首先，醫(yī)改的蛋糕。主要針對城市醫(yī)保和社區(qū)衛(wèi)生體系兩方面的國家補貼來估算，從城市醫(yī)保的角度來看，基礎(chǔ)人群總量差不多有150億元的規(guī)模；其次再看社區(qū)，國家對社區(qū)的補貼差不多要540億元。僅上述兩項相加的單純的藥品采購，就需要近700億元，可見醫(yī)改這個蛋糕真是不可謂不大。

　　其次，機構(gòu)的態(tài)度。這一點從以基金為主的機構(gòu)在第四季度對醫(yī)藥股的大幅增持就可見一斑。從行業(yè)特點來看，醫(yī)藥行業(yè)該板塊一直以來也是機構(gòu)抱團取暖的行業(yè)之一。從去年中報的情況來看，醫(yī)藥股整體保持著較好的業(yè)績增速，此次股市受到全球金融危機的波及，但多數(shù)機構(gòu)依然在醫(yī)藥股上抱團取暖，主力的關(guān)注與被套都預(yù)示著該板塊未來的良好表現(xiàn)。

　　第三，個股的機會。隨著醫(yī)改的逐步推進，巨大商機終將使優(yōu)秀的企業(yè)脫穎而出，特別是醫(yī)藥板塊中的醫(yī)療器械、醫(yī)藥商業(yè)流通、醫(yī)藥制造業(yè)等細(xì)分行業(yè)都有望受益，投資者應(yīng)該重點關(guān)注其中的三類龍頭公司：一是生產(chǎn)基本藥物的公司，如魯抗醫(yī)藥、四環(huán)生物、華邦制藥、廣濟藥業(yè)、通化金馬等；二是醫(yī)療器械類企業(yè)，如魚躍醫(yī)藥、一致藥業(yè)、東北制藥、金陵藥業(yè)等，三是中藥生產(chǎn)類公司，如同仁堂、云南白藥、桐君閣、麗珠集團、白云山等。

　　也有人認(rèn)為，由于前期醫(yī)藥板塊經(jīng)過持續(xù)上漲后，當(dāng)前醫(yī)藥股的估值已經(jīng)偏高，短期內(nèi)存在回調(diào)的壓力，但對醫(yī)藥股中長線依然看好。

　　總之，新醫(yī)改未來還將給行業(yè)的“生產(chǎn)—流通—消費”整個鏈條上的各個環(huán)節(jié)都帶來深遠(yuǎn)的影響和巨大變革，今后相當(dāng)長的時間都將對醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展起到促進作用。雖然在宏觀經(jīng)濟不確定的形勢下，醫(yī)藥行業(yè)利潤增速逐步回落，但受需求剛性和新醫(yī)改政策預(yù)期的拉動，行業(yè)增長趨勢明確，醫(yī)藥板塊將成為今年投資新主題。

　　醫(yī)改啟動 關(guān)注兩類醫(yī)藥股

　　繼續(xù)堅定持有醫(yī)藥股：我們認(rèn)為，目前醫(yī)藥股相對估值處于合理水平；行業(yè)及上市公司業(yè)績增長較快；ROE 未來增長確定；醫(yī)院、零售、第三終端藥品需求加速增長；醫(yī)改啟動；業(yè)績增長較確定的預(yù)期以及政策面的利好，將共同支撐醫(yī)藥股持續(xù)走強。

　　投資建議：如今政策面利好已明確，而且超預(yù)期。同時我們建議在行業(yè)整體利好中，仍要關(guān)注公司的內(nèi)在核心競爭力和醫(yī)藥板塊結(jié)構(gòu)調(diào)整機會。我們?nèi)跃S持前期對行業(yè)“領(lǐng)先大市-A”的投資評級，建議投資者仍繼續(xù)持有兩類公司：第一、核心競爭力突出，高增長較明確，市場給予一定估值溢價的公司：雙鷺?biāo)帢I(yè)、恒瑞醫(yī)藥、科華生物；第二、主業(yè)穩(wěn)健，估值優(yōu)勢明顯的公司：麗珠集團、上實醫(yī)藥、江中藥業(yè)、沃華醫(yī)藥，仁和藥業(yè)。在二、三線醫(yī)藥股估值提升較快，一線醫(yī)藥股適當(dāng)回調(diào)的前提下，建議擇機介入一線醫(yī)藥股。而對于業(yè)績下滑、估值折價的部分醫(yī)藥股、在其業(yè)績恢復(fù)性增長趨勢確立之前，我們建議只謹(jǐn)慎關(guān)注。(安信證券)

　　投入持續(xù)增加 挖掘估值洼地機會

　　8500億的安排保證了未來三年政府投入的持續(xù)增加，預(yù)期比較明朗。考慮年度遞增的效應(yīng)，我們據(jù)此測算2009年醫(yī)藥制造業(yè)收入增幅大約為20%。

　　2009年一季度將是年報開始公布的時間段，股票的市場表現(xiàn)將在真實數(shù)據(jù)和市場預(yù)期之間尋求平衡。政府的有力經(jīng)濟刺激措施尤其是相對激進的貨幣政策將使股市出現(xiàn)豐富的局部盈利機會。在這種背景下，回避系統(tǒng)風(fēng)險的工作將不那么重要。持有白馬，尋找低估值洼地中的機會是下一階段的主要任務(wù)。推薦雙鷺?biāo)帢I(yè)、一致藥業(yè)、東北制藥、科華生物、恒瑞醫(yī)藥、云南白藥、魚躍醫(yī)療、康緣藥業(yè)。(國泰君安)

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