□國都證券 張翔

　　暴跌來得快，而人氣的恢復也出乎意料地迅速。由于大盤超跌以及政策預期逐步明朗，投資者回補的跡象相當明顯。盡管我們認為大盤快速回升的可能性不大，但大盤在目前區間震蕩企穩的預期卻是比較明確。如果券商題材、整體上市等主流熱點能迅速激活并帶動人氣，市場修復的過程有可能縮短。

　　信心正在逐步恢復

　　前期的暴跌確實是史上少見的，不過，近期行情的轉暖也是相當明顯和迅速的。綜合來看，我們認為以下幾方面原因促成了這一樂觀結果。

　　首先，5月30日以來的暴跌有些過度。許多個股在經歷了連續五個跌停后才打開跌停，而且上證指數在短短5日內也經歷了最大930點的跌幅。究其原因，一方面是有大量違規資金急于撤出市場，另一方面也是傳聞所言的海外熱錢的刻意打壓。總體來看，市場的急跌明顯超出了市場內在的調整因素，目前出現較強的反彈也在預料之中。

　　其次，政策預期逐步明朗。在經歷了印花稅上調的意外后，投資者的預期有些紊亂，擔心未來是否還會遭受更嚴厲的政策調控。但綜合考慮，即使未來股市再度出現大漲，相信管理層也會傾向于采用更為市場化的手段。

　　最后，大盤暴跌之后，許多個股都已跌出價值。在周一收盤時，滬深300指數2007年的預測市盈率低至28.7倍，而2008年預測市盈率僅有22.9倍，考慮到預期25%以上的增長率，這一估值無疑顯得偏低。場外觀望的資金自然會利用這難得的“牛回頭”機會，入場建倉“錯殺股”。

　　震蕩中逢低建倉

　　從市場表現來看，盤面再度恢復了活躍的場面。一方面基金重倉的績優藍籌股繼續走強，而且新發基金也有望給相關個股帶來更多的推動力；另一方面，前期暴跌的題材股大多經歷了打開跌停并放量的過程，預計將進入震蕩企穩的過程。值得注意的是，對于一些有實質性重組預期的個股，違規交易資金的撤離并不會影響其重組進程，其超跌的價格也顯得較有吸引力。

　　不可否認，投資者信心的恢復是一個逐步的過程，大盤徑直小步上揚再創新高的可能性并不大，而且加息預期的增強也會抑制部分資金的建倉動力。不過，我們也應該看到，考慮到良好的成長性及普遍存在的資產注入，目前的市場估值相對合理，而且場外各路資金也是虎視眈眈隨時準備入場。

　　與此同時，管理層對市場的呵護心態也是十分明顯的，因此，目前市場并不存在太大的風險，即使大盤會在當前區間震蕩較長時間，預計前期3400點的低點也很難再度失守。對于一些成長性較為明確的個股，可以考慮在震蕩中逐步建倉。

　　值得注意的是，隨著交易的重新活躍和中報的臨近，券商題材股似有東山再起之勢。這一板塊不僅中報業績預期比較明朗，而且其涉及面很廣，涉及眾多參股券商的公司，這一板塊一旦全面被激活，有望充分帶動市場人氣，將對大盤的企穩和投資者心態的修復起到積極作用。