廣州萬隆

　　提要：無可否認，六月市場的大幅震蕩及政策方面的調控，已經在一定程度上洗去浮躁的心理，市場和之前相比更加理性。不過，細心的投資者應該發現，盡管題材股的炒作已經降溫，但烏雞變鳳凰的故事仍在上演。

　　博弈分析

　　一)主力與政策的博弈：

　　1)烏雞變鳳凰的故事仍在上演：無可否認，六月市場的大幅震蕩，與及政策方面的調控，已經在一定程度上洗去市場的浮躁，和之前相比更加理性。不過，細心的投資者應該發現，盡管題材股的炒作已經降溫，但烏雞變鳳凰的故事仍在上演。近的就比如ST金泰(600385)，06年年報公布時，ST金泰已經面臨著退市的風險，每股凈產值已經為-1.37元，累計虧損已經超過3億，經營情況已經十分糟糕。也就是在這個時候，公司的實際控制人新恒基對公司開始了實質性的重組，新恒基幾乎將旗下的所有地產類資產都注入了ST金泰。

　　從增發的紀錄來看，ST金泰的增發在數量方面創出新的紀錄，當然注入的

房地產資產也從根本上扭轉了公司的盈利能力，再次生動地重演了烏雞變鳳凰的一幕。事實上，最近市場上類似的事件仍然是不缺乏的。如珠江控股，同樣是通過增發收購控股股東的優質資產，來實現公司質的飛躍，股價也因此迅速飆升，在不到一個月的時間里，升幅高達150%，而同期大市升幅也不過是13%。

　　有句話說得好，千金難買�；仡^。一直以來，錯過行情的投資者希望大市能出現一次充分調整，可以舒服地介入；而現在，受政策方面的影響，牛市終于出現較大幅度的調整，這樣的買入機會是相當難得的，因為，長期牛市的格局基本上是沒有太多疑問的。

　　2)如何尋找具有潛力的低價題材股：也許有人認為，目前投資者理性程度已經提高，低價題材股應該很難重現三四月份的整體火爆情形。本欄認為，A股是一個具有獨特文化的

資本市場，偏好重組題材的特點在相當長一段時間內都不會改變。整體性的機會的確不易重現，但局部出現的可能性是很大的。首先，在下半年到明顯上半年這段時間里，市場整體估值已經不低，只有資產注入、并購重組才能較快地提升估值的空間。最重要的是，央企整體上市等重大動作已經是箭在弓上，兵臨城下。作為市場的正規軍，央企再次領頭掀起并購重組風暴，應該是名正言順的。最后，題材股經過一輪大幅的調整后股價大大降低，因而重組成本明顯減小，重組方的動力也更加充足。

　　當然，相對于央企的資產注入題材相比，低價股重組的透明度更低，選股難度更大。在這里，本欄提供一些線索以供參考。 第一，從前期的消息面去篩選。在前面的幾個月中低價題材股已經過一輪炒作，基本上有意重組的公司在市場上都有相關傳聞。因此，投資者可以將目標鎖定在前期已經有傳聞的公司上，從中挑選可信度較高的低價題材股。第二，從股價走勢上篩選。從前期的炒作中，股價上漲的方式相當堅決的，需要重點關注。第三，關注當地政府的態度。通常來說，政府在重組過程中的作用不可小視；如果當地政府對重組過程中的態度積極，那么重組的成功概率較高。第四，公司的歷史負擔較小。主要是負債不多，法律糾紛不多。第五，將注入資產的質量。這點對股價的上漲空間很重要。按照目前的經驗，注入有色金屬等礦產資源、房地產項目、軍工等資產上漲空間相對較大。

　　二)主力資金博弈：

　　考慮到指數處于相對高位與股指期貨即將推出等因素，部分主力機構拋出了部分獲利豐厚的籌碼以鎖定利潤，或者將配置的重點轉向安全邊際較高的品種，但總體倉位相對前期也有所下降。新基金方面，雖然已經開始建倉部分品種，但建倉力度不大。總的來說，各機構都采取邊走邊看、隔山觀虎斗的謹慎策略。在權重股的爭奪方面，機構已經展開了初步布局。

　　三)中小散戶之間博弈：

　　建議將投資重點放在質地較好的并購重組股，或者市盈率較低的二線藍籌。對于短期漲幅過大而無實質性題材支撐個股，可以考慮逐步減倉。

　　盤面X光：預計明日繼續小幅震蕩。

　　機會板塊預期：建議關注地產，保持一定謹慎。

　　市場風險點：短期內漲幅過大的個股，注意逢高出局。

　　保護措施：適當控制倉位。

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