德邦證券

　　長期壓抑后的暴發型增長，房價進入新一輪漲升階段

　　近年市場很多正常需求在等待房價下跌，但在中國流動性過剩、人民幣升值以及股票市場帶來的財富效應的大背景下，房價卻難以下跌反而不斷上揚，導致長期積累的自住需求與投資需求爆發式增長。加上各地供地減少住房供給相對減少，而城市中配套好的區域有效供地更不足，房屋需要持續升溫，供給瓶頸難以解決，導致市區房源供應不足，新開樓盤和二手房房價持續上升。2007年5月，全國70個大中城市房屋銷售價格同比上漲6.4%，同比漲1個百分點；環比漲1%，漲幅比上月高0.3個百分點。新建商品住房銷售價格同比上漲6.6%。

　　高成本呼喚大資本

　　近年來，隨著

房價的不斷上漲，以及人民幣升值的提速，土地作為上游資源，在稀缺性和以人民幣計價資產溢價的共同推動下，呈現出大幅度上漲的整體格局。從2004年至2006年，土地出讓總價款為16904.44億元，其中僅2006年土地的出讓收益就高達約7676.89億元，而從2001年至2003年，這個數字累計才9100億元。土地出讓價格的大幅度上漲昭然若揭。而2007年一季度土地的價格繼續上漲了9.8%，可見這一趨勢仍在延續。伴隨著土地價格的高企，房地產上市公司的開發成本無疑將被地價墊高，項目的獲取將需要大量的資金，難度無疑明顯加大了。在此種情況下，只有具備了規模優勢，擁有雄厚的資金，才能在業內占得先機。然而，規模優勢的積累并不是短時間內能夠完成的，而具備雄厚集團背景的企業，則有望憑借集團地產項目的注入而在短時間內完成規模的壯大，其投資價值顯而易見。

　　集團樂于注資 市場高度

　　認同就集團而言，通過向旗下上市公司注入優質地產項目，不僅有助于上市公司的發展，而且還可以使自身借助資本市場這一財富放大器而充分享受資本溢價帶來的收益，因而，集團注資行為絕非上市公司一廂情愿。就注資的方式來看，向大股東定向增發收購旗下資產，是當前的主流方式。而就采取此類方式的品種在二級市場的表現來看，市場對此類方式還是給予高度認同的：擬向實際控制人首開集團發行不超過5.5億股，收購首開集團旗下房地產資產的天鴻寶業，自公告發布后連續8個漲停；擬定向增發不超過7億股，收購集團旗下商業地產的世茂股份，在公告發布后連續4個漲停，由此，市場對于集團優質地產項目注入認同度之高可見一斑。

　　人民幣加速升值，房地產是儲備人民幣資產最好的投資工具

　　在人民幣升值周期之始，伴隨著中國工業化和城市化加速的進程，對房地產需求體現為生產要素和普通消費品的特征，投資品特征尚不明顯。隨著資本市場的繁榮，對房地產的需求從生產要素和普通消費品的需求向投資品需求過度，核心都市圈的地價和房價將長期成倍增長。周二

人民幣匯率已升至7.5651創出新高，房地產板塊個股也因此出現大幅上揚，市場資金關注非常明顯。后期人民幣的升值幅度將繼續擴大，地產板塊受益將十分明顯，建議投資者逢低積極關注！

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