編者按：2012年即將過半，券商對下半年各行業的投資展望也陸續發布。據《證券日報(微博)》研究中心統計，在申萬一級的23個行業中，信息服務、機械設備、金融服務、有色金屬和交通運輸等5大行業最受券商關注。本報對券商下半年行業投資策略研究報告進行歸納、整理與分析，梳理出機構對這5大行業下半年的投資路線圖，以供投資者參考。

　　信息服務 18家券商剖析行業發展

　　據《證券日報》研究中心，通過同花順IFIND對40家券商下半年行業研究報告的統計發現，有18家券商對申萬一級行業中的信息服務做出了下半年的投資分析。

　　從信息服務的上半年市場表現來看，今年以來至今，該板塊的總市值加權平均漲幅為-6.85%。其中，信息服務的二級子細分計算機應用累計漲幅為-2.07%；網絡服務累計漲幅為-2.09%；傳媒累計漲幅為-3.7%；通信運營累計漲幅為-26.9%。

　　對于信息服務行業下半年的投資策略，從傳媒行業來看，中投證券認為，2012年下半年，文化產業將繼續在體制改革和消費升級的驅動下綻放，朝著市場化、產業化和集團化的戰略目標，加速發展。投資策略遵循三條線索：一是，中長期自上而下優選潛力個股。行業方面，最應關注受益消費升級、積極進行產業鏈延伸和產業橫向整合從而帶來較快營收增長的子行業，主要包括電影、動漫、廣告營銷及一些新媒體子領域。個股方面，選擇這些子行業的龍頭和質優公司。二是，持續關注因體制改革深化和大集團化趨勢可能發生整合重組、業態轉型和多元化的傳統媒體公司。三是，短期關注政策和事件驅動帶來的主題投資機會。

　　對于通信行業，大通證券預計2012年運營商的資本開支將重點向固網寬帶、網絡優化、WLAN、LTE、智能手機等領域進行傾斜，與該領域相關的上市公司將受益明顯，因此看好光通信行業及網優行業的投資機會。

　　同時，近年我國寬帶扶持政策密集出臺，“寬帶中國”戰略上升為國家戰略。《通信業“十二五”發展規劃》，明確要通過實施“寬帶中國”戰略。民生證券認為，在光通信產業鏈兩端尋找投資標的：光器件投資成本占比不斷上升，利好產業鏈上游廠商；打破“最后一公里”瓶頸，利好下游的光纖光纜和物理連接設備廠商。數字集群行業的投資邏輯：未來只有那些掌握了核心系統技術，能夠自主生產系統設備并提供整體解決方案的企業，才能成為集群通信市場的最大贏家。

　　機械設備 17家券商剖析行業發展

　　據《證券日報》研究中心，通過同花順IFIND對40家券商下半年行業研究報告的統計發現，有17家券商對申萬一級行業中的機械設備做出了下半年的投資分析。

　　從機械設備的上半年市場表現來看，今年以來至今，該板塊的總市值加權平均漲幅為-0.44%。其中，機械設備的二級子行業中，細分通用機械累計漲幅為1.17%；專用設備累計漲幅為6.4%；儀器儀表漲幅為-0.5%；電氣設備累計漲幅為-7.08%。

　　據機械工業聯合會數據，2012年前4月，全國機械工業累計銷售產值為5.31萬億元，同比增長11.45%，增速環比回落約1個百分點，較2011年全年回落13.44個百分點。2012年前4個月的數據顯示，機械行業產值增速仍呈下行趨勢。因此，民族證券預計下半年機械行業將隨整體經濟周期性恢復，2012年機械行業收入增長15%左右，盈利增長在10%左右。

　　據鐵道部網站顯示，2012年前5月，鐵路系統完成固定資產投資1296.54億元，同比增長-41.1%，完成基建投資1054.8億元，同比增長-46.9%，其中5月單月完成基建投資338億元，同比增長-20.28%，降幅已明顯收窄。2012年鐵路建設投資規模為4060億元，預計今年6-12月份鐵路系統基建投資在3000億元左右，有望與2011年6-12月基本持平。因此，券商普遍認為，鐵路建設下半年將有所恢復。

