西南證券 張 剛

　　進入7月份，上市公司的半年報披露也陸續開始，那么半年報期間大盤能否形成業績浪呢？此期間投資者又該如何把握投資機會呢？以下我們展開分析。

　　一、半年報行情前穩后弱

　　雖然半年報期間較難形成大的行情，但仍會形成局部熱點。滬深證券交易所已經公布半年報披露預約時間表，不妨根據績優、績差公司的時間公布情況，判斷以下市場熱點轉換的節奏。我們選擇披露預約時間的1476家上市公司，以這些上市公司的第一季度財務數據(除權攤薄后)、總市值狀況和披露時間安排，來對半年報行情的運行節奏進行一下判斷。

　　1、7月份預約披露年報的上市公司狀況

　　7月份預約披露半年報的上市公司有224家，僅占一成多的比例。其中，上旬開始披露的有1家，中旬的有47家，下旬有176家，呈現前松后緊的特點。以2007年第一季度的業績看，7月份披露半年報的上市公司中虧損的僅有24家，負面影響較小。

　　- 每股收益最高的前十名上市公司的第一季度財務指標為：

　　從預約時間看，上述績優公司除了云內動力以外，均集中在7月下旬披露半年報。僅有2家公司的總市值處于200億元之上，對股指的影響不大。財務指標方面，這些公司多數具有高比例分配能力。其中屬于機械、醫藥行業的較多，且屬于非周期性行業，會形成一定的板塊效應。

　　- 每股收益最低的前十名上市公司的第一季度財務指標為：

　　從上述十家業績最差的公司看，分別分布在7月中旬和下旬披露半年報。這些股票的總市值都沒有超過50億股，不會對大盤指數造成不利影響。另外，這十家虧損的公司中僅有一家帶*號的ST公司S*ST丹江，不會引發市場對退市風險的恐懼，只需回避部分個股風險。其中，兩家紡織服裝類公司或會引發該板塊的利空效應。

　　- 總市值最大的前十家上市公司上市公司的第一季度財務指標：

　　上述十家上市公司的總市值均在100億元以上，其中6家在200億元以上，對股指會產生一定的影響，全部集中在7月下旬披露半年報，從第一季度的業績看多數較為理想，有高比例分配能力的占一半以上比例，會產生利好效應。在行業屬性方面，相關股票會對機械、煤炭、化工板塊產生一定的利好刺激。

　　7月份：績差公司比例小影響弱；績優類公司和大市值公司主要在7月份下旬披露半年報；機械、煤炭、化工會受到一定的利好影響，而紡織服裝會受到一定的負面影響；績差股總市值小，影響不大。

　　2、8月份預計披露半年報的上市公司狀況

　　8月份預約披露半年報的上市公司有1252家，占到預約的上市公司總數的85%,其中上旬有215家，中旬有386家，下旬有651家。以今年第一季度的業績看，8月份披露年報的上市公司中虧損的有222家,所占比例為15%，會產生一定的負面影響。

　　- 每股收益最高的前十名上市公司的第一季度財務指標為：

　　從預約時間看，上述公司主要集中在8月中旬和下旬披露半年報，其中還有兩家*ST公司，會促成重組題材的熱炒。除了兩家*ST公司外，其余8公司不僅業績優良，而且都具備高比例分配能力。這些公司總市值大小不一，超過200億元的僅有4家，對股指的影響不大。行業上看，屬于有色行業的馳宏鋅鍺、中國鋁業、吉恩鎳業，持股金融行業的吉林敖東、歲寶熱電，均會對相關板塊產生利好效應。

　　- 每股收益最低的前十名上市公司的第一季度財務指標為：

　　從上述十家業績最差的公司看，披露時間分布較為分散。這些公司總市值均在50億元以下，不會對大盤指數造成較大拖累。不過，當月公布半年報的虧損公司中6家*ST公司會引發市場對退市風險的擔憂，影響到市場人氣。另外，屬于化工行業的公司較多，該板塊會受到負面影響。

　　- 總市值最大的前十家上市公司上市公司的第一季度財務指標：

　　上述十家總市值在2000億元以上的上市公司主要集中在8月下旬披露半年報，從第一季度的業績看多數較好，但僅有半數有高比例分配能力。這些公司多具有行業龍頭地位，而且9家含H股，僅有寶鋼股份為純A股公司，因而受QDII產品銷售情況和港股走勢影響較大。另外，銀行、鋼鐵、保險、石化板塊的整體走勢也會受到此類龍頭上市公司業績狀況的影響。

　　8月份：虧損公司所占比例略大；績優公司僅能形成局部熱點；具有指標股特征的大盤藍籌類上市公司受境外股市和相關QDII消息的影響大，預計8月份整體有進行震蕩整理的可能。

　　總體看，2007年半年報行情可能的運行特點是7月底走勢會相對較好，但8月份將進行震蕩整理，難有較強的走勢，投資機會僅局限于部分板塊，包括擬實施高比例分配的股票、有色、機械、煤炭等。

　　二、有分配潛力的績優公司

　　雖然半年報期間業績浪難以形成，但部分有高比例分配潛力的股票依然值得關注。滬深上市公司中2007年第一季度凈利潤同比增幅在50%以上的有463家。這些公司中每股收益大于或等于0.10元的公司有130家。130家公司在2006年年報中不進行分配的有36家。以這些公司的分配潛力看，在半年報擬進行分配的可能性較大。其中，每股未分配利潤最高的前十家公司的財務數據見表1。結合每股未分配利潤和每股營業現金凈流量可以看出，后續具備高比例分配潛力、并可能在2007年半年報公布分配預案的公司為凱樂科技、麗珠集團、太極集團。

　　三、有連續分配傳統的公司

　　除了有高比例分配潛力的股票外，投資者還應關注有連續分配傳統的股票。在2005年年報、2005年半年報、2006年年報連續進行分配的上市公司有15家，具體見表2。這15家公司中除南京港、益民百貨、新合成、江鈴汽車因業績大幅下滑分配潛力較小外，其余均可能在2007年半年報再次實施比例大小不同的分配。其中，中遠航運每股未分配利潤最高達1.65元，國投電力每股資本

公積金最高達1.72元，具有高比例分配的潛力。

　　總體看，半年報期間整體市場難有較大起色，

宏觀調控、擴容節奏加快的負面因素將在報告中體現出來，業績同比雖會增長，但增幅將會收窄。不過，部分個股因有高比例分配潛力而存在投資機會，有色、機械等局部熱點尤存，可加以關注。

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