大摩投資：震蕩雖難免 機會并不缺

　　指數短期內雖未形成突破但市場資金面活動日漸頻繁可重點關注資源類個股———

　　兩市綜指兩次沖擊半年線未果，在兩會期間，上證股指一直停留在圍繞1300點關口的小幅震蕩箱體之中。雖然目前市場運行空間比較狹窄，但是整體的成交量水平相對前期明顯 趨于活躍。

　　這說明指數在短期內雖然未能形成突破，但市場資金面的活動日漸頻繁，市場在震蕩中并不缺乏投資機會。

　　股指震蕩在所難免

　　兩會期間，指數的運行區域大體穩定，在一個重心變化不大的區域內，受短線消息面的反復影響而震蕩，也是一個意料之中的局面。

　　目前市場所處的政策環境比較復雜，有人說2005年是轉折之年，這種轉折并不一定是指股指走勢的轉折，而更重要的是指市場環境的轉折，是指針對證券市場的重大政策改革可能取得突破的一年。

　　可以預見的是，在今后一段時間，針對證券市場的傳聞和具體的改革方案將會不斷地推出，市場將處于連續不斷的短線震蕩狀態，投資者對此種走勢要有足夠的心理準備。

　　上周的調整是由于關于QDII的傳聞，與QDII傳聞有關的明確政策預期，還包括A+H股兩地同時上市的發行方式，這些對市場的短線走勢有一定的不利影響。

　　另外，保險資金直接入市、銀行資金間接入市等資金面擴容的消息，對股指中線走勢起到了很好的支撐作用。還有對市場影響最大的是，全流通試點方案也在討論中，會有不斷的傳聞流出，這對市場的短線走勢影響很不確定。

　　市場處在這樣一種復雜的環境中，陸續的、間或的短線震蕩伴隨著消息面的傳聞，恐怕是今后一段時間行情的特色。然而從總體而言，今年兩會之后股市政策面逐漸偏暖的預期是既定的，市場恢復性上漲的預期也是穩定的，所以從中線趨勢來看，自1187點啟動的反彈行情仍然處在一個尚未結束的上行通道之中。

　　今年的春季攻勢不會像井噴行情那樣壯觀，上行通道會以一種進二退一的方式展開，中間的過程多有反復。

　　后市并不缺乏投資機會

　　平心而論，上證股指在1300點位置時已經產生了較大的失真，實際上是對應歷史上很低的點位，從市盈率角度甚至達到了歷史最低的水平。

　　目前的市場無論從整體還是局部，并不缺乏投資機會，而且隨著市場重大政策改革方案的陸續推出，在這種變化中可能存在較多的投機套利方式；否則，QFII也不會那么熱衷于追加對A股市場的投資額度。

　　但是，今天的股市與十年前的市場已經有很大的不同，基本上已經告別了大面積的普漲普跌的年代。在前幾輪中線反彈行情中，人們對所謂“一九”、“二八”現象做了很多討論，實際上這種市場分化的現象，反映的并不是中國股市的特殊性，幾乎可以說這是市場發展的一種必然。

　　在經濟發展的不同階段，各行業所處的成長周期以及經營環境也會發生變化，這就形成股市中的熱點更替以及走勢分化。

　　在過去的若干年中，網絡、汽車、鋼鐵，甚至煤炭能源個股都先后形成了一段時間的主流熱點，實際上這與我們每個普通人在生活中所觀察到的社會變化現象是一致的。

　　目前的市場以機構的力量為主導，這使得未來市場的核心資產品種只會更加集中，人們對市場和行業熱點的判斷往往會更加趨于一致。

　　對于投資者來說，現在最關心的問題恐怕就是未來行情中市場的核心投資機會在哪里？

　　重點關注資源類個股

　　隨著中國經濟的崛起，中國不僅成為了全球性的加工基地，也成為全球的資源消費大國，而且這種趨勢恐怕還要持續一段時間。

　　現在可以做兩個比較明確的預測：一是未來國際貿易中的摩擦和爭端將會不斷增多，二是對資源的爭奪和控制會進入一個白熱化的階段，這個問題是全球性的。

　　我所說的資源包括兩類概念，從國際上來講，主要是指戰略性的生產資料，主要以礦產資源為代表，石油就是一個例子。從國內來講，主要是指地域性、壟斷性的區域經濟資源，以公共設施類行業為代表。

　　礦產資源類個股近期走勢十分突出，從整體上明顯強于市場其它品種。五礦發展(資訊 行情 論壇)(600058)與金瑞礦業(資訊 行情 論壇)(600714)率先啟動后，吉恩鎳業(資訊 行情 論壇)(600432)、馳宏鋅鍺(資訊 行情 論壇)(600497)、廈門鎢業(資訊 行情 論壇)(600549)形成了走強的第二梯隊。

　　礦產資源概念覆蓋的范圍很廣，但是具體到市場炒作往往都有集中突破的特點。就目前的盤面信號來看，資金面更多聚集在有色金屬板塊。這一類板塊熱點運行周期可能并不僅僅局限于短線，后市應值得連續跟蹤。

　　公共設施概念覆蓋的范圍同樣很廣，相關個股大多具有地域經濟資源的壟斷特征，經營業績有比較穩定的保障，行業也具有一定的防御性特征。

　　在目前盤面中，高速公路類板塊是資金聚集的重點，也是投資者應該跟蹤關注的重點。皖通高速(資訊 行情 論壇)(600012)、中原高速(資訊 行情 論壇)(600020)、福建高速(資訊 行情 論壇)(600033)、深高速(資訊 行情 論壇)(600548)、楚天高速(資訊 行情 論壇)(600035)等一批個股近期都已經進入強勢上行通道，從這些個股依次啟動的量能特點來看，后市行情還有一個持續深化的階段。

　　文/大摩投資

　　作者：徐勝治