□ 渤海投資研究所

　　由于周末輿論對1.55萬億元特別國債向央行定向增發作出了相對樂觀的解讀，因此，昨日A股市場雖然一度探底，但隨著各路資金對解讀的觀點認同度的提升，買盤力量陡增，從而使得大盤在尾盤發力上漲，上證綜指的分時圖形成了“N”形的走勢。表面看來，大盤似乎有找到底部感覺，可能反復走高，化解“M”頭的壓力。但筆者認為，這關鍵要取決于三線股的反彈力度。

　　三線股引爆彈升行情

　　從昨日盤面來看，金融股出現不佳的走勢，一方面是純正血統的金融股在早盤欲振乏力，未再現前期反復震蕩走高護盤的走勢特征。另一方面則是參股金融股的券商概念股、城市商業概念股等在昨日午市后反而有急跌的走勢，尤其是參股券商概念股在皖能電力跳水的帶動下，成為昨日大盤在午市后跳水的“元兇”。

　　但與此同時，前期暴跌的三線股則有短線熱錢的參與，從而出現了一波反彈行情。比如說昨日兩市漲幅前13位的個股均是清一色的低于10元的三線股，其中魯銀投資更是持續兩個漲停板，大成股份、南紡股份、中國服裝也是持續兩個交易日上漲，而上周末上證綜指再度急跌，如此的信息則顯示出經過急跌后的三線股已顯示出一定的“比價”優勢，從而吸引了熱錢的注意度。大智慧軟件的低價股風格指數在昨日也大漲 3.14% ，列大智慧軟件風格指數漲幅第三位，這也從一個側面反映了三線股對昨日大盤反彈作出了巨大的貢獻。由此不難看出，參股金融股午市后的跳水以及三線股在昨日的反復活躍成就了上證綜指分時圖的“N”形走勢。

　　兩因素決定反彈空間

　　而從以往走勢來看，大盤在急跌過后能否迅速企穩，最為關鍵的要取決于兩大因素，一是機構重倉股的變化趨勢。二是前期大盤急跌過程的率先下跌或者跌幅最為慘烈的品種能否迅速反彈。前者決定著大盤能否反彈，因為機構重倉股已成為市場的中堅力量，行情的反彈不能脫離機構重倉股的平穩走勢。后者決定著大盤的反彈幅度、反彈空間與時間。因為在機構重倉股平穩走勢的背景下，暴跌后的品種反彈力度、反彈時間將直接影響著大盤反彈的力度與時間。

　　反觀目前A股市場，機構重倉股目前尚處在平穩走勢中，短期內出現大漲概率并不大，因為目前估值尚處在相對合理的區域，在沒有明顯新的增長動力或股價催化劑的前提下，有可能繼續持保持著當前的平衡走勢。同時，出現大跌的概率也不大，因為機構博弈形成的“囚徒困境”使得機構資金力量處于相對平衡狀態中。

　　而三線股則是大盤反彈的急先鋒，昨日的走勢已深刻說明了這一點。同時，就盤口來看，三線股仍有不錯的反彈幅度。一方面是因為三線股在前期跌幅慘烈，大多有50%以上的跌幅，這意味著目前的股價離前期高點有近100%的距離，從而有著極強的反彈想象空間。另一方面則是因為目前三線股可分為微利股、垃圾股等品種，其中微利股已成昨日的反彈急先鋒，但是垃圾股的ST股則依然大面積跌停。而ST股的跌幅并不亞于微利股，因此，不排除在近期ST股出現大面積的彈升行情，從而形成三線股反復震蕩走高的趨勢，推動著大盤反彈向縱深發展。

　　反彈過程要注意減倉

　　但筆者依然認為，大盤目前的反彈雖然有進一步延續且向縱深發展的可能，不過空間與時間相對有限，畢竟目前的市場背景已不再適合三線股的反復炒作。更何況，三線股的調整時間并不充裕，上檔套牢籌碼尚未經過充分的稀釋，所以，在反彈過程中，拋壓將會顯現。而目前量能也在不斷萎縮，如此看來，大盤反彈至4000點上方的概率存在，但并不具備沖擊前期高點的能力，也就是說，昨日的N形走勢難以化解M頭的壓力，大盤在短線反彈后仍將調整。

　　故在實際操作中，建議投資者盡量保持著適當的倉位。同時，可將重點配置在兩個板塊中，一是半年報業績預喜股，因為近期盤面的信息顯示業績預喜股的公告出臺前、出臺復牌時的股價走勢均很強勢。故南山鋁業、黔源電力、山推股份等個股可低吸持有。二是三線股反彈，其中微利股已有所表現。而對于ST板塊中具有明朗注資預期的個股也可適當關注，畢竟經過短線的50%甚至以上的跌幅，注資預期強烈的ST股已初步化解了股價高企的風險，可適當跟蹤，ST金帝、*ST興發、*ST黃海等個股就是如此。