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利好帶來鋼鐵波段操作機會(2)
成本下降后的盈利改善值得關注。對于國內現貨采購小鋼鐵公司，因為庫存周期短，隨著原材料價格下跌和鋼價的反彈，其盈利已經恢復至平衡或小幅盈利狀態;但對于國內多數大中型鋼鐵公司，因為高成本原材料庫存調整的滯后，目前鋼價下多數鋼鐵品種仍處于虧損狀態，預計隨著2009年協議礦石價格的大幅下跌(目前預測是35%-40%)和高成本庫存的消化，成本的下降足以其重獲盈利空間。建議關注進口礦石比例高的寶鋼股份、武鋼股份、萊鋼股份、濟南鋼鐵等公司。
并購重組預期下的低P/B公司也是潛在的熱點。隨著行業進入盈利蕭條期，在政策推動下，預計2009年后鋼鐵行業將進入并購重組的活躍期，并購案例將明顯增加，因為地方政府國有主導的產權結構和鋼鐵產能極度分散，中國鋼鐵的并購重組將是一個長期過程。短期而言，并購重組難以明顯改善上市公司盈利的基本面，但對被并購鋼鐵公司估值和股價提升影響正面，建議關注低P/B和潛在被并購的二線鋼鐵公司，如華菱鋼鐵、韶鋼松山、安陽鋼鐵、邯鄲鋼鐵。
在武鋼、鞍鋼等國內巨頭紛紛上調出廠價格的刺激下，上周市場鋼價延續反彈，但淡季因素和社會庫存的迅速增加短期內將形成上行壓力，預計節前市場維持小幅震蕩，節后終端需求是否能如期釋放將直接決定2009年2季度鋼價走勢。
受益于鋼價反彈及部分鋼廠復工，鐵礦石價格連續9周回升，但新增值稅的實施對礦企出廠價有一定負面影響。除去需求回暖，焦化企業的提價對焦炭價格也形成支撐。內外需均不容樂觀：臨近年關，下游需求趨于季節性下降;隨著近期國際鋼價的暴跌，國內外鋼材價差已收窄至2007年初水平(熱軋140-160美元/噸)，出口競爭力大幅下降。
振興規劃落實或有時滯
國泰君安研究員提出，鋼鐵產業振興規劃即將出臺，系列政策的累積效應有助于提升產業結構、恢復供求平衡、增強企業競爭力及盈利能力，對鋼鐵行業形成長遠而積極的影響，但政策見效及下游需求回暖均非一日之功，產業規劃的短期效果將主要體現為提振市場信心，對行業盈利的貢獻在2009年恐難顯現。預計國企龍頭的政策受益更大。但由于終端需求尚無明顯復蘇跡象，加上可能計提的大量存貨跌價損失，鋼企2008年4季度和2009年1季度的業績仍令人擔憂。他們認為鋼鐵行業的長期投資價值尚未顯現，維持“中性”評級，建議投資者可以關注政策利好帶來的波段性機會。
國元證券研究員則認為，無論是鋼鐵還是汽車，其規劃方案的出臺非短期利益驅動，對于鋼鐵行業來說，振興方案可能意味著國內鋼企在海外市場話語權的增加，避免年年發生鐵礦石的爭議，盡快淘汰落后產能，為此一系列的針對做大做強提高產業集中度的并購重組有望在規劃中提出，但由于是規劃，因此鋼材儲備計劃難以在規劃中得到體現，對于鋼鐵股來說，短期或許有脈沖式交易機會，但不宜追漲。