煤炭資源價(jià)值和煤炭價(jià)格的市場化，讓投資于煤炭上市企業(yè)的投資者可以建立兩個(gè)多方頭寸，一個(gè)是對(duì)于煤炭資源價(jià)值，二是上市公司的業(yè)績，這是煤炭作為資源品，同時(shí)也是大宗貨物的一種必然。

　　首先，從紐約期貨交易所石油價(jià)價(jià)格的走勢來看，從06年底，世界石油價(jià)格呈現(xiàn)出持續(xù)上揚(yáng)的態(tài)勢，其主要原因應(yīng)歸結(jié)于世界對(duì)石油資源的強(qiáng)大需求，另外由于石油地域分布、中東地區(qū)的緊張局勢和事故與氣候的影響。近期，國際石油期貨價(jià)格曾創(chuàng)出100美元/桶的歷史新高。

　　隨著世界對(duì)能源需求的不斷增長，加之石油資源的不可再生性，稀缺性會(huì)越發(fā)凸顯，這樣國際石油價(jià)格持續(xù)性的高位運(yùn)行不言而喻。而對(duì)于中國來說，自03年以來，我國已成為了僅次于美國的第二大石油消費(fèi)國，而我國的石油有一半來自于進(jìn)口。國際油價(jià)必將會(huì)對(duì)我國的資源價(jià)格產(chǎn)生一定影響，作為我國最為豐富的煤炭資源，同樣具有不可再生性，稀缺性將逐漸體現(xiàn)于價(jià)格的上漲。

　　從國際煤價(jià)走勢來看，將對(duì)我國的煤炭資源價(jià)格產(chǎn)生直接影響。在國際石油價(jià)格節(jié)節(jié)攀升的同時(shí)，國際煤炭價(jià)格也形成了持續(xù)上漲的態(tài)勢。在2007年中，澳大利亞BJ動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格從51.2美元/噸漲至86.2美元/噸，漲幅達(dá)到68.36%。進(jìn)入08年以后，其價(jià)格持續(xù)攀升，曾達(dá)到過130美元/噸的歷史高位。日前，力拓對(duì)日本簽署的煤炭價(jià)格合同增長143%。

　　從我國秦皇島煤炭價(jià)格走勢與澳煤價(jià)格走勢的對(duì)比中，我們可以看出，澳煤價(jià)格已逐步高出秦皇島煤炭價(jià)格水平，與我國煤炭動(dòng)力煤價(jià)格拉大差距。從趨勢上看，兩地煤炭價(jià)格的差距有逐步放大的趨勢，我們認(rèn)為這主要是因?yàn)閲�際煤價(jià)與國際整體資源價(jià)格的相關(guān)性更強(qiáng)，并且澳煤價(jià)格的上漲也是受到了國際煤炭資源需求的強(qiáng)力支撐。

　　我們認(rèn)為，隨著國際能源價(jià)格的不斷提升，我國能源價(jià)格也將會(huì)受到相應(yīng)的拉動(dòng)作用而上漲。而我國的能源的主體是煤炭，煤炭價(jià)格的上漲具有必然性。中國對(duì)煤炭的需求將會(huì)逐步影響世界價(jià)格，我國煤炭價(jià)格也將逐步與世界價(jià)格接軌。最為重要的是，我們應(yīng)充分認(rèn)識(shí)到不可再生資源的價(jià)值，在需求旺盛的前景下，不可再生性使稀缺性越加明顯，最終將反映到價(jià)格的上漲。在我們對(duì)國內(nèi)煤炭需求旺盛和價(jià)格不斷提升的預(yù)期下，各煤炭上市公司均具有一定的投資價(jià)值，我們重點(diǎn)看好具有資源優(yōu)勢的龍頭企業(yè)。

　　5.能源局的成立將會(huì)給煤炭行業(yè)帶來發(fā)展機(jī)遇

　　我們認(rèn)為，能源局的成立有利于宏觀能源調(diào)控，有利于加快煤炭行業(yè)整合和減少企業(yè)在整合過程中受到的制約。淘汰落后產(chǎn)能的力度將進(jìn)一步加強(qiáng)，也是節(jié)能、減排、環(huán)保的要求，提高行業(yè)的生產(chǎn)效率，減少對(duì)資源的浪費(fèi)，提高產(chǎn)業(yè)集中度。有利于煤炭行業(yè)市場化改革，體現(xiàn)煤炭資源的稀缺性，對(duì)煤炭價(jià)格形成支撐。大集團(tuán)、大企業(yè)和上市公司將發(fā)揮資本平臺(tái)的優(yōu)勢，對(duì)小產(chǎn)能進(jìn)行收購、兼并、整合，對(duì)其進(jìn)行改擴(kuò)建，達(dá)到國家規(guī)定的生產(chǎn)條件，保證供給。同時(shí)，實(shí)現(xiàn)“十一五”規(guī)劃中培養(yǎng)大型企業(yè)集團(tuán)的目標(biāo)。另外，在國際能源戰(zhàn)略中，國家將利用我國煤炭資源優(yōu)勢發(fā)展煤化工，減少對(duì)石油的依賴性，煤化工將加大對(duì)煤炭的需求量，從而保證行業(yè)的景氣度。

　　山西省政府推進(jìn)五大集團(tuán)整體上市以及各地區(qū)內(nèi)的龍頭企業(yè)都存在整體上市和資源整合的預(yù)期，是企業(yè)做大作強(qiáng)的戰(zhàn)略目標(biāo)和途徑。

　　08年，在煤炭行業(yè)持續(xù)景氣的判斷下，我們重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)內(nèi)的龍頭企業(yè)。龍頭企業(yè)除了占據(jù)資源優(yōu)勢，還可以享受到良好的外部環(huán)境給公司帶來的盈利能力的提升和風(fēng)險(xiǎn)的有效規(guī)避。除此之外，地區(qū)性的優(yōu)勢企業(yè)，也有較強(qiáng)的投資價(jià)值。

　　特別值得注意的是，在對(duì)煤炭行業(yè)進(jìn)行分析時(shí)，由于煤炭資源在我國的特殊性，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注政策導(dǎo)向?yàn)樯鲜泄�司帶來的投資機(jī)會(huì)。在行業(yè)整合、“關(guān)小育大”的發(fā)展前景下，龍頭企業(yè)的優(yōu)勢顯而易見。這些公司據(jù)有雄厚的資金支持和方便的融資渠道，同時(shí)也將成為整合的主體，這樣就對(duì)資產(chǎn)注入和資產(chǎn)收購的外延式增長增強(qiáng)了預(yù)期。整合將大大提升行業(yè)集中度，龍頭企業(yè)將在議價(jià)中占得上風(fēng)，是價(jià)格上漲的最大受益者。

　　在這里我們維持煤炭板塊“增持”評(píng)級(jí)，重點(diǎn)關(guān)注中國神華、西山煤電、潞安環(huán)能、平煤天安、恒源煤電、開灤股份、金牛能源。