證券通

　　6月份A股市場在高位寬幅振蕩，兩市有超過30%的個股股價則在6月底創出“5.30”調整以來的新低，反映在振蕩市場中，優勢藍籌股的抗風險特征進一步得到體現。和“5.30”調整所不同，6月下旬市場的回落，更多屬于一種“主動式”調整，顯示投資者之間的分歧已較前期有所加大。

　　另外，從5月底開始，A股市場開始出現較為明顯的“資金凈流出”現象。同時，隨著指數和流通市值的不斷攀升，A股市場的保證金與流通市值比例持續走低。過低的保證金比例，顯示前階段市場的上漲，帶有較為明顯的“空漲”性質，在市場的流動性受到交易成本上升、市場短期盈利效應降低等因素影響而有所降低時，市場的上漲動力難免會面臨沉重考驗。而且，未來隨著H股、紅籌股陸續回歸，以及限售股解凍規模的不斷增加，市場所面臨的后續資金壓力，依然沉重。

　　預計在政策面不明朗的影響下，7月份A股市場仍然存在較大的波動風險。但是，在良好中報業績以及A股公司動態估值相對合理的有力支持下，7月份的調整空間并不會太大。綜合來看，7月份上證指數很有可能在3600～4300點之間寬幅波動。如果上證指數有望跌至3600點下方，對于大部分投資者而言，可能將意味著一個較為理想的加倉機會來臨。如果上證指數有望重新回升至4300點上方，而政策面的不明朗因素依然沒有消除的話，投資者不妨暫時將倉位壓縮至40%以下，以等待市場環境和趨勢的進一步明朗。

　　在資產配置方面，

股票供應的明顯增加、市場資金的相對緊張，以及管理層對內幕信息交易等的更嚴格監管等，將驅動資金尤其是機構資金進一步向基本面更為明朗、業績增長相對確定的藍籌品種集中。同時，建議投資者重點關注中報“業績浪”以及具備比較估值優勢的行業和個股所面臨的投資機會。

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