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昨日有報(bào)道，根據(jù)統(tǒng)計(jì)滬深股市1月份的A股平均價(jià)格為5.56元，與1995年5.51元的歷史最低點(diǎn)，只有5分錢的差距。又有文章稱，目前滬深兩市已有近百只股票跌破凈資產(chǎn)值，也是幾年來之罕見。粗粗一看，似乎是在暗示，市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入底部，出現(xiàn)價(jià)值投資機(jī)會(huì)。但細(xì)細(xì)想來，恐怕并沒有那么簡(jiǎn)單。
首先，目前的A股市場(chǎng)規(guī)模和1995年比有很大的不同，幾乎不可同日而語。1995年A股
公司只有311家，平均流通市值757億元，而今年1月份兩地A股數(shù)量1347只，流通市值10337億元。由于規(guī)模差異巨大，兩者已經(jīng)失去了良好的可比性。而且，1996年后隨著大量新股上市，尤其是2000年后一些大權(quán)重的低價(jià)大盤股的上市，破壞了市場(chǎng)原有的股價(jià)結(jié)構(gòu)體系。其次，投資者結(jié)構(gòu)也發(fā)生了很大的變化。1995年主要還是散戶時(shí)代，機(jī)構(gòu)力量相當(dāng)薄弱。而時(shí)至今日，機(jī)構(gòu)投資者力量經(jīng)過幾年超常規(guī)發(fā)展已經(jīng)達(dá)到相當(dāng)規(guī)模，基金規(guī)模超過3000億元，占到整個(gè)市場(chǎng)的三分之一，QFII等海外機(jī)構(gòu)投資者也日益壯大。更重要的是，投資者格局的變化引導(dǎo)了投資理念和行為方式的改變，不再簡(jiǎn)單依賴平均股價(jià)、平均市盈率等表面現(xiàn)象來作出自己的投資決策。一個(gè)旁證就是上證50(資訊 行情 論壇)ETF在近期減慢了建倉(cāng)節(jié)奏，并推遲了它的上市時(shí)間。
對(duì)于百家公司跌入凈資產(chǎn)的現(xiàn)象，一是凈資產(chǎn)只是靜態(tài)概念，如果缺乏持續(xù)創(chuàng)利能力，那么這種資產(chǎn)并不具有生命力，只是等待折舊和攤銷而已。
雖然5.36元的平均股價(jià)，給人十年一場(chǎng)夢(mèng)的心酸感覺，但由于市場(chǎng)的一些重大問題面臨前所未有的挑戰(zhàn)，具有不確定性，因此僅僅比照一些靜態(tài)數(shù)據(jù)，并不能真正反映當(dāng)前市場(chǎng)的實(shí)際和本質(zhì)。如果政策面沒有轉(zhuǎn)機(jī)，短線投資者仍需謹(jǐn)慎。只有極少部分的績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)股、行業(yè)龍頭股可能出現(xiàn)價(jià)值低估，投資者可以在換股時(shí)予以適當(dāng)考慮。
申銀萬國(guó) 錢啟敏
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