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周末綜合癥消遁 4000之下A股不貴http://www.sina.com.cn 2007年07月09日 17:00 21世紀經濟報道
本報記者 簡俊東 深圳報道 7月6日,在連續兩周之后,“周末綜合征”的幽靈終沒有在A股上空出現。 當天下午,中國人壽、工商銀行、寶鋼股份、中國石化等指標股集體發力,上證指數收盤大漲165.48點,再次逼近4000點。滬市成交量達到943.6億元,而此前兩個交易日滬市成交量僅維持在700多億的水平。 A股在4000點之下徘徊7個交易日后,A股再次抬起了牛頭。 資金面之辯 6月20日,《合格境內機構投資者境外證券投資管理試行辦法》的出臺被認為是A股市場這一輪調整的導火索。6月20日至7月5日,香港H股、紅籌股、恒生指數分別上漲5.6%、6.8%、3.1%,而同期A股下跌15.3%。 7月5日上證指數暴跌200點,當天正是《合格境內機構投資者境外證券投資管理試行辦法》正式施行的第一天。管理層召集基金公司進行QDII動員,以及5家基金公司申報QDII方案的消息見諸媒體,引起了A股投資者對于資金外流的擔憂。 但是東方證券研究所副所長鄧宏光認為,這樣的擔憂大可不必。 “雖是資本項目逐步開放的必然選擇,但管理層更多是將其作為疏導內地市場流動性的手段。審批規模、速度都將視A股市場表現相機抉擇,不必擔心資金的持續分流。A股資金的供求關系長期依然樂觀。”鄧宏光認為。 “我們不應該把QDII看作是洪水猛獸,如果客觀冷靜地去分析H股投資前景,無論是估值水平還是未來的成長性,H股市場的投資價值優勢并不明顯,H股市場是和A股市場并行的一個市場,不可能取代A股。”鄧宏光說。 鄧宏光甚至樂觀預測,隨著A-H溢價降至合理比率、A股盈利能力再度提升和人民幣持續升值,預計資金將選擇再度回流。 申銀萬國資深分析師魏道科也認為,只要市場信心恢復,資金就會繼續流入A股市場。 但是中金公司分析師酈彬對于資金面的估計,則不像上述兩位人士樂觀。 酈彬認為,“近期股市的大幅波動,散戶的參與熱情明顯降溫;國家前期出臺打擊違規交易的政策也使得部分違規資金紛紛離場;部分民間資金也可能隨QDII分流進入香港市場;特別國債的發行又將加大市場資金面的不確定性;而下半年大型央企回歸A股、新股發行以及大小非減持,市場供給預期明顯增加。資金面驅動股市上漲的因素將在下半年大大減弱。” “在關注點轉向中期業績之前,我們認為通脹引發的加息預期和特別國債發行方式等不確定性在短期內可能繼續影響投資者情緒,加劇市場波動。”酈彬說。 三大因素 中信證券研究主管程偉慶認為,現在是買入的良機。 “目前已無專門針對股市調控政策,近期投資者關心的特別國債問題,財務部發言人已多次公開申明,不會對金融市場造成沖擊。現在投資者情緒有點過度悲觀。”程偉慶說。 程指出,市場自1月份以來漲幅較大,漲速較快,但也有基本面的支撐。比如,滬深300指數股2007年和2008年的凈利潤增長率分別由年初的26.8%、20%提高到46%和27%。 目前滬深300指數2007年維持26.8倍的估值水平,相對于2008年27%的業績增長,仍然是合理的,如果考慮所得稅調整影響,估值水平更具吸引力。 “在A股大幅下跌的同時,H股卻大漲,這在一定程度上受益于QDII的實施,但同時從另一個方面說明了海外市場對中國企業的盈利情況仍然非常看好。”程偉慶認為。 魏道科認為,大盤真正企穩需要有三大因素的配合。首先是上市公司的中期業績高增長的預期能夠得到證實。 其次是政策面能夠寬松而且連貫。“現在政策面還是有壓力,比如1.55萬億的特別國債怎樣發行,最終對市場的影響會有多大,這些都有待明確。而紅籌股回歸如何操作,國有股減持對市場的影響等,都是影響市場的不確定因素。”他說。 第三方面的因素是監管部門對于違規行為的查處。“從長遠的角度來看,市場規范有利于市場健康發展,但是在調整的市場狀況下,監管力度太大可能會影響到一些個股的活躍度,長期目標和短期目標之間如何平衡也有待觀察。” 新浪聲明:本版文章內容純屬作者個人觀點,僅供投資者參考,并不構成投資建議。投資者據此操作,風險自擔。
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