□ 武漢新蘭德 余 凱

　　本次行情的發動者是金融和地產兩大權重板塊，業績超預期下的行業快速發展促使主力資金在明確立場之后開始了積極的買入，股指一舉越過4335點的前期高點。當上述兩個板塊明顯不再具備繼續快速上漲的動力時，鋼鐵行業作為市場另一個具有大影響力的板塊成為后續的接力者，而且鋼鐵板塊的勢頭似乎并不亞于前期的強勢板塊金融和地產，后勁十足。

　　　　價格回升 盈利能力持續強勁

　　根據公布的數據來看，6月份世界(除中國)粗鋼產量6914.3萬噸，同比增長1.65%，環比下降2.11%。6月國內粗鋼產量4212.06萬噸，同比增長14.6%，國內外粗鋼產量增速都明顯下降。而國內上半年國民經濟超預期高速增長，下半年經濟仍將高速增長，鋼鐵需求比較旺盛，前期非常低的價格水平不能反映真實供需，所以目前國內鋼價回升動力較強。

　　從7月20日開始，國內鋼材價格開始連續兩周回升，帶動了鋼鐵股的超跌反彈。

　　國信

證券分析師認為，目前基本面向好，未來鋼材價格將逐漸穩步回升，有力推動鋼鐵股估值的理性回歸。07年上半年重點鋼鐵企業利潤增長108.75%，上市公司中期業績大幅增長已成定局。在這樣的情況下，與其他行業相比鋼鐵板塊估值明顯偏低，近期的上漲只能算是價值回歸。隨著行業基本面的逐漸回暖，鋼鐵行業未來估值提升空間仍然較大。

　　而根據國內研究機構的預測，下半年鋼材價格將呈上漲態勢。下半年新增產能增長有限，淘汰落后產能力度加大，年淘汰量約在3500萬噸，供給增長率約12%左右；全社會庫存保持在較低水平等等一些數據都支撐了鋼材價格的上漲。

　　而在這樣的預期下鋼鐵板塊的個股估值也就略顯偏低了。國外鋼鐵公司的PE水平基本維持穩定，主要是因為公司自身基本沒有增長。相比之下，中國鋼鐵行業未來的增長是確定的，尤其是具有比較優勢的優勢鋼鐵企業。

　　不考慮并購重組的因素，鞍鋼、武鋼、寶鋼、太鋼2007年-2009年的復合增長率超過20%。2009年之后，鞍鋼股份的鲅魚圈二、三期工程，寶鋼股份的湛江項目，武鋼股份的防城港項目，太鋼不銹的呂梁項目，仍將給公司帶來強勁增長，如果考慮并購重組因素，各公司未來的成長性更強。與國內A股上市公司和其他周期性行業相比，鋼鐵行業估值也明顯偏低。在市場逐步走強的情況下資金選擇相對低估的鋼鐵板塊是符合邏輯的。

　　　　產品更新 拉升景氣度

　　近期市場上對于鋼鐵行業的看法又出現了新的觀點，有研究人員認為，近期美國明尼蘇達州的高速橋坍塌，這標志著鋼鐵行業發展進入轉折期。

　　經調查，這座橋69年建造，是由于老化而坍塌。因為鋼鐵產品都會有生命周期，這些產品需要更新時將產生很大的鋼鐵需求。1950年-1975年發達國家鋼產量140億噸，按照30-50年的更新周期計算，每年發達國家對鋼鐵的更新需求將占到鋼鐵總需求的1/3。僅美國需要更新的鋼存量就在50億噸，年更新需求在1億噸以上。

　　鋼鐵業的發展，正進入新一輪的高峰，由于技術的更新，這個上升周期會持續20到30年。而這個僅僅是本輪鋼鐵行業的上升周期，后續鋼鐵行業憑借產品的更新需求，出現大幅滑坡的概率大大減小，我們基本可以判斷，幾年前就出現的認為鋼鐵行業是夕陽產業的觀點已經被顛覆。鋼鐵行業的持續發展前景再次為業內所看好。

　　所以，我們認為本輪行情中鋼鐵板塊的上漲并不會比金融和地產板塊來得差。由于鋼材價格的快速回暖很直接的促進了資金對于鋼鐵板塊的再次看好。寶鋼、鞍鋼、太鋼、武鋼等行業龍頭將出現和萬科、招行、工行一樣的連續上漲態勢。

　　而更需要指出的是，具備了自主原料生產的鋼鐵企業則更可以在鋼鐵業的發展中占得先機，從目前鐵礦石陸續漲價的情況來看，有鐵礦石資源的上市公司建議多關注，具體的像西寧特鋼、廣東明珠、金嶺礦業、長力股份等，都有鐵礦石資源，正是資金搶奪的良好品種。

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