“擠出效應”仍將延續

　　光大證券研究所：我們認為，除市場消化獲利盤的內在動力外，由擴容預期引發的“擠出效應”是導致近期市場出現大幅震蕩的主要原因。而隨著擴容節奏的加快，特別是大盤藍籌股等優質資產的發行上市，其對存量資產的“擠出效應”仍將延續， 股價結構的調整將進一步深化。

　　值得關注的是， 創新型基金的獲批發行以及部分優質基金拆分潮的出現，有望在7月中下旬給股市注入超過500億元的資金，這將進一步封殺市場大幅下跌的空間，并為大盤藍籌股的回歸創造良好的市場環境。

　　下半年關注兩大配置主題

　　國金

證券研究所：我們對下半年的市場行情仍然保持謹慎樂觀態度，宏觀經濟的快速穩健增長、上市公司業績的超預期釋放、

人民幣升值進程的加快等因素都將繼續夯實市場的牛市基礎，股指期貨的可能推出則會為籃籌股價值的提升提供額外刺激，但是來自政策面的緊縮信號如取消利息稅、加息、上調存款準備金率、為外匯投資公司發行特別國債等可能繼續會對市場發展形成擾動，市場仍將在震蕩中保持向上態勢，上證綜指的核心波動區間可能在3500－4800點內，考慮到牛市環境下市場情緒的波動，其波動的下限區間在3300－3500點，上限在4800－5200點。

　　我們建議下半年先后關注兩個配置主題：三季度重點在于穩健與積極的轉換，側重宏觀緊縮影響下的配置，具體如消費品（品牌消費品－食品、飲料、百貨）－資源品（煤炭、優勢金屬）－投資品（重卡、通信設備）；四季度重點在于超預期增長，側重2008年持續高增長行業以及資產價格膨脹主題，具體如地產－金融－其他資源使用權（礦產、林地、水產養殖區、旅游景區等）；同時，主題投資還可關注節能產業－風能－煤化工產業－高清

數字電視等。

　　政策給了市場一針“強心劑”

　　國信證券經濟研究所：5月底以來連續的市場調控政策的出臺，使得市場出現較大幅度的下跌，市場做多的熱情暫時趨于降溫。眾多政策的集中推出實際上在短期內對市場的實質性影響很小，但更重要的是傳達了管理層調控市場的意圖和決心，對市場心理產生了重大影響。上周五晚，國資委和證監會頒布了上市公司國有股減持辦法，無疑給持續下跌的市場打了一針“強心劑”，雖談不上對市場有什么實質性的利好，但至少化解了國有股減持對市場產生沖擊的擔心，同時也表明管理層并不希望看到市場非理性下跌。

　　我們認為，“強心劑”作用下市場估計還會有慣性沖高，但反彈空間不會很大，大盤在近期仍將維持震蕩調整的格局，且震蕩調整區間有望不斷收窄，低點會不斷抬高。因此，投資者不必過于悲觀，操作上應減少操作的頻率，目標轉向防御性的價值投資品種。

　　（成 之 整理）

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