5、零售業是受惠于兩稅合一比較多的行業

　　零售業一向屬于重稅行業，實際所得稅率一直保持在31%左右，實行兩稅合一政策之后，零售業收益較大，上市公司的凈利潤將提高14.5%左右，其中個別企業凈利潤甚至提高20%以上。

　　二、零售板塊整體估值略高，個股估值優勢體現

　　1、該板塊整體估值略高，但在可接受范圍

　　截至4月3日，零售板塊47家上市公司中共有25家發布了07年年報，年報業績比較樂觀：這25家上市公司的營業總收入同比增長31.5%，總凈利潤同比增長85.5%，超出我們先前60%預期。06、07年，零售類上市公司加緊網點布局，加大擴張力度，而08年以后，前期的投資將逐步進入盈利期，我們預計08年零售板塊的整體凈利潤將有50%左右的提高。

　　經過前期調整，零售板塊目前的整體市盈率為49.63倍。根據08年的業績預測，我們認為，公司08年的動態市盈率僅為33倍左右。我們認為，零售板塊的估值水平已經具備了相當的吸引力，在這種情況下，我們建議投資者對該板塊予以關注，并根據價值投資理念去發掘股票。

　　2、零售板塊投資價值細分

　　我們對零售板塊的投資價值進行了細分，認為：

　　第一、從業態上來講，百貨業更具有投資價值。因為百貨業態競爭比較緩和、業績提升空間較大、更多的受惠于消費升級。

　　第二、從地域上來看，向二三線城市進行擴張的區域連鎖更具有投資價值，因為一線城市的網點已經區域飽和，市場競爭非常激烈，而二三線城市蘊藏著巨大的消費潛能。

　　第三、從概念上來看，并購重組是零售業最有投資價值的概念。零售業并購重組頻繁，尤其集中在家電專賣和超市業態，我們預計未來百貨業也將進入并購高發期，尤其是區域連鎖百貨。

　　3、一些個股已經到了較佳投資時機

　　經過前期調整，零售板塊目前已經有相當一部分上市公司顯現出了估值優勢，進入了較佳的投資時機。我們推薦蘇寧電器(002024)、鄂武商(000501)、歐亞集團(600697)、百聯股份(600631)、重慶百貨(600729)。

　　我們本次選股的主要標準是：第一、市場占有率高、擴張能力較強；第二、單店盈利質量好、成本控制能力強；第三、管理層優秀，公司治理結構及激勵計劃較好的公司；第四、自有物業較多或簽有長期租賃合同的公司；第五、復制能力強，能大大縮短新門店培育期的公司。第六、具備一定的題材和想象空間。

　　三、個股推薦

　　1、蘇寧電器(002024)：卓越的成長性確保其投資價值

　　我們認為蘇寧電器最大的投資價值在于其快速穩定的擴張能力，并且近幾年的快速擴張勢頭在未來2-3年內仍將繼續。前期我們所擔心的由于門店快速增加而導致的公司單店盈利能力下降等問題，已經隨著公司規模優勢的發揮而得到了改善，具體表現就是公司的利潤率有所提高，費用率不斷下降。