在股指期貨漸行漸近的大背景下，期貨概念股存在價值重估動力期貨概念股再度逆勢逞強

　　武漢新蘭德余凱

　　昨日，中國金融期貨交易所《交易規則》和《違規違約處理辦法》獲得中國證監會批準并正式發布。中金所同時發布的配套實施細則還包括：《交易細則》、《結算細則》、《結算會員結算業務細則》、《會員管理辦法》、《風險控制管理辦法》、《信息管理辦法》、《套期保值管理辦法》。此次《交易規則》及其實施細則的正式發布，標志著中金所的規則體系和風險管理制度已經建立，金融期貨的法規體系基本完備，金融期貨的誕生具備了堅實的法規基礎。

　　在這樣的利好消息刺激下，參股期貨概念的相關品種昨日早盤幾乎全線上揚。雖然大盤在午后出現了較大幅度的下跌，但是可以發現，期貨概念相關品種的走勢依然強勁，美爾雅頑強以漲停價報收，其它如弘業股份、中大股份、捷利股份等相關品種，依然逆市走強。

　　應該說，隨著中國金融期貨交易所規則體系的正式對外發布，中國股指期貨推出前的各項規則準備工作基本完畢。

　　據了解，《交易規則》及其實施細則從去年3月開始起草，在整個制定過程中，中金所廣泛征求了國內外專家的意見和建議，召開了十幾次規則論證會和專家討論會，并兩次向全社會大規模公開征求意見。在綜合考慮各方反饋意見和建議，并經過仿真交易的充分檢驗之后，才形成了此次公布的完整的規則體系。

　　2007年3月16日，國務院發布了修訂后的《期貨交易管理暫行條例》，條例將適用范圍由原來的商品期貨交易擴大為商品和金融期貨、期權合約的交易，為金融期貨的推出奠定了法律基礎。隨后，中國證監會先后發布了《期貨交易所管理辦法》、《期貨公司管理辦法》、《期貨公司金融期貨結算業務試行辦法》、《證券公司為期貨公司提供中間介紹業務試行辦法》和《期貨公司風險監管指標管理試行辦法》等規章，進一步明確了期貨公司從事金融期貨業務的資格條件、申請程序、業務運作以及相關監管要求，為金融期貨的推出搭建了清晰的規章框架體系。

　　此次中金所發布的交易規則及八項實施細則，分別從不同角度規定了股指期貨交易、結算、交割、會員管理、風險控制和信息管理的具體制度。這些舉措，使得金融期貨市場形成了上有國務院層面的《條例》，中有中國證監會層面的規章，下有交易所層面的業務規則的全方位、立體性的法規、規章和規則體系，從宏觀、中觀和微觀三個層面規范了金融期貨市場的建設和運作，標志著中國金融期貨市場法規體系已經初步成型，同時也意味著股指期貨推出前的規則準備工作基本完畢。

　　有關權威人士指出，《交易規則》及其實施細則的正式發布，是股指期貨準備工作中的階段性成果，標志著股指期貨的準備工作取得了重大進展。在《交易規則》及其實施細則出臺之后，市場參與各方將依據相關規則加快準備工作，推動股指期貨的上市進程。

　　應該說，隨著股指期貨上市步伐的臨近，使得期貨公司的牌照明顯升值。股指期貨即將推出，現在期貨公司的殼價值被深入挖掘，券商收購期貨公司動輒超過凈資產數百萬元，甚至上千萬元收購的現象幾成慣例。

　　比如最近在上海聯合產權交易所內，上海證券公司日前以5510萬元的歷史高價拍得上海實友期貨經紀有限公司的100%股權。根據相關報道，今年4月6日-5月10日，上海實友期貨經紀有限公司在上海聯交所正式掛牌出讓其100%的股權，掛牌價格為4260萬元，這是自去年以來，期貨公司通過產權交易所拍賣的最高掛牌價格，相比去年的同類交易出現了大幅上漲。而現在實友期貨最終的出售價為5510萬元，又高出掛牌價1000多萬元。

　　而令人記憶深刻的就是前不久宏源證券和浙商證券對天馬期貨的激烈爭奪。2006年12月31日，宏源證券第五屆董事會第五次會議審議通過了《關于收購期貨經紀公司的議案》，同意公司收購浙江天馬期貨并增資。2007年1月4日，宏源證券與天馬期貨的股東———杭州市財開投資和杭州市中財實業草簽了《關于浙江天馬期貨經紀有限公司之股權轉讓協議》。然而，今年5月22日，宏源證券發布公告稱，由于浙江當地一家券商報出了遠遠高出宏源證券的報價，宏源證券已經退出收購天馬期貨公司詢價工作。最終，天馬期貨被浙商證券購得。

　　而鑒于期貨公司的牌照大幅升值，也使得二級市場上參股期貨公司的上市公司得到熱烈的追捧。比如在2007年前幾個月，參股期貨概念的龍頭品種美爾雅的股價翻了數倍。種種跡象顯示，在股指期貨漸行漸近的大背景下，參股期貨概念相關上市公司的二級市場股價估值，存在一個重估的過程。我們認為，投資者應密切關注其中的套利機會。當然，投資者也要注意，有部分上市公司如高新發展、西北