武漢新蘭德 余 凱

　　上周五，保定天鵝、湖北金環、南京化纖為代表的粘膠長絲板塊整體上揚，終盤以漲停價格報收。有媒體報道稱，根據粘膠長絲行業6.26上海會議有關對國外市場采取分步上調報價的戰略安排，近幾日保定天鵝、新鄉化纖、湖北金環、南京化纖等國內主要粘膠長絲廠家相繼提高了出口長絲產品的報價。這在某種程度上部分消化了出口退稅下調6個百分點帶來的影響。

　　通過多年的科技投入積累，我國粘膠行業已經完成了產業升級。而中國作為全球粘膠纖維的生產基地，已經成為了全球粘膠纖維的采購中心。據統計，2006年我國粘膠短纖出口共計6.07萬噸，占總產量的5.5%，為近年來最高水平。而今年1-3月，粘膠短纖累計出口量已達到2.58萬噸，累計出口金額4662萬美元，分別較去年同期增長了205.61%和269.71%，且金額的漲幅高于數量的漲幅。僅3月份，國內粘膠短纖出口就達到了1.18萬噸，同比增長幅度高達311.3%，創出歷史新高。

　　目前，粘膠行業主要分短纖和長絲兩個子行業。2006年初以來，我國粘膠短纖價格從1.26萬元/噸的價格谷底開始回升，到去年年底達1.47萬元/噸，上漲了17%。而今年以來，粘膠短纖的價格仍保持上漲態勢，特別是進入5月份以來，市場價格以每天500元/噸的速度攀升，目前穩定于2萬元/噸以上的高位。而粘膠長絲也于近期漲到36000元/噸，較去年底的26500元/噸上漲36%。受此影響，兩市從事粘膠業務的公司均在二級市場表現良好，上演了一幕又一幕烏雞變鳳凰的

　　應該說，受益上半年產品價格的飆升，這些公司均將出現業績的爆增，如吉林化纖公告預計上半年業績增長250%-300%、山東海龍公告預計上半年業績增長200%-300%、新鄉化纖公告預計上半年業績增長300%-450%。而今，隨著半年報大幕的徐徐拉開，化纖板塊作為業績預增幅度較大的一個群體勢必會得到越來越多機構的挖掘與追捧，因此它們的全線啟動更像是業績浪炒作的一個預演。

　　當然，實事求是地說，受行業變化以及出口退稅的影響，粘膠板塊下半年的業績肯定會稍遜于上半年。有關分析認為，三、四月份和九、十月份是粘膠纖維銷售的旺季，而七、八月份將轉入淡季。如果這一輪的銷售旺季結束后，粘膠纖維價格還高居不下，即使粘膠企業再有聯合保價的默契，也很難抵得住下游需求削弱導致的價格回落。國內下游企業很有可能選擇具有價格優勢的棉花作替代原料。據了解，7月1日起實施的出口退稅率下調主要涉及12大類粘膠纖維及其制品，包括粘膠長絲、短纖直接出口產品及長絲下游的紗和染色色織印花的機織物、短纖下游的混紡產品，退稅率由原來的11%下調到5%。

　　我們認為，國家出臺的此次政策對粘膠長絲的出口影響較大，因為目前長絲出口量占總量的三分之一以上，而且國內市場原本的銷售就受限于應用領域的狹窄；對粘膠短纖出口來講，影響不是非常明顯，其出口量不及總產量的10%、主要銷售還是在國內市場。就2006年年報來看，相關公司出口比例依次為保定天鵝20.37%、吉林化纖15.34%、新鄉化纖22.25%、山東海龍15.13%、南京化纖5.02%，建議那些擬長期持有粘膠公司