隨著家電專賣領域市場集中度的不斷提高，蘇寧、國美已經占據了絕對的壟斷地位，這種優勢使公司具有競爭優勢，使其門店擴張和培育過程較為順利。08年蘇寧電器將進入下一個快速擴張期，每年新開180-200家門店，2010年公司提出營業額1000億的目標。我們預期2008、2009、2010年三年的每股收益分別為1.64元、2.46元、2.95元，對應的市盈率分別為33倍、22倍和18.4倍。由于該股票前期調整幅度較大，目前已經具備了很好的投資價值，給予“增持”評級。

　　2、鄂武商(000501)：股價回調、介入良機鄂武商的投資亮點較多：

　　首先，鄂武商的百貨資產質地優良，主要店面均位于黃金商圈，在武漢市四大商業上市公司中實力最強。目前，一些不良資產已經剝離殆盡，主業將更加集中、健康，公司現有百貨和量販業務穩步發展；其次，公司業績提升空間很大。08年以后，鄂武商在財務上的各種計提將基本完畢，對業績不再有所影響。鄂武商升級后的新武漢廣場恢復營業，將使公司業績有所提升，預計未來兩年其營業收入增長率將達到25%，9%。公司一直醞釀的摩爾城項目目前也在籌備當中，摩爾城建成后將成為集購物、休閑、娛樂、酒店于一體的大型商業中心。公司還制定了向省內其他城市進行擴張的計劃，預計每年向增加2-3個百貨門店，10家以上量販門店。此外，武漢廣場的提租也值得期待。

　　鄂武商發布業績預增公告，預計07年的業績同比增長200%-250%。我們預計鄂武商的百貨和量販業務在07、08、09年為公司帶來的EPS分別0.25元、0.32元、0.37元；如果百貨連鎖項目進展順利，則公司的EPS可以增厚至0.25元、0.37元、0.51元；如果武廣提租成功，在此基礎上又會大幅增厚每股收益。綜合上述因素，我們繼續給予鄂武商“增持”評級。

　　3、歐亞集團(600697)：具有較大投資價值的區域連鎖

　　歐亞集團是位于長春市的連鎖零售商，05年以來，公司有步驟的穩定擴張，已經成為具有較大投資價值的零售類公司。歐亞集團旗下核心資產為歐亞商都及歐亞賣場，此外還有歐亞車百、歐亞新發、歐亞星河灣、歐亞益民、沈陽聯營、沈陽嘉濠等多項資產。

　　歐亞集團的逐步擴張為其帶來穩定的外生性增長，07年以后，多個項目將逐步貢獻利潤。歐亞商都對品牌結構的調整將大幅提高其內生增長能力；歐亞賣場三期項目全部投入使用，四期項目也在計劃中，貢獻收入逐年大幅提高；而公司對省內二線城市和對省外的低成本擴張也即將獲得較高的回報。我們預計公司07、08、09年的EPS分別為0.51元、0.77元、0.93元，對應的市盈率分別為35倍、23倍、19倍，給予“增持”評級。

　　4、百聯股份(600631)：可長期配置的優秀品種

　　百聯股份是內資百貨業的龍頭企業，資產質地極為優良，發展穩健，具有較大的長期投資價值。公司目前擁有30多家門店，70多萬米的營業面積，其中90%以上都是自有產權。多數門店均地處核心商圈，具有無可比擬的先天優勢和物業估值優勢。

　　百聯股份在購物中心業態上的運作比較成熟，業態創新的能力較強。公司的經營管理水平較高，上海市單店銷售能力前十名中，百聯旗下門店一般占據4-5家。百聯股份近年來處于擴張高峰期，新增了多家百貨門店及購物中心門店。08年以后，將進入公司的業績釋放期。我們預計百聯股份08、09年的EPS分別為0.45元、0.67元，對應的市盈率分別為29倍、20倍，綜合多種因素，給予“增持”評級。

　　5、重慶百貨(600729)：優質資產注入預期強烈

　　重慶百貨是西南地區的百貨龍頭，旗下擁有百貨門店27家，超市門店43家，家電連鎖19家，并且以每年百貨門店3-4家，超市門店10家左右的速度擴張，公司未來幾年都不缺乏新的利潤增長點。由于新開門店主要在集中二三線城市，其規模及營業額都較小。并且公司原有門店和業績基數較大，因此未來幾年雖然有新利潤增長點，但其增長速度不會太快。我們預計公司07、08、09兩年的EPS分別為0.55元、0.68元、0.79元，對應的市盈率分別為41倍、33倍和29倍。單就該估值水平與其增長能力相比較，我們認為并不十分具有投資吸引力。

　　如果考慮到公司資產注入題材，我們則認為該公司值得關注。重慶商社下屬的新世紀百貨資產質地非常優良，擁有百貨門店10家、超市門店51家，雖然數量不及重慶百貨，但其盈利能力要優于重百，一旦注入重百，將為重百業績帶來較大的想象空間。我們認為本次重組成功的可能性較大，一是因為目前重百的股價經過前期調整已經較低；二是持股機構數量有所減少。相比07年，目前是比較好的定向增發時機。因此，考慮資產注入因素，我們建議給予關注。不過要謹防資產注入存在不確定性的風險