渤海投資

　　央企的整體上市作為熱點概念一直被市場資金所追捧，中金黃金(600489)在整體上市的預期下近期一直保持著較強的走勢，江南重工(600072)今日也帶著中船集團資產注入的概念封于漲停。這種表現并不是市場的一時炒作，而是未來長期活躍的投資主題。

　　央企整體上市，自身發展的必然趨勢

　　首先，

股權分置改革的成功為央企整體上市奠定了制度基礎，尤其是在股權激勵、市值考核等背景下，央企大股東更為關注上市公司的股價表現，這使得大股東更有動力將優質資產注入上市公司，分享股價上漲帶來的財富效應，實現權益價值的最大化。央企集團通過資本市場和上市公司這個平臺進行資源整合，可以達到集團公司做大做強的目標，也會成為央企重組步伐不斷加快的內在動力。

　　其次，整體上市可杜絕目前盛行的關聯交易、母公司與大股東惡意占用資金、違規擔保等股市頑疾。而作為國民經濟的支柱的國有大企業，是體現國家競爭力的主要力量。國有經濟控制力不但要有“量”的保證，還要有“質”的優化。在當前跨國巨頭全面進入、民營經濟異軍突起的新時期，無論從國有經濟的布局范圍，還是從國有經濟的活力和實力來看，都必須進一步增強國有經濟的控制力，央企整體上市無疑是使其充分利用資本市場、提升經營質量的最重要方式。

　　從歷史表現來看，央企整體上市概念為投資者提供了豐厚的回報。隸屬中國船舶工業集團的滬東重機宣布計劃定向增發4億股，中船集團核心民品業務整體上市。復牌后9個交易日大幅上漲了106%，開始顯示出央企整體上市題材的巨大吸引力，激發了市場對該板塊的高度重視。另外一個涉及中國船舶重工集團整體上市的風帆股份年初以來也大漲了100%。

　　正確把握央企整體上市的投資機遇

　　尋找整體上市的投資機會可以從以下四個方面進行把握：

　　一是上市公司和大股東未來融資需求大的公司。重點關注作為央企資本運作平臺的上市公司，他們的基本面會因持續獲得吸納優良資產機會而不斷改善。從歷史表現來看，即便是重組信息公告后，此類公司仍然有可觀的超額回報。

　　二是大股東和實際控制人實力雄厚，有大量未上市優質資產的公司，尤其是從實力型大集團中分拆出來，關聯交易較多的上市公司，即大型集團所屬的小型上市公司。

　　三是關注在重組過程中整體上市等投行業務創新給公司帶來的投資機會。我們的邏輯是在這樣的金融創新過程中，只有那些實施后收益指標可能增厚的方案才有可能贏得全體股東的支持。同樣，市場統計依然支持上述結論。

　　四是關注管理能力強的央企所涉足的上市公司。該類央企戰略意圖清晰，可以順利向相關上市公司輸出管理優勢和管理人才，基本面的提升和公司治理結構的優化自然提供了良好的投資機會。

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