晶報(bào)訊“盡管預(yù)期中的商業(yè)銀行信貸收縮可能導(dǎo)致中期調(diào)整，但中國(guó)股市的牛市基礎(chǔ)仍然堅(jiān)實(shí)”。在前日召開(kāi)的中期投資策略會(huì)上，安信證券向與會(huì)的400多名機(jī)構(gòu)投資者代表闡述了上述觀(guān)點(diǎn)。

　　安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文認(rèn)為，市場(chǎng)未來(lái)一個(gè)季度的時(shí)間內(nèi)還存在一定的調(diào)整壓力，但從更長(zhǎng)的時(shí)間看，牛市的基礎(chǔ)并未改變，甚至在進(jìn)一步增強(qiáng)。

　　安信證券研究中心首席策略分析師程定華表示，考慮A股估值彈性的陡峭化、貨幣政策與企業(yè)盈利的周期性，A股的大震蕩時(shí)代已經(jīng)來(lái)臨。A股估值將以比過(guò)往任何時(shí)候都要猛烈的方式在30倍PE上方波動(dòng)，且周期性特征明顯。

　　程定華認(rèn)為，隨著奧運(yùn)會(huì)的臨近、農(nóng)業(yè)銀行改制巨額資金注入、

商業(yè)銀行明年年初新一輪信貸擴(kuò)張，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)將在今年年底再次大幅度下降，并成為下一波牛市的主要推動(dòng)力量。目前，A股市場(chǎng)的整體市凈率值已經(jīng)達(dá)到2001年資產(chǎn)泡沫高峰時(shí)期的水平，但由于凈資產(chǎn)收益率水平的提高，市盈率水平相當(dāng)于當(dāng)時(shí)的65%。

　　鑒于市場(chǎng)在整體上和結(jié)構(gòu)上已經(jīng)不存在被低估的資產(chǎn)，防守型策略難以奏效，成長(zhǎng)股才是應(yīng)對(duì)高估值環(huán)境的正確之選。安信

證券認(rèn)為，二線(xiàn)藍(lán)籌股和實(shí)質(zhì)性資產(chǎn)注入股將繼續(xù)成為市場(chǎng)明星，在行業(yè)方面，公司看好消費(fèi)+服務(wù)+重

化工業(yè)組合。(上證)

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