廣州萬隆

　　提要：相對前面二次，這次大市反彈的力度相對較強，其中主要原因之一就是藍籌股(如部分權(quán)重股)在反彈中較為活躍。那么，藍籌股具備著持續(xù)走強的潛力嗎？

　　博弈分析

　　一)主力與政策的博弈：

　　1)藍籌股的走強也需要題材：根據(jù)有關(guān)經(jīng)驗，新增開戶數(shù)可以作為市場人氣的有效測量指標。目前，隨著大市的反彈，A股新增開戶數(shù)有所回升，接近10萬戶左右；然而，離前期30萬戶的高點仍然有較大的差距，可見市場人氣已經(jīng)明顯回落。此外，隨著肉價的進一步上漲CPI增速再次抬頭，加息等調(diào)控預期再度增強，從而進一步影響市場的做多人氣。

　　在這種謹慎的市場氛圍下，市場越來越重視個股的安全邊際。那么，目前一些主要行業(yè)的估值水平如何呢。如

房地產(chǎn)為例，31 家龍頭企業(yè)在2006 年平均每家公司的未結(jié)算預售房款高達10.7 億元，相當于2006 年全年平均主營業(yè)務(wù)收入的51%，按這樣計算，一線、二線龍頭公司代表的強勢大中型企業(yè)2007年凈利潤增速有望達到40%以上；但是07年的動態(tài)市盈率仍然達至35倍左右，可見行業(yè)的估值水平已經(jīng)不低。又例如食品板塊，由于行業(yè)成長穩(wěn)定，周期性不明顯，一直以來是機構(gòu)防守的主要品種之一。但從市盈率角度看，04年為55倍，05年為40倍，06年為30倍，07年為50倍，可見目前估值已處于區(qū)間上限。也就是說，即使08年行業(yè)增長速度達30%以上，股價的上升空間也只是30%左右。其它行業(yè)也存在著類似的情況，盡管半年業(yè)績的增長情況仍然良好，但股價已經(jīng)提前透支。

　　在市場整體估值并不便宜的情況下，單純的內(nèi)生性業(yè)績增長已經(jīng)很難對股價形成較大的刺激；相反，資產(chǎn)注入、并購重組卻在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整與升級的大背景下，能夠較大程度上拓展上市公司的估值空間。

　　2)如何尋找具有題材的藍籌股：在前面的文章中本欄對題材股作過定義，題材股主要有二類，第一類是屬于央企(地方國企)的資產(chǎn)注入題材股，第二類是業(yè)績相對較低的低價股。對于第一類，本欄稱之為正規(guī)軍，主要受基金等機構(gòu)青睞；對于第二類，本欄稱之為綠林軍，主要受私募等資金喜愛。在這里暫且不談第二類，而主要談?wù)劦谝活悺?/p>

　　首先，央企的資產(chǎn)注入、整體上市已經(jīng)在政策上有明確的信號。國資委表示到2010年實現(xiàn)80戶到100戶的目標，并培育30戶到50戶具有國際

競爭力的大公司、大集團。根據(jù)這一前提，本欄認為電力、煤炭、軍工三個行業(yè)值得重視。第一，在電力，軍工，煤炭三個行業(yè)中，仍然較少或沒有世界級超大型企業(yè)，因而未來將有很大的重組和整合動作率先在這三個行業(yè)發(fā)生。第二，電力，軍工，煤炭，石油石化，電信，民航，航運等七大行業(yè)是屬于國家要保持絕對控制力的行業(yè)，而目前電力方面五大集團的發(fā)電量僅占總量的35%，煤炭方面央企的產(chǎn)量僅占總量的15%左右。第三，在股改、再融資等過程中已有部分央企承諾了資產(chǎn)注入計劃，總計30 多家，在軍工與電力行業(yè)此類央企較多。

　　另外地方國企方面，06年底出臺的《關(guān)于國有企業(yè)重組和國有資本調(diào)整的指導意見》中，指出地方要效仿中央。此外，地方官員和企業(yè)高管考核機制(市值考核)將成為地方政府推動企業(yè)重組的強大動力。具體選股方面可以按照三條標準：國有企業(yè)資源豐富；區(qū)域政策傾斜；有好的利用資本市場史。最后得出四個區(qū)域：以上海為核心的東部區(qū)域，以北京為核心的環(huán)渤海經(jīng)濟圈，以重慶、成都為核心的西南新特區(qū)，以山西、安徽、湖南與湖北的中部區(qū)域。

　　二)主力資金博弈：

　　考慮到指數(shù)處于相對高位與股指期貨即將推出等因素，部分主力機構(gòu)拋出了部分獲利豐厚的籌碼以鎖定利潤，或者將配置的重點轉(zhuǎn)向安全邊際較高的品種，但總體倉位相對前期也有所下降。新基金方面，雖然已經(jīng)開始建倉部分品種，但建倉力度不大�？偟膩碚f，各機構(gòu)都采取邊走邊看、隔山觀虎斗的謹慎策略。在權(quán)重股的爭奪方面，機構(gòu)已經(jīng)展開了初步布局。

　　三)中小散戶之間博弈：

　　建議將投資重點放在質(zhì)地較好的并購重組股，或者市盈率較低的二線藍籌。對于短期漲幅過大而無實質(zhì)性題材支撐個股，可以考慮逐步減倉。

　　盤面X光：預計明日慣性下探，反復震蕩。

　　機會板塊預期：建議輕倉介入嚴重超跌個股。

　　市場風險點：短期內(nèi)漲幅過大的個股，注意逢高出局。

　　保護措施：適當控制倉位。

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