———半年報投資攻略

　　西南證券張剛

　　進入7月份，上市公司的半年報披露將陸續開始。那么，半年報披露期間市場能否展開業績浪行情？投資者又該如何把握投資機會呢？

　　不具備業績浪基礎

　　從近幾年的數據看，以藍籌股為主要市場熱點的業績浪，只有在年報披露期間才可能會形成。2003年以大盤藍籌股為主導的上漲行情啟動是在年初，當時運行至4月中旬即年報的尾聲階段便宣告結束。2004年的年報行情，則提前至2003年11月中旬啟動、至2004年4月初結束。2005年的年報行情稍縱即逝，跟宏觀調控的影響在2004年年報中顯露有很大關系。2005年下半年受到股改對價的利好影響，半年報期間出現上升，但也遠遠落后于2005年年報披露期間的行情。2006年半年報期間同樣出現調整。2007年半年報披露期間的行情能夠特立獨行？我們認為不容樂觀。

　　半年報的行情總弱于年報行情與分配有很大關系。最近幾年的年報中，上市公司實施分配的比例占到當時上市公司總數的50%左右，而半年報除了2001年半年報以外，其余年份的半年報分配比例都未超過4%。2005年半年報更創下歷史最低的分配比例1.52%。盡管2006年半年報的分配比例略有上升，但仍處于歷史偏低水平。按此計算，今年公布半年報的1477家上市公司中實施分配的將不會超過50家。

　　不過，由于半年報集中于兩個月內公布，上市公司的前10大流通股東變化情況和對今年前三季度的業績預告仍是市場普遍關注的焦點。因此，權重股、績優股的集中披露時間，仍值得認真分析。

　　行情發展前穩后弱

　　根據滬深

　　7月份預約披露半年報的上市公司有224家。其中，上旬開始披露的有1家、中旬的有47家、下旬有176家。以2007年第一季度的業績看，7月份披露半年報的上市公司中，虧損的僅有24家，負面影響較小。從市值規模看，僅有2家公司的總市值在200億元之上，對股指的影響不大。財務指標方面，這些公司多數具有高比例分配能力。其中屬于機械、醫藥行業的較多，且屬于非周期性行業，會形成一定的板塊效應。

　　8月份預約披露半年報的上市公司有1252家。其中，上旬有215家、中旬有386家、下旬有651家。從今年第一季度的業績看，8月份披露年報的上市公司中，虧損的有222家，所占比例為15%，會產生一定的負面影響。

　　總體看，2007年半年報行情可能的運行特點，是7月底走勢會相對較好，但8月份將進行震蕩整理，難有較強的走勢。投資機會僅局限于部分板塊，包括擬實施高比例分配的

　　關注有分配潛力公司

　　雖然半年報期間業績浪難以形成，但部分有高比例分配潛力的股票依然值得關注。滬深上市公司中，2007年第一季度凈利潤同比增幅在50％以上的有463家。這些公司中每股收益大于或等于0.10元的公司有130家。130家公司在2005年年報中沒有進行分配的有36家。以這些公司的分配潛力看，在半年報擬進行分配的可能性較大。結合每股未分配利潤和每股營業現金凈流量，后續具備高比例分配潛力、并可能在今年半年報公布分配預案的公司，值得關注。

　　除了有高比例分配潛力的股票外，投資者還應關注有連續分配傳統的股票。在2005年年報、2006年半年報、2006年年報連續進行分配的上市公司有15家。這15家公司中，除南京港、益民百貨、新和成、江鈴汽車，因業績大幅下滑分配潛力較小外，其余可能在2007年半年報再次實施比例大小不同的分配。其中，中遠航運每股未分配利潤最高達1.65元、國投電力每股資本

　　總體看，半年報期間整體市場難有較大起色，宏觀調控、擴容節奏加快的負面因素將在報告中體現出來，業績同比雖會增長，但增幅將會收窄。不過，部分個股因有高比例分配潛力而存在投資機會，有色、機械等局部熱點尤存，可加以關注。