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把握A股交易性機會 挖掘09年首季五桶金(3)
醫藥 產業鏈變革中機遇多多
14 家看好機構：銀河證券、國信證券、申銀萬國、國泰君安、招商證券、宏源證券、上海證券、長江證券、民生證券、中原證券、平安證券、廣州證券、國金證券、天相投顧等
看好理由：醫改實施在即，2009年醫藥業利潤或增三成
目前我國人均醫療支出遠低于發達國家和新興經濟體國家的水平，政府預算支出也遠低于世界平均水平，增長空間巨大。可以肯定，醫療體制改革方案將會在2009年上半年出臺，對醫療各行業將產生重大影響，對我國醫藥行業長遠發展無疑將形成重大利好。
2009年，城鎮職工醫療保險、新農合和城鎮居民基本醫療保險覆蓋率增加將產生800億元左右的藥品消費支出，比2008年預計增長44%。考慮到2009年原料藥增長回落和醫保增加的藥品消費會部分減少自費藥品消費支出，預計2009年醫藥工業會有20%-25%的銷量增長，凈利潤實現30%左右的增長。
醫療改革的基本目標是滿足全體國民的基本醫療需求。通過加強政府投入建立健全基層醫療服務設施，通過多層次醫療保險制度、基本藥物制度和藥物保障體系建立保障人民基本醫療的需求。隨著醫改的深入，醫療資源分配會趨于合理，患者就醫模式將得到改善，基層醫療服務機構逐漸承擔更多的和基本的患者診療服務，而普藥龍頭企業、診斷試劑龍頭企業和生產銷售基本醫療器械的龍頭企業將會從醫改中獲得更大收益。
醫改使基層醫療需求大幅增加，保障基層醫療服務機構的藥品尤其是基本藥物的配送無疑會成為工作重點。不過，農村市場和社區市場較為分散，配送距離拉長，增加了配送成本，而配送量的增加不一定會抵消配送成本的增加，因此，醫藥商業2009年從終端市場增長中得到的收益可能較為有限。
投資建議：堅定持有一線股，增持二線股，關注醫改受益三線股
堅定持有高成長，估值合理的一線股。一線股(具中長期投資價值的細分龍頭公司)：過去一年相對收益顯著，防御性和抗跌性突出，過去3年正收益可觀。一線股的2009年估值水平已逐步降低至PE25倍左右，與其成長性和盈利能力基本匹配。這類公司已被機構所重倉，未來走勢存在2種情況：如果基本面持續良好，業績達到或超過預期，則2009年股價和估值水平均有進一步上升空間，未來3年正收益仍將可觀；如果基本面變差或者業績低于預期，則難以維持高估值狀態，流動性風險將凸顯。包括：恒瑞醫藥、國藥股份、雙鷺藥業、科華生物、華蘭生物、天壇生物、天士力、康緣藥業、海正藥業、云南白藥、東阿阿膠。
適時介入擁有亮點、增長確定、估值偏低的二線股。一些基本面雖目前談不上優秀或者成長性稍遜，存在瑕疵但不失亮點的公司，事實上2008年的調整幅度也非常大，估值水平大幅降低，從PE和市值角度看均存在一定程度超跌。包括：一致藥業、三精制藥、達安基因、哈藥股份、東北制藥、復星醫藥、華東醫藥。
關注醫改可能受益的三線股。2009年開始，萬東醫療和新華醫療有望受益于27億元的醫療器械國家采購計劃。海南海藥等公司可能受益于2009年首仿藥政策出臺。