　　二次設備因電網智能化建設在各環節試點鋪開，2011年業績普遍高增長。東北證券認為，二次設備因電網建設向智能化傾斜，且競爭格局好于一次設備，所以凸顯投資機會。由于電網自動化技術的可延伸面廣，當前板塊向好的態勢至少還將維持幾年。

　　從增長潛力來看，目前用電自動化環節尤其智能電表的招標規模已達高位，但智能變電站和配網自動化建設還有很大空間，而電網系統外如公用事業、軌道交通等領域也顯現發展良機。建議關注國電南瑞、四方股份、積成電子。同時，中低壓一次設備因城農網建設和招標規則變化，龍頭企業有望繼續做大。建議關注北京科銳和眾業達。

　　金融服務 15家券商剖析行業發展

　　據《證券日報》研究中心，通過同花順IFIND對40家券商下半年行業研究報告的統計發現，有15家券商對申萬一級行業中的金融服務做出了下半年的投資分析。

　　從金融服務的上半年市場表現來看，今年以來至今，該板塊的總市值加權平均漲幅為3.42%。其中，金融服務的二級子行業中，細分銀行累計漲幅為-0.47%；證券累計漲幅為29.2%；保險漲幅為-11.2%；多元金融累計漲幅為12.53%。

　　對于銀行板塊，券商普遍認為，板塊估值已低，安全邊際充足。平安證券(微博)維持銀行業“推薦”評級。降息周期尚未完成，銀行板塊估值上行空間有限，但板塊估值已至極低，安全邊際充足。短期內，銀行板塊估值將糾結于當前的低位。同時，本輪降息空間有限，拐點將出現在確認降息周期完成之時，此后板塊絕對收益可期。重點推薦特色銀行：在降息周期中，選股標準應更側重傳統存貸業務占比小，特色業務能有效抵消存貸利差下行影響的銀行，重點推薦：債券投資業務直接受益于降息周期的南京銀行、興業銀行同業業務優勢顯著、能有效弱化存貸利差下滑影響、把握同業市場交易性機會能力突出的興業銀行、交通銀行作為最大的同業資金融入方、受同業利率下行的正面影響居行業之首的交通銀行。

　　對于券商板塊，宏觀政策與金改政策疊加帶來行業機會。東興證券認為，創新將成行業投資的主旋律。基于行業周期和創新業務進程的判斷，創新業績釋放以及創新政策落地將繼續推動行業指數的上行，創新成下半年行業投資的主旋律，維持行業“看好”的投資評級。我們基于市凈率估值安全邊際、前期創新業務的新發優勢、未來創新業務的準備以及資本實力等指標，以此推薦中信證券、海通證券、光大證券和宏源證券。

　　對于保險業，降息對當前低估值壽險股帶來正面影響。就以利率敏感性產品為主的壽險業來講，降息有利于提升存量業務價值，而對新增業務價值影響略偏負面。當前壽險股市值中的存量業務價值占主導地位時(即P/EV<2X)，降息對股價整體利好。因此，中金公司建議投資者積極買入。個股方面，優選最受益于降息的中國人壽和中國太平，因為沒有高利率保單的負面影響；同時P/EV估值更低，即市值中存量業務價值占比更大。推薦順序股為中國人壽、中國太保、新華保險。

　　有色金屬 11家券商剖析行業發展

　　據《證券日報》研究中心，通過同花順IFIND對40家券商下半年行業研究報告的統計發現，有11家券商對申萬一級行業中的有色金屬做出了下半年的投資分析。

　　從有色金屬的上半年市場表現來看，今年以來至今，該板塊的總市值加權平均漲幅16.1544%。其中，有色金屬的二級子細分有色金屬冶煉與加工累計漲幅為16.02%；金屬非金屬新材料累計漲幅為17.2%。此外，上半年稀土概念股全面走強、與新興產業相關的小金屬股、磁性材料股表現較好。一季度有色金屬板塊出現30%以上的上漲，原因與市場2011年歐債危機引發的過度恐慌以及各國采取相對寬松的貨幣政策有關；二季度則以下跌為主，原因在于一季度的大幅上漲以及經濟環境惡化預期再現，導致有色金屬價格下跌、有色板塊股價也隨之下跌。

