周到

　　每年年中的熱門話題之一，就是上市公司的中期業(yè)績。筆者對2007年上市公司中期業(yè)績，有以下幾點看法。

　　一是要前瞻性地看到未來回歸公司業(yè)績的平穩(wěn)增長。截至7月11日，我國有上市公司1576家。除沈陽公用發(fā)展(0747.HK)、長春達興藥業(yè)(8067.HK)、上海青浦消防(8115.HK)、牡丹汽車(8188.HK)外，其余1572家上市公司均已公布2006年業(yè)績。其中，境外上市公司95家，境內(nèi)及境內(nèi)外上市公司1477家。1572家和1477家上市公司2006年每股收益分別同比增長11.77%和23.43%，凈資產(chǎn)收益率分別同比增長0.05和1.16個百分點。由于95家境外上市公司每股收益和凈資產(chǎn)收益率同比僅增長2.64%和-2.07個百分點，導致全部上市公司業(yè)績增速放慢。而95家公司中，業(yè)績增速慢或出現(xiàn)負增長的，包括中國石油(0857.HK)、中國電信(0728.HK)、建設(shè)銀行(0939.HK)、中國神華(1088.HK)等。除中國電信外，其余3公司目前已有具體的回歸方案。這就有可能影響到境內(nèi)及境內(nèi)外上市公司2007年的業(yè)績增速。

　　二是官方研究機構(gòu)已注意到上市公司2006年度業(yè)績的反常增長。深圳證券交易所綜合研究所《辨別是非，理性對待上市公司“做多”》表示：“20世紀90年代中后期，我國上市公司群體曾經(jīng)出現(xiàn)過凈資產(chǎn)收益率集中分布在10%的反常現(xiàn)象，其背后的原因是當時配股和增發(fā)所要求的10%凈資產(chǎn)收益率的標準。從已披露的上市公司2006年報看，凈利潤增長超過50%的上市公司大量出現(xiàn)，這和‘10%現(xiàn)象’一樣是反常的，不排除一些上市公司進行了做高業(yè)績的可能性。”如果股價不再像2007上半年那樣上揚，那么，一些上市公司2007年度業(yè)績是否還會高速增長呢？

　　三是影響上市公司業(yè)績的負面因素客觀存在。首先，一些上市公司已明確表示，財政部、稅務(wù)總局《關(guān)于調(diào)低部分商品出口退稅率的通知》的規(guī)定會給下半年業(yè)績帶來負面影響。其次，2007年年初以來，

人民銀行已兩次調(diào)高商業(yè)銀行基準利率。行長周小川不排除再次加息。這必然使上市公司財務(wù)費用有所提高，經(jīng)營壓力有所加大。最后，2007年1月1日起執(zhí)行的新會計準則，提高了上市公司的凈資產(chǎn)。這樣，上市公司在實際經(jīng)營狀況未發(fā)生變化的前提下，凈資產(chǎn)收益率就會降低。

　　此外，還要防止踩上業(yè)績地雷。7月10日，*ST丹化(000498)報收3.43元，比5月28日的7.88元下跌56.47%，幾乎相當于經(jīng)歷一次閃電式熊市。由于特別處理

股票股價腰斬者并非個別，這也為業(yè)績“跳水”公司的股價下跌留出了空間。

　　(作者系西南證券研發(fā)中心副總經(jīng)理)

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