□銀河證券 王國平

　　由于市場在上周對于不同的緊縮政策已經做出了必要的提前反應，考慮到投資者信心的進一步恢復，本周市場將可能出現震蕩上行。

　　上周市場是在伴隨著主要月度宏觀數據公布的過程中運行的，不僅不同的專業機構對于這些數據的解讀存在一定差異，市場還流傳各種版本的宏觀緊縮措施。上周二公布的居民消費價格總水平(CPI)創27個月單月漲幅新高，達到了3.4%，因此市場曾經一度出現短期恐慌，但由于其低于市場普遍預期的3.5%甚至4.0%的CPI漲幅預期，市場信心很快就得以恢復。市場對于城鎮固定資產投資增幅的理解也出現了類似情況，因為對于投資者來說，同比增長25.9%應該是在可以承受的范圍之內的。不過我們也應該看到，我國經濟已經處于高位運行狀態，新增固定資產投資今年5月首次出現反彈，高污染、高耗能行業生產繼續高速增長，因此不排除政府繼續出臺調控措施的可能。只不過我們認為，各種調控措施的可能性市場已經先期有所預期和反應，因此即使出臺對于市場的影響可能也不會很大。

　　目前市場只是對短期走勢預期存在差異，看空的投資者也是想在一個相對低點建倉而已。由于短期宏觀經濟數據的影響正在慢慢消化，而上市公司中報利好作用也在漸漸來臨，因此，即便是短期看空的人士未來也存在建倉沖動。只是空方希望可能出臺的宏觀調控措施可以給自己一個建倉的好點位而已，一旦調控措施不足以對市場造成應有的負面作用，沒有達到預期的市場低點，空方還是要被動進入市場的。

　　從資金面上看，近期的新基金發行給了市場一定信心。上周新發了三只

開放式基金，募集金額達到了400億元，如果算上原有基金的申購情況，總募集資金額達到了七八百億元，并且本周也還有新基金發行。另外，經過市場震蕩，估計未來一部分股民將逐步轉為基民，這也將會逐步影響機構的投資行為。而從新增A股開戶數看，近期還在接近20萬戶的位置徘徊，處于相對高位，顯示出投資者對于后市還是有良好預期的。

　　當然，市場信心的恢復也不是一朝一夕的，除了宏觀調控的不確定預期外，各個行業的不確定預期也是市場未來一波三折的因素之一。如政府對高污染、高耗能行業出臺調控措施的可能，近期投資快速增長行業調控措施出臺的可能，以及未來資源性行業

出口退稅的降低和資源稅調升的可能等等，都將對市場走勢產生影響。

　　近期上漲勢頭良好的二線藍籌，雖然部分個股已經創出歷史新高，但由于大部分公司今年以來是跑輸大盤的，因此還是有上漲沖動的，對于那些超級大藍籌來說，有些個股在近期反彈中表現并不明顯，再次殺跌的可能性也不大。而對于那些今年上半年漲幅較大的題材股、概念股，目前尚處于大盤大幅度下挫的低點位置，也存在繼續反彈的要求。從行業上看，投資者應重點關注相對的估值洼地，如化肥，金融，有色等，還有與

人民幣升值相關的行業，如地產、商業等。

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