九鼎德盛 肖玉航

　　對上證綜指籌碼及資金堆積程度分析發現：自2007年5月至今兩個多月的時間內，上證3900-4300點之間(5月至今)堆積了7.7萬億元左右的資金，深圳同期則為3.9萬億左右，兩市在高位區堆積約10萬多億資金，市場套牢籌碼可見一斑。如此巨大的籌碼堆積于歷史高位區，至少說明市場如果沒有后續大量資金的推動，其通過上述區域的可能性就極小，反之從另一個側面來講，即使大盤在指標股的強行推動下創出新高，其向上空間由于巨大解套或獲利籌碼也將封殺其空間。因此從籌碼投資學的角度考慮，投資者應防范在上述區域的中期投資，而更加謹慎的是此區域籌碼如果在大盤籌碼松動影響下出現大幅度殺跌所形成的殺傷力，歷史上2245點時籌集籌碼過多，其多頭當時攻擊均以失敗告終，當市場籌碼松動形成殺跌之時，其跌幅巨大而帶有威力，因此目前區域的投資應當高度警惕。

　　從近期市場層面來看，經過兩日的反彈，上海綜合指數回補了前期3800點向下跳空缺口，從形態上來看，此缺口的回補并不意味著市場轉向多頭，更大意味上仍然可能理解為對市場破位60天均線的回抽，目前上證綜指60日線位于3917點，從周一兩市拉抬指標股如招商銀行、中信

證券、工商銀行等效果來看，其仍然沒有回到60天均線上方，也沒有能力觸及此線，這表明此均線對市場構成了較大的阻力。從兩市成交量來看，有溫和放大跡象，因此后市在兩個市場雙雙補去高位缺口后，其市場運作的方向將可能維持震蕩走勢，而量能萎縮或放大程度上將決定市場是否再次向下調整。

　　從近期深滬兩市形成高位向下缺口然后回補的角度來看，對于多方而言擔心此缺口形成突破性向下缺口，因此頑強將此缺口回補；對于空方而言上方的缺口最好讓多頭回補，否則日后仍將回補，對于空方向下大幅度調整并不利，因此缺口的回補一方面是多頭拉抬指標股的結果，另一方面也是空頭暫時主動收斂的主動性投資策略。缺口的回補某種意義上來講，對于調整只是延長了時間，并沒有改變這種調整的大趨勢，由于兩市在(近兩個多月時間內)高位區堆積約10萬多億資金，市場套牢籌碼可見一斑。因此從中期基本面偏淡的因素與中期調整的技術面來分析，市場遠遠沒有到位，向上的突破可能性極小，即使突破也沒有空間。

　　從市場此次啟動的板塊而言，兩大板塊表現突出，一是指標股板塊；另是超跌股板塊。雖然指標股板塊表現較好，但啟動的關鍵仍然是具有較大杠桿作用的

股票，如招商銀行、中國平安、工商銀行、中信證券等，其它指標股明顯配合有限；超跌股板塊中能夠積極表現的更少，因此近兩日的上漲反彈，并沒有激發更多板塊參與，其后影響將依據量能表現而出現更大分化。

　　總體來看，深滬股市缺口回補后，其關鍵看點就是上證60日均線的爭奪，如果多頭沒有能力收復60日均線且量能放大后萎縮再放大，大盤則有可能短期之內向120天均線即3400點進行靠攏調整，因此操作上密切關注量能變化，穩健投資者保持觀望，短線投資者快進快出可能是更好的投資策略選擇。由于股票估值優勢目前趨弱，加之大小非可能的變現和中期偏淡因素影響，筆者堅持認為中期調整遠遠沒有結束，操作上以防范風險和短線為主策略為主。

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