廣州萬(wàn)隆

　　提要：由于成交量急劇萎縮，近幾個(gè)交易日反彈的力度相當(dāng)有限，熱點(diǎn)方面也相對(duì)凌亂，有色、金融、地產(chǎn)等板塊均有表現(xiàn)，但持續(xù)性較差。相對(duì)而言，近期權(quán)重股的表現(xiàn)相對(duì)活躍，那么它們能打破平衡市格局嗎？

　　博弈分析

　　一)主力與政策的博弈：

　　1)權(quán)重股在后市中的地位更加關(guān)鍵：由于成交量急劇萎縮，近幾個(gè)交易日反彈的力度相當(dāng)有限，熱點(diǎn)方面也相對(duì)凌亂，有色、金融、地產(chǎn)等板塊均有表現(xiàn)，但持續(xù)性較差。相對(duì)而言，最近權(quán)重股的表現(xiàn)相對(duì)活躍，在幾次的反彈過(guò)程中權(quán)重股都發(fā)揮了關(guān)鍵的作用。

　　事實(shí)上，在市場(chǎng)人氣相對(duì)低迷、觀望情緒相當(dāng)濃厚的情況下，只有一兩個(gè)板塊突圍而出，樹(shù)立市場(chǎng)的方向標(biāo)，營(yíng)造出賺錢(qián)效應(yīng)時(shí)，才能有效地盤(pán)活市場(chǎng)人氣，充分激活市場(chǎng)的做多熱情。打個(gè)比方，07年上半年紅紅火火的行情，正是大規(guī)模投資者涌進(jìn)市場(chǎng)的結(jié)果，而投資者入市的動(dòng)力，則是來(lái)自06年以來(lái)的賺錢(qián)效應(yīng)。

　　那么，目前有哪個(gè)板塊具備這樣的龍頭風(fēng)范呢，從政策層面上看，下半年受惠政策的板塊主要節(jié)能環(huán)保；資源價(jià)格改革將導(dǎo)致價(jià)格上漲的水資源，煤炭，天然氣等；鼓勵(lì)大幅度提高風(fēng)能、太陽(yáng)能、生物質(zhì)能等新能源。除了風(fēng)電之外，其它行業(yè)并不明顯受惠于政策扶持。從利潤(rùn)增長(zhǎng)角度看，已經(jīng)發(fā)布中期業(yè)績(jī)預(yù)告的上市公司中，預(yù)增家數(shù)最多的前三大行業(yè)分別是機(jī)械設(shè)備制造業(yè)、石油化工和

房地產(chǎn)行業(yè)。此外，金屬、非金屬冶煉及加工業(yè)、醫(yī)藥、電力和鋼鐵、紡織服裝。盡管中報(bào)反映的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)情況仍然良好，但整體上估值已經(jīng)不低。

　　總的來(lái)看，以上任一個(gè)板塊都缺乏足夠的上漲動(dòng)力，短期內(nèi)很難成為后市中的強(qiáng)勢(shì)品種。在這種情況下，如果缺少權(quán)重股的參與，市場(chǎng)人氣是很難恢復(fù)的。

　　2)權(quán)重股能打破平衡市格局嗎：既然權(quán)重股在后市中的地位更加重要，那么權(quán)重股能打破平衡市的格局嗎，對(duì)此我們有必要了解一下權(quán)重股的估值水平。受惠于

人民幣升值、信貸高速增長(zhǎng)與及混業(yè)經(jīng)營(yíng)預(yù)期等因素，未來(lái)兩三年內(nèi)銀行業(yè)能保持30%左右的增長(zhǎng)，按這樣計(jì)算，中國(guó)銀行、工商銀行08年的動(dòng)態(tài)市盈率不足20倍；鋼鐵方面，由于周期性大大弱化，鋼鐵行業(yè)盈利能力持續(xù)向好，據(jù)預(yù)測(cè)寶鋼08年的市盈率僅為11倍左右，石化方面，受高油價(jià)影響，石化行業(yè)的景氣周期將延長(zhǎng)至08年，中石化作為行業(yè)龍頭，將享受到行業(yè)的景氣。此外，成品油定價(jià)機(jī)制有望10月啟動(dòng)，屆時(shí)將減弱高油價(jià)對(duì)中石化煉油產(chǎn)業(yè)的沖擊。綜合評(píng)價(jià)，08年中石化每股收益仍有望達(dá)1元以上，即動(dòng)態(tài)市盈率為13倍左右。通信方面，受

電信重組驅(qū)動(dòng)，聯(lián)通分拆的可能性較大，按照資產(chǎn)重估聯(lián)通每股價(jià)值達(dá)8.5元左右。

　　與大市整體估值水平相比較，權(quán)重股仍然算是市場(chǎng)的估值洼地，從這個(gè)角度上看，權(quán)重股有一定的上升動(dòng)力的。不過(guò)本欄認(rèn)為，機(jī)構(gòu)應(yīng)該不會(huì)貿(mào)然發(fā)動(dòng)大藍(lán)籌行情，因?yàn)檫@樣是殺雞取卵的下下之策，大藍(lán)籌迅速推高指數(shù)，最終使長(zhǎng)牛面臨著更長(zhǎng)的中期休整。不過(guò)，大藍(lán)籌仍然值得關(guān)注，估計(jì)大藍(lán)籌在下階段的行情中將扮望著重要的護(hù)盤(pán)角色，一方面鎖定大市下行的空間，另一方面幫助維持市場(chǎng)人氣相對(duì)活躍的局面。此外，股指期貨已經(jīng)越走越近，這對(duì)大藍(lán)籌而言是有正面影響。

　　二)主力資金博弈：

　　考慮到指數(shù)處于相對(duì)高位與股指期貨即將推出等因素，部分主力機(jī)構(gòu)拋出了部分獲利豐厚的籌碼以鎖定利潤(rùn)，或者將配置的重點(diǎn)轉(zhuǎn)向安全邊際較高的品種，但總體倉(cāng)位相對(duì)前期也有所下降。新基金方面，雖然已經(jīng)開(kāi)始建倉(cāng)部分品種，但建倉(cāng)力度不大。總的來(lái)說(shuō)，各機(jī)構(gòu)都采取邊走邊看、隔山觀虎斗的謹(jǐn)慎策略。在權(quán)重股的爭(zhēng)奪方面，機(jī)構(gòu)已經(jīng)展開(kāi)了初步布局。

　　三)中小散戶之間博弈：

　　建議將投資重點(diǎn)放在質(zhì)地較好的并購(gòu)重組股，或者市盈率較低的二線藍(lán)籌。對(duì)于短期漲幅過(guò)大而無(wú)實(shí)質(zhì)性題材支撐個(gè)股，可以考慮逐步減倉(cāng)。

　　盤(pán)面X光：預(yù)計(jì)下周繼續(xù)小幅震蕩。

　　機(jī)會(huì)板塊預(yù)期：建議關(guān)注大藍(lán)籌，保持一定謹(jǐn)慎。

　　市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：短期內(nèi)漲幅過(guò)大的個(gè)股，注意逢高出局。

　　保護(hù)措施：適當(dāng)控制倉(cāng)位。

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