武漢新蘭德余凱

　　所謂“花無百日好，股無百日紅”，前幾日還一路高歌猛進的高送轉股竟然在近兩日率先調整，成為市場中最為恐怖的做空力量，特別是具有高送轉題材的大唐發電、江蘇開元、美的電器、沙隆達A、魯泰A、動力源等已經連續兩天跌停。

　　應該說，短期獲利巨大是這些高送轉股大幅殺跌的主要動力。隨著牛市步伐的穩健前行，高送轉成了最近市場最為活躍的一個群體。比如大唐發電自6月5日起短短12個交易日最大漲幅148%、江蘇開元自6月5日起短短12個交易日最大漲幅116%、動力源自6月5日起短短12個交易日最大漲幅126%……但不可否認的是，它們在一騎絕塵的同時也積累了巨大的獲利盤，而這些10余日就已經實現翻倍的持有者也同時面臨著落袋為安的處境，故而一旦市場稍有風吹草動，這些獲利盤便會瘋涌而出，成為多翻空的主要力量。

　　此外，就某些高送轉股票來看，它們的業績增長其實難以跟上飆升的股價。而這種透支了未來業績增長預期的股票，其實還是蘊藏著較大的風險，其走上價值回歸之路也是遲早的事情。比如江蘇開元2006年業績只有0.198元/股，其靜態市盈率在兩個跌停后目前仍高達124倍；動力源2006年業績僅有0.08元/股，其靜態市盈率在兩個跌停后目前仍高達333倍，而沙隆達A、江蘇開元、動力源、恒寶股份今年一季度每股收益更是分別只有0.017元、0.04元、-0.05元、0.06元。

　　另外，某些高送轉股票的負面消息集中釋放也是導致此類品種做空的主要因素。比如美的電器非公開發行股票方案尚未得到商務部的明確答復，同時并伴有媒體對操縱股價的置疑；魯泰A公告稱出口退稅率的下調將使其2007年利潤總額減少；大唐發電更是被德意志銀行將投資評級由“買入”調低至“減持”，其理由是公司已經不大可能獲得母公司資產注入。

　　應該說，我國證券市場開創以來，產生了一批不斷翻番的大牛股，如貴州茅臺、伊 利股份、萬科A、中集集團和深赤灣A等藍籌股，不斷在二級市場上演繹除權之后填權、填權之后除權再填權的超級走勢。而這些個股的典型特征為：幾乎每年都存在高送轉題材或者具備股本擴張能力，但在分紅除權前后，明顯受到機構資金的強力追捧，并出現搶權———除權———填權———填滿權的股價良性循環圈。

　　但需要指出的是，象動力源、沙隆達A、江蘇開元這類“打腫臉充胖子”和“送股不送錢”的個別公司，最終不過像綻放一時的煙花，短暫絢爛后也就歸于沉寂。從這一點來說，建議投資者在投資高送轉股票時，還應行仔細甄別和謹慎決策。對于缺乏業績增長、尤其是主營業務收入不明顯的上市公司，即使推出了較好的高送轉方案，我們應該也謹慎對待。

　　就目前市場情況看，三一重工、萬科A這些價值性和成長性突出的藍籌股，也紛紛推出了高送轉的分配方案，但是它們明顯近期走勢強勁，建議投資者不妨在價值投資理念深入人心之時對這些品種加以留意，逢低吸納中線持有。