證券時報記者湯亞平

　　封閉式基金為什么這樣強？

　　上周五，滬基金指數連破3700點、3800點兩個整數關口，深基金指數也接連突破3500點、3600點兩個整數關口，雙雙續創歷史新高，至收盤時兩市基指漲幅均超過了7%，表現強于股市。而封閉式基金更是在周五全線啟動，交易的38只封基全部飄紅，5只漲停。市場目光再次聚焦于封閉式基金。

　　“封閉式基金為什么這樣強？”“創新型封基的潛力到底有多大？”消息面的變化，以及封閉式基金近期的搶眼表現，使得基民和股民都紛紛打探其背后的玄機。

　　“創新型封基其實早被市場所預期。”一位基金經理指出，“封基上漲最主要的原因還是在于其很高的折價率。”

　　分析人士認為，封閉式基金高折價率、創新型封閉式基金即將破題、臨近中報集中分紅階段、沒有印花稅的交易成本、股指期貨可能年內推出，再加上封閉式基金逐漸成為市場上的稀缺品種等，成為封閉式基金上漲的主要動力。我們提醒投資者：牛市行情中，不僅要關注股票的市場機會，而且要善于抓住封閉式基金套利時機。

　　“蹺蹺板”提供大“基”會

　　“我的股票虧慘了！”這是眾多股民在前期市場大跌中的深切感受。“我的封閉式基金不僅沒有下跌，反而還有小幅上漲，真不錯！”基民卻這樣說。

　　近段時間以來，市場進入結構性調整的過程。上周末，股指尾盤又急速跳水，封閉式基金指數卻逆勢快速拉升，雙雙再度創出歷史新高。股票與基金再現“蹺蹺板現象”。

　　分析人士認為，“蹺蹺板現象”主要有兩方面的原因：其一，目前股市已由前期的單邊上漲進入震蕩期，市場風險增大。因此，部分撤出股市的資金轉入了風險相對較低的封閉式基金；其二，封閉式基金目前折價率比較高，相當于打折銷售，其風險收益比相對股票優勢明顯。

　　證券時報信息部統計數據，截至上周末，40只在交易的封閉式基金中除了基金金鑫、基金科訊小幅溢價外，其他38只封基均處折價狀態。據此分析，38只封基平均折價率仍接近20%。雖然比前期平均30%的折價率水平有所回升，但投資價值十分明顯。對于封閉式基金目前具有的投資價值，分析人士認為主要表現在三個方面：首先,基金經理對市場理解深刻，對行情的判斷能力好于一般機構和個人投資者；其次,場外增量資金充沛，尋找穩健、專業、能有效回避風險的渠道介入證券市場，封閉式基金目前在這方面比股票和開放式基金更具有競爭力，尤其是對于長期投資的大資金而言,未來3至5年陸續到期的封閉式基金的吸引力會越來越強；第三，封閉式基金未來題材很多，例如專門投資于封閉式基金的信托等創新產品以及封轉開的預期等。統計顯示，截止上周二基金景博終止上市，已經有14只封閉式基金成功轉型為開放式基金。兩市封閉式基金數量剩下40只，目前共有732億份。而且年內尚有幾只小盤基金到期，封閉式基金逐漸成為市場上的稀缺品種。

　　投資封基機會大于風險

　　在目前點位，封閉式基金成為A股結構性調整的最大估值洼地和避風港。總體來說，投資封基機會大于風險。機會主要體現在以下幾方面：

　　其一，重倉權重大藍籌的封基著眼于股指期貨推出。權重大藍籌工商銀行、中國銀行，總市值大而流通市值相對小，是掌控期指的首先品種。目前市場對股指期貨推出的預期已經越來越強烈，而股指期貨推出后必然會徹底改變封閉式基金高折價率的歷史。股指期貨為市場提供了風險管理的有效工具，機構投資者可以通過買入高折價率的封閉式基金，同時賣空股指期貨，實現幾乎無風險的套利操作。隨著時間的推移，封閉式基金甚至可能改變折價交易而進入溢價交易狀態，其最重要的推動力量將來自于股指期貨的推出。

　　其二，重倉二線績優藍籌的封基著眼于景氣行業和高成長性。就上周凈值排名居前的基金來看，基金科匯是易方達基金旗下的絕對龍頭，其重倉股大多是中長線的牛股，而且以二線績優成長股為主，如中集集團、中信證券、蘇寧電器、滬東重機等。以穩健投資風格著稱的基金天元，持有的重倉股要么具有行業壟斷性(如上海機場、鹽田港)、要么具有一定的行業核心競爭力(如長江電力、華能國際和萬科A等)。以上兩類股是目前A股牛市深化的中堅力量，其業績復合增長率足以抵消市盈率升高。

　　其三，稀缺品種對對碰，股票與基金各有一個稀缺品種。股票中是未完成股改的S股；基金就是越來越少的封閉式基金。雖然物以稀為貴，但必須是與股票對對碰的封基才更有價值。如在6月份跑贏大盤的封基中，基金金鑫、基金金泰、基金通乾漲幅居前。這與市場預期S深發展和S雙匯即將相繼股改復牌有一定關系。這兩只股票均為多只基金的重倉股，其復牌后對基金凈值增長將帶來很大的想象空間。

　　統計顯示，一季度末共有9只封閉式基金持有S雙匯的流通股，它們持有的S雙匯股份占其凈值的比例從2%到9%不等。其中基金金鑫持有的S雙匯流通股占其凈值的9.79%；同期，基金通乾和基金裕陽為S深發展前十大流通股股東，其持有的S深發展股份分別占其凈值的6.86%和5.27%；同時，基金科瑞和基金景宏所持S深發展的股份，分別占其凈值的2.89%和2.09%。

　　應該看到的是，自2004年下半年以來，封閉式基金的業績表現遠遠超出開放式基金，其規模的穩定有助于其制定中長線的運作規劃，也為投資者帶來較為可觀的收益，但限于其市價的貼水率相對偏高，賬面利潤并沒有得到合理體現。正因為此，在市場資金的傾斜下，近期封閉式基金很可能再次跑贏大盤，值得投資者重點關注。