證券通

　　五月底財(cái)政部上調(diào)印花稅成為近期股市大幅調(diào)整的導(dǎo)火線，指數(shù)最大跌幅一度超過(guò)20%。這說(shuō)明股市已經(jīng)在相當(dāng)程度脫離基本面的支持，只有“投機(jī)”市場(chǎng)才會(huì)對(duì)政府的政策如此敏感。然而，政府的調(diào)控目標(biāo)顯然不是徹底消除股市泡沫，而只是抑制泡沫擴(kuò)張速度，因此，調(diào)控政策很難改變股價(jià)上漲的趨勢(shì)。預(yù)計(jì)下半年會(huì)持續(xù)出臺(tái)政策打擊違規(guī)交易、杜絕違規(guī)資金，股指期貨的推出也會(huì)為股市增加不確定性，股市盲目上漲的趨勢(shì)會(huì)受到一定程度抑制。另一方面，大陸、香港的股票市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)性不斷提高是未來(lái)大勢(shì)所趨，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在下半年有望回升、QDII 政策以及在香港上市的中資股回A 股上市在下半年都會(huì)對(duì)港股產(chǎn)生正面影響，隨著A/H 股價(jià)差的縮小和國(guó)內(nèi)監(jiān)管加強(qiáng)，國(guó)內(nèi)股市資金的追逐熱點(diǎn)有可能轉(zhuǎn)向表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定的基金和大盤(pán)藍(lán)籌股。

　　從上半年股價(jià)表現(xiàn)看，大批小盤(pán)股和具有注資題材

股票的漲幅普遍高于平均漲幅，市盈率遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)正常水平，但是，重組題材較少的大盤(pán)藍(lán)籌股漲幅較為溫和，估值相對(duì)合理。金融、地產(chǎn)類股票是未來(lái)最穩(wěn)健的投資選擇。

　　根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，在

匯率升值和國(guó)內(nèi)成本上升的大環(huán)境中，制造業(yè)類股票，尤其是以出口為導(dǎo)向的傳統(tǒng)制造業(yè)類股票難以跑贏大市；防御型股票如電力、交通基礎(chǔ)設(shè)施內(nèi)生盈利增速相對(duì)較弱，下半年很難維持強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)。

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