證券通

　　十年來的A 股市場月度漲跌幅數(shù)據(jù)統(tǒng)計分析表明，第三季度大多為下跌的時間段，特別是7 月份的平均跌幅高達2.98%，為各月跌幅最高，近期的調整可能也脫不開這一傳統(tǒng)規(guī)律，今年的調整可能來得更為猛烈。今年的宏觀調控目前重點有以下幾個特點：(1)對外貿(mào)順差采取力度較大的結構性調整措施；(2)加大節(jié)能環(huán)保調控力度；(3)綜合動用財政稅收政策收緊流動性。這些措施的實施表明在相似的宏觀背景下也有今年特定的問題所在，宏觀調控有新手段新特征，那么市場的理解和消化也須有新觀點新方法，客觀理性看待今年的宏觀調控，注重挖掘結構性機會。近兩年市場的投資情緒都較為樂觀，但與此相對應卻是兩年的調整期內，市場均遇到短期市場流動性擔憂，主要體現(xiàn)在：(1)2006 年中期是被擱置進一年的IPO 重啟，市場擔心會分流存量資金，2007 年則是大型藍籌回歸，以及大小非解禁壓力增大，都同樣給市場帶來壓力；(2)相關部門都在此時嚴查違規(guī)資金；(3)開戶數(shù)伴隨著指數(shù)震蕩而大幅波動，2006 年A 股日戶數(shù)從5 萬戶下降到不到1萬戶，2007 年則是從38 萬戶下降到6 萬戶，下降幅度都是在80%以上。

　　按照二季度的行情看，市場擔心基數(shù)增加和行情轉弱可能使全體上市公司的業(yè)績增長會發(fā)生惡化。但從結構性分析上看，目前上市公司市值構成中三分之一為銀行、保險、

證券等金融服務業(yè)，另有三分之一為石化、鋼鐵、有色金屬等傳統(tǒng)板塊，從目前預增情況和行業(yè)研究員的觀點看，其業(yè)績增長也較為確定，因此總體上看今年業(yè)績增速難以顯著惡化。判斷半年報和三季度會呈緩慢回落，并最終可能達到40%-50%，對后期行情走好不會有負面影響。通過對去年和今年兩年來的各個層面因素分析，說明經(jīng)過年初以來的大幅上揚，市場在年中出現(xiàn)調整是正常的，也是必要的，宏觀、政策和資金面的影響增加了調整的不確定性，但無法改變市場長期趨勢。受到各種因素的綜合影響，

大盤走勢具有極大的不確定性，但這并不代表所有個股都不具有不確定性，正是泥沙俱下的洗盤為投資者帶來結構性調整的機會，許多業(yè)績增長確定、基本面優(yōu)良的個股重現(xiàn)難得的買入機會。

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