德邦證券

　　突破規(guī)模瓶頸呼喚資產(chǎn)整合

　　近年來(lái)，伴隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，國(guó)民收入穩(wěn)步增長(zhǎng)，消費(fèi)升級(jí)已經(jīng)悄然啟動(dòng)，而汽車作為消費(fèi)升級(jí)的主力，其市場(chǎng)的成長(zhǎng)空間巨大，但受制于自身規(guī)模，汽車制造企業(yè)的發(fā)展空間仍然十分有限，并不能充分享受市場(chǎng)擴(kuò)大帶來(lái)的增量收益。而隨著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇，不斷趨薄的利潤(rùn)率水平將會(huì)持續(xù)推高保本平衡點(diǎn)，行業(yè)固有的規(guī)模經(jīng)濟(jì)性必然會(huì)導(dǎo)致深度整合。在目前階段，主要是以企業(yè)集團(tuán)和行業(yè)龍頭為核心，整合內(nèi)部和上下游資源，理順資本關(guān)系，強(qiáng)化自身競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，而這一進(jìn)程中，必然包含資本市場(chǎng)上的資產(chǎn)整合，而集團(tuán)核心資產(chǎn)整體上市，則是諸多汽車制造企業(yè)謀求生存發(fā)展的現(xiàn)實(shí)選擇。

　　推動(dòng)大型汽車集團(tuán)核心資產(chǎn)整體上市的意圖并不僅僅出于改善企業(yè)治理結(jié)構(gòu)和提高上市公司質(zhì)量，其更為深層和重大的意義在于：優(yōu)化企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，改善企業(yè)治理結(jié)構(gòu)和經(jīng)營(yíng)機(jī)制，提升上市公司平臺(tái)的融資能力。例如，通過(guò)上市公司平臺(tái)，企業(yè)不僅具備了更強(qiáng)的和多樣化的融資途徑，而且也使得企業(yè)并購(gòu)整合的手段更為豐富(典型的如向被收購(gòu)方定向增發(fā)

　　集團(tuán)整體上市高潮來(lái)臨

　　來(lái)自中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)的最新統(tǒng)計(jì)顯示，包括整車制造業(yè)、改裝車制造業(yè)、汽車零配件以及摩托車業(yè)在內(nèi)的汽車行業(yè)，去年整體實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)達(dá)768億元，與前年相比增長(zhǎng)了46%。其中，利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度最高的為整車制造行業(yè)(包括汽車與改裝車業(yè))，去年全年實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額369億元，占整體汽車業(yè)總利潤(rùn)的半壁江山，比例達(dá)到48%。而汽車行業(yè)的增長(zhǎng)速度與其在資本市場(chǎng)的位置并不匹配。而目前汽車股在市場(chǎng)中的權(quán)重較之大部分完成整體上市的鋼鐵股遜色不少。正是這種行業(yè)間存在的差距，決定了未來(lái)一段時(shí)間汽車股借助定向增發(fā)實(shí)現(xiàn)整體上市的必然性。

　　節(jié)能減排和

　　加速淘汰高耗能的老舊汽車，加快發(fā)展柴油車、大噸位車和專業(yè)車，推廣廂式貨車，發(fā)展集裝箱等專業(yè)運(yùn)輸車輛；推動(dòng)《乘用車燃料消耗量限值》國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)的實(shí)施，從源頭控制高油耗汽車的發(fā)展"。中央政府要"研究鼓勵(lì)發(fā)展節(jié)能環(huán)保型小排量汽車和加快淘汰高油耗車輛的財(cái)政稅收政策。擇機(jī)實(shí)施燃油稅改革方案，制定鼓勵(lì)節(jié)能環(huán)保型小排量汽車發(fā)展的產(chǎn)業(yè)政策，制定鼓勵(lì)節(jié)能環(huán)保型小排量汽車消費(fèi)的政策措施，取消針對(duì)節(jié)能環(huán)保型小排量汽車的各種限制，引導(dǎo)公眾樹(shù)立節(jié)約型汽車消費(fèi)理念，大力發(fā)展公共交通，提高軌道交通在城市交通中的比例，研究鼓勵(lì)混合動(dòng)力汽車、純電動(dòng)汽車的生產(chǎn)和消費(fèi)政策。

　　板塊聯(lián)動(dòng)充當(dāng)反彈先鋒

　　周五，在大盤(pán)藍(lán)籌的帶動(dòng)下，股指走出了先抑后揚(yáng)的走勢(shì)。而汽車股在反彈中充當(dāng)了先鋒的角色，整個(gè)板塊大幅上漲。其中一汽夏利、昌河股份等牢牢的封死在漲停板上，漲幅在8%以上的個(gè)股有近10只。這也充分顯示了汽車板塊的獨(dú)特魅力。在市場(chǎng)的反彈中表現(xiàn)活躍。建議投資者后市可以繼續(xù)積極關(guān)注。