□本報(bào)記者 朱茵 上海報(bào)道

　　申銀萬國(guó)證券研究所所長(zhǎng)陳曉升昨日認(rèn)為，從日本、韓國(guó)等地資本市場(chǎng)的歷史比較來看，股市上漲階段可以分為流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)的階段和盈利驅(qū)動(dòng)的階段。目前，中國(guó)股市流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)的上漲階段已經(jīng)基本結(jié)束；盡管短期有調(diào)整，但長(zhǎng)期趨勢(shì)沒有改變。

　　陳曉升介紹說，從對(duì)日本、韓國(guó)的近期考察來看，和以往相比，境外投資者對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的信心更足；有中國(guó)企業(yè)的良好盈利狀況作支撐，中國(guó)市場(chǎng)不會(huì)達(dá)到日本上個(gè)世紀(jì)80年代的資本市場(chǎng)泡沫的危險(xiǎn)水平；中國(guó)市場(chǎng)目前有真實(shí)的資產(chǎn)注入發(fā)生，也是當(dāng)時(shí)日本企業(yè)所不具備的。

　　從日本、韓國(guó)的本幣升值歷程中，申銀萬國(guó)

證券研究所認(rèn)為，可以得出幾點(diǎn)重要啟示：基本面推動(dòng)的本幣升值是經(jīng)濟(jì)景氣繁榮的重要標(biāo)志；升值可能間接推動(dòng)了資本市場(chǎng)上漲，造成寬松的貨幣氛圍，所伴隨的企業(yè)盈利上升是牛市的根本；銀行、

房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)是泡沫破滅后經(jīng)濟(jì)衰退的主要原因，而不是股市；升值可以刺激消費(fèi)內(nèi)需膨脹，從而使經(jīng)濟(jì)獲得可持續(xù)增長(zhǎng)動(dòng)力；政策在一定程度上決定泡沫的誕生與大小。所有的日本投資者都認(rèn)為，泡沫形成的重要原因是日本政府的決策失誤。此外，升值的速度不同，行業(yè)表現(xiàn)不同。升值幅度緩慢，具有出口

競(jìng)爭(zhēng)力的行業(yè)表現(xiàn)良好；升值幅度加速，資產(chǎn)和資本富裕型行業(yè)超越市場(chǎng)，但只要升值的趨勢(shì)保持，成本下降類型的航空等，以及受益于牛市的證券、保險(xiǎn)股都將有良好表現(xiàn)。

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