　　從基本面看，2012年上半年有色金屬價格整體走勢偏弱，除一月份整體上漲外，其它月份均處于緩慢下跌狀態中。與2012年初相比，目前有色金屬價格整體下跌5-10%。2012年一月份多數金屬價格反彈，除錫價上漲26%外，多數反彈高度10%左右，在隨后的五個月中處于緩慢下跌的狀態中。與年初相比，鋁、鉛、鎳價格下跌10%左右，銅、鋅、錫、黃金價格下跌5%左右。

　　世紀證券認為， 下半年緊密關注歐債危機、美國復蘇以及國內經濟下滑狀況。從經濟層面來看，未來中國經濟增長放緩已成定局，“中國因素”對有色金屬需求的拉動作用將變得有限，特別是從中央的表態來看，房地產市場調控不到迫不得已，仍將繼續，我們對大宗金屬板塊后期走勢判斷并不樂觀。不過，全球經濟惡化的預期，使全球性刺激政策和寬松貨幣政策出臺提上日程，將一定程度釋放有色金屬的金融屬性，推升有色金屬價格，我們預計如果全球寬松貨幣政策密集再現的話，流動性或會引發一波有色行情。可關注黃金板塊和新材料板塊。與一季度的預期相比，市場原以為歐債危機高峰已過，但隨著希臘、西班牙債務的再次惡化，不斷沖擊歐元，使歐元面臨解體的危險，預計黃金的避險功能將再現，關注中金黃金。未來傳統產業轉型升級，對新材料的需求是長期而確定的，關注稀土個股，稀土白皮書出臺、整合的展開，預計調整后的稀土股有可能出現新的投資機會；關注碳酸鋰板塊個股，碳酸鋰提價或成為契機。

　　中投證券認為，下半年基本金屬價格依然有較大的下行壓力。上半年國內經濟增長放緩與歐債危機惡化使基本金屬價下挫，這種態勢在下半年仍將持續。相對看好資源瓶頸較大或者下游領域周期性相對較弱的子板塊，如的銅和錫等。

　　交通運輸 11家券商剖析行業發展

　　據《證券日報》研究中心，通過同花順IFIND對40家券商下半年行業研究報告的統計發現，有11家券商對申萬一級行業中的交通運輸做出了下半年的投資分析。

　　從交通運輸的上半年市場表現來看，今年以來至今，該板塊的總市值加權平均漲幅1.85%。其中，交通運輸的二級子細分高速公路累計漲幅為5.29%；公交累計漲幅為1.45%；航空運輸累計上漲0.299%；港口累計上漲5.43%；機場累計上漲4.96%；航運累計上漲0.69%；鐵路運輸累計上漲-5.98%；物流累計上漲17%。整體看板塊缺乏明確的反轉驅動因素，但上半年交運板塊僅物流明顯強于大盤，而推動物流板塊上漲的主要因素為政策以及對政策的預期。

　　從基本面看，國內GDP及對外貿易增長逐季放緩，作為經濟與貿易行駛的“輪子”——交通運輸行業整體上也呈現了增長放緩的局面。前4月公路客運穩定增長，貨運增長小幅放緩；鐵路客貨運輸、水運貨運等均增長明顯放緩；航空貨運非常疲弱，客貨運差異大；港口維持個位數增長，增速穩中趨慢。

　　東北證券認為，下半年交通運輸行業投資策略循四條主線：首先，關注細分行業經營旺季的波動機會。航空、集運、油輪運輸都有較為明顯的季節性特征，航空旺季在第三季度，集運旺集在第三季度及四季度上半期，油運旺季在年底年初，季節性因素，是股價波動的一個催化劑。其次，跟蹤政策扶持及引導，未來可以關注海運發展戰略的政策研究進展及對航運公司的影響；中日韓自貿區的后續推進及對相關港口航運企業的影響；物流行業后續政策的推進等。再者，把握具估值優勢的交運藍籌，對于交運板塊中一些具備持續競爭優勢、業績穩定、估值偏低的品種，可以作為防守性投資品種來考慮。最后，留意航運周期底部的低價籌碼，航運業已經走熊了4年，目前處于低谷期，在航運周期底部選擇低價籌碼，可以布局長遠，穩定持籌心態，獲取較大收益。

　　民族證券認為，交通運輸行業整體需求增長放緩。但冷鏈物流、快遞等領域在短期內將會出現相對較多的熱點，亦建議長期關注。

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