□ 本報記者 白嶺

　　由于本周三國務院辦公會議將討論鋼鐵、汽車產業振興規劃，周二鋼鐵、汽車板塊是兩市僅有的抗跌板塊，其中迪馬股份、星馬汽車、金杯汽車漲停，凌鋼股份、八一鋼鐵、大連金牛、西寧鐵鋼等小盤股票強勢。市場對于振興計劃的推出寄予較高期望。

　　五年高增長轉入調整期

　　在經歷5年高增長和景氣周期后，中國鋼鐵行業進入調整周期。行業周期下行跡象在2007年底已出現，只是全球商品泡沫導致中間需求膨脹使鋼鐵虛假繁榮延續到2008上半年，但在下半年付出深度調整的代價。

　　2002下半年開始，中國鋼鐵行業駛入高增長黃金時期，在隨后的5年中，雖經歷了2004年的緊縮調控和2005年的大幅調整，但整體而言行業和鋼企盈利都處于歷史最好時期，對此，東方證券研究員根據行業增長背后的驅動因素，將此時期分為4個階段：

　　2003年-2005年1季度，內需驅動階段：在投資驅動下，國內需求增長強勁，依賴大量鋼鐵凈進口滿足供需平衡，鋼價大幅上漲，行業盈利水平處于最佳水平。

　　2005年2季度-2006年初，過剩調整階段：2003年-2004年新建產能集中釋放，過剩壓力使鋼價大幅下跌(特別是板材)，鋼企盈利在2005年下半年大幅下滑。

　　2006年初-2007年3季度，外需驅動階段：雖然國內面臨過剩壓力，但國際需求大幅增加，通過大量凈出口，國內鋼鐵供需重回平衡，鋼價明顯回升，鋼企盈利仍保持明顯增長。

　　2007年四季度-2008年，成本驅動階段：全球商品泡沫使成本驅動鋼價大幅上漲，合約原材料為主鋼企盈利大幅增加，而現貨原材料小鋼企進入虧損區間。

　　2009年后國內鋼鐵需求面臨內外同步下降的雙重壓力，驅動因素的衰竭使鋼鐵行業進入產能過剩的調整周期。

　　近期鋼鐵行業在鋼價、產量、盈利三個主要層面上已出現恢復跡象。

　　鋼價出現了反彈：從2008年11月初至今，國內現貨鋼價出現趨穩反彈，相對底部幅度在10%-25%之間，但相對高點的跌幅仍達近40%左右，國內多數鋼企也小幅上調了近期出廠價格。

　　盈利開始恢復：成本下降和鋼價反彈使國內部分現貨采購小鋼廠重新進入盈利區間，對大型企業而言，由于原材料庫存下降的滯后，目前仍處虧損狀態，但虧損幅度將逐步縮窄。

　　企業逐步復產：隨著進入盈利狀態，自2008年11月中旬起現貨小鋼廠復產明顯，進入12月后部分大鋼廠也出現逐步復產跡象。

　　東方證券研究員認為，雖然行業面臨季度環比改善過程，2009年國內鋼鐵供需基本面仍無法樂觀，驅動行業成長的內需和外需面臨雙重下降壓力，而產能相對需求存明顯過剩。

　　兩大因素支撐基本面轉暖

　　2008年4季度全行業虧損早在市場預期中，4季度是行業盈利的季度底部也成為市場的共識，但年末上市公司存貨跌價損失的計提仍存較大不確定性，這也成為鋼鐵行業在冬季面臨最后的冰雪。對于部分鋼鐵公司而言，4季度的虧損(包括計提存貨跌價損失)可能將吞噬其2008年前三季度的主要利潤，股價和估值也會因此受到沖擊。

    新浪聲明：此消息系轉載自新浪合作媒體，新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。