又見發行人主動撤回IPO申請，主動中止已有54家，監管明確8類中止審查情形

　　圖片來源：視覺中國

　　桂林旅游晚間公告，參股子公司井岡山旅游當日已向證監會提交撤回首發上市的申請。原因為公司需要進一步加強內控系統建設，完善內控體系及補辦部分房產、土地權證事宜。 

　　這是證監會發布中止審查監管問答后，首例主動撤回的IPO企業。根據證監會最新公布的數據，截至12月15日，在IPO排隊隊列中的中止審查企業65家，其中，54家屬于發行人主動要求中止審查；另有104家企業終止IPO審查。

　　隨著IPO發審的從嚴監管，和證監會對中止審查企業情形的重新明確，一些原本想賴在IPO通道規避上會、已不符合發行條件的企業不得不離開IPO通道。隨著發行機制的理順，IPO堰塞湖有望紓解。

　　中止審查中的大多數料將回歸正常審核通道

　　在IPO通道排隊的511家企業中，包括了未過會企業中正常待審企業418家，中止審查企業65家，其中上交所31家，深交所中小板8家，創業板26家。

　　其中，這65家企業中的55家為發行人要求中止審查的情形，占比為84.62%，有7家公司因為申請文件不齊備等導致審核程序無法繼續；有2家公司是發行人主體資格存疑或中介機構執業行為受限導致審核程序無法繼續的，分別是無錫威峰科技、尚格會展；另外，北京云星宇交通科技中止審查是因為發行人披露的信息存在質疑需要進一步核查。

　　從部分公開了中止審查具體原因的企業來看，基本上都是因為中介機構出現相關人事變動而需要更換相關簽字人。其中湘佳牧業、美瑞新材、江蘇新能、確成硅化等企業都是因為需要變更簽字律師；通領科技、睿思凱、瑞聯新材等企業是因為需要變更簽字會計師。

　　值得注意的是，隨著監管對于中止審查的再明確，羅列了8類中止審查情形：

　　1、發行人、或者發行人的控股股東、實際控制人因涉嫌違法違規被中國證監會立案調查，或者被司法機關偵查，尚未結案。

　　2、發行人的保薦機構、律師事務所等中介機構因首發、再融資、并購重組業務涉嫌違法違規，或其他業務涉嫌違法違規且對市場有重大影響被中國證監會立案調查，或者被司法機關偵查，尚未結案。

　　3、發行人的簽字保薦代表人、簽字律師等中介機構簽字人員因首發、再融資、并購重組業務涉嫌違法違規，或其他業務涉嫌違法違規且對市場有重大影響被中國證監會立案調查，或者被司法機關偵查，尚未結案。

　　4、發行人的保薦機構、律師事務所等中介機構被中國證監會依法采取限制業務活動、責令停業整頓、指定其他機構托管、接管等監管措施，尚未解除。

　　5、發行人的簽字保薦代表人、簽字律師等中介機構簽字人員被中國證監會依法采取市場禁入、限制證券從業資格等監管措施，尚未解除。

　　6、對有關法律、行政法規、規章的規定，需要請求有關機關作出解釋，進一步明確具體含義。

　　7、發行人發行其他證券品種導致審核程序沖突。

　　8、發行人及保薦機構主動要求中止審查，理由正當且經中國證監會批準。

　　上述更換簽字保薦代表人、簽字律師、簽字會計師、簽字資產評估師無需中止審查。從監管規則來看，不屬于中止審查8類情形的，證監會在本監管問答發布之日起10個工作日內予以恢復審查。這也就是說，從12月7日算起，到12月21日，若不符合上述8類具化的中止審查情形，55家主動要求中止審查的企業中的大部分企業，都將從IPO中止審查通道回歸至正常審查序列。

　　因律師變更而在11月8日中止審查的江蘇新能，已經在12月15日宣布獲得許可恢復審查。

　　有市場人士表示，新一屆發審委上任后，祭出了較高的否決率，改變了排隊企業此前急迫想上會的訴求，不少企業寧愿通過各種形式的中止審查來回避這股監管風暴。截至12月15日，新一屆發審委在近兩個月共審核首發企業77家，其中25家被否、6家暫緩表決、46家通過，審核通過率為59.74%，否決率遠超今年前三季度。最為典型的11月29日， 3家公司上會，但無一通過。

　　監管通過梳理中止審查情形，在疏通IPO堰塞湖的同時，也讓不少心存規避心理的企業不得不面對當下依法全面從嚴監管的態勢。“從嚴審核、加快發行審核速度已經常態化，企業要做的就是本本分分把主營業務做好，規范運行，符合發行條件再申報材料。新規或能堵住企業通過各種手段，一次甚至數次拖延上會的情況。”一位投行人士表示，監管在厘清新股發行節奏的同時，疏解困擾A股已久的堰塞湖，日后“即報即審”可期。

　　終止審查企業數超百家

　　截至12月15日，共有104家擬上市企業離開了IPO排隊通道，選擇了終止審查。也就出現了開篇提到的井岡山旅游，該公司因需要進一步加強內控系統建設，完善內控體系及補辦部分房產、土地權證事宜，離開IPO通道。

　　從終止審查的IPO企業名單中，也并非全部屬于不達標、不合規的企業，對于如此偏高的IPO終止審查率，一方面來自于企業主動退出的因素，而另一方面則來自于部分本已達標的企業卻存在財務資料過期、相關資料需要補充完善等問題。

　　若以10月7日第十七屆發審委上任為時間界線，今年104家IPO終止審查企業中，有84家為大發審委成立前終止審查，月平均終止審查家數為9家，而在大發審委成立之后，終止審查家數為20家，月平均終止審查家數目前為10家，至年底可能還會下降，與前9個月的月平均終止家數接近，可見，大發審委成立后，IPO終止審查企業家數并未突增。

　　但即便如此，從嚴審核下，行業也發生了一系列的變化。上述投行人士指出，新一屆發審委不僅否決力度加大，在審核標準上也有變化，相較于換屆前“業績為王”的審查標準，新的審核標準更注重企業是否規范經營，風險是否充分揭示，企業預披露材料是否詳細，盈利能力是否真實。

　　“發審委現在更加關注發行人的經營規范問題，如補繳稅款、行政處罰、訴訟或者仲裁問題等都非常敏感和關注，不再是僅以業績規模來衡量公司質量，他們會從毛利率的變化上來追究公司的可持續盈利能力。”該人士表示，與此同時，內部控制和財務真實性、關聯方的處理、募投項目、資金占用和違規擔保也成為重要考量依據。

　　這讓不少保薦機構和發行人紛紛自查，以期平安過會。一位投行人士表示，監管高壓下，幫助發行人財務造假是頂風作案的行為，“現在造假成本太高，冒風險蒙混過關太難。我們立項是有門檻，一定程度上可以篩掉潛在風險較大的項目，投行內核對項目把關也很嚴格。”據其透露，公司今年以來曾經有勸退IPO項目。

　　此前，證監會曾公開表示，部分中介機構存在招股說明書信息披露核查不充分、重要事項盡調不到位、工作底稿不完善等問題，證監會將按程序采取相應監管措施。

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