花稅單邊，最直接的結果可能就是快速提升市場的交投氣氛，從而進一步化解潛在加息帶來的利空打壓。

　　印花稅單邊VS加息，同樣都是政策面的潛在可能，卻是管理層左手與右手的互搏。事實上，除加息之外，股指期貨這把雙刃劍也將“初試霜刃”，政策面的多樣性局面難以快速明朗。但只要股指能夠經受到本次加息的打壓，甚至于印花稅單邊完成“四兩拔千斤”，那么也將對股指期貨的推出形成穩定的外部環境，有利于金融衍生品種的推向市場，由此可能對市場中線牛市起到很好的引導作用。

　　體現在市場盤面中，周二盤中地產股表現較為活躍，萬科A、保利地產等主流品種漲停。雖然整個板塊全天表現活躍，但隨之而來的個股分化也將成必然。類似萬科等主流藍籌品種，股價的上漲不可能一步到位，雖然此類個股還存在一定的上行空間，但連續的大漲局面很難形成，短線的震蕩可能性最大。一旦龍頭股缺失，地產股的短線熱情也可能降至冰點。

人民幣升值固然對地產股有利，但國家對地產行業

宏觀調控力度仍將進一步加大，一些非主流的地產類個股的上漲實在缺乏連續性，對地產股，必然要區別對待，同時也應該適當高拋低吸。

　　除地產股之外，我們也注意到周一整體下跌的大盤指標股周二相對止跌反彈。招行、工行、中行等個股均是陽線包陰，其大盤藍籌的特征使得此類個股調整空間不大，從而對指數構成一定的牽制作用。畢竟目前政策面相對不明朗，特別是周三將公布上半年CPI增長情況，周四6月份的CPI也將公諸于世。大盤指標股在周二的陽包陰有利于對沖政策面的利空，我們認為由于上半年CPI總體漲幅不會很大，因此周三大盤可能仍將會有震蕩走高，但漲幅有限，對于一些題材股不妨逢高派發。至周四，7月19日，決定是否加息的最后時刻可能來臨，敏感的政策面將可能形成大盤的劇烈震蕩。總體而言，在近期政策面可能出現變動的情況下，投資者操作需要相對謹慎，盡量選擇輕倉操作為宜。

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