投資評(píng)級(jí)：“增持”，六個(gè)月內(nèi)目標(biāo)價(jià)20元左右。

　　長(zhǎng)電科技(600584)

　　長(zhǎng)電科技是目前國(guó)內(nèi)最大的內(nèi)資集成電路封裝測(cè)試企業(yè)，銷(xiāo)售規(guī)模排名國(guó)內(nèi)封測(cè)企業(yè)前十名。目前公司已參股或控股多家上游原材料供應(yīng)商，具備一定的議價(jià)能力。

　　產(chǎn)能擴(kuò)張方面，近期公司產(chǎn)能擴(kuò)張步幅加快，2007年共有10個(gè)左右擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目在建，并又于下半年追加了3個(gè)擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目的投資。部分產(chǎn)能在07年已經(jīng)釋放，剩余產(chǎn)能將集中在08、09年釋放。公司的外延式增長(zhǎng)獲有力支撐。

　　技術(shù)方面，公司技術(shù)雖較國(guó)外仍有差距，但與國(guó)內(nèi)企業(yè)相比仍出于領(lǐng)先地位，技術(shù)儲(chǔ)備豐富，F(xiàn)BP、SiP、WLCSP等中高端封裝技術(shù)處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先地位，是國(guó)內(nèi)最有可能由量變發(fā)展到質(zhì)變的集成電路企業(yè)。

　　公司業(yè)務(wù)以封裝為主，與上游集成電路制造產(chǎn)業(yè)密切相關(guān)，后者是國(guó)家重點(diǎn)扶持的產(chǎn)業(yè)之一。下游則為終端電子產(chǎn)品，市場(chǎng)需求增長(zhǎng)穩(wěn)定。

　　除此之外，公司07年末和08年初分別公布了兩項(xiàng)管理層激勵(lì)計(jì)劃，分別為激勵(lì)基金集體計(jì)劃和管理層股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，給出了公司三至五年內(nèi)的發(fā)展目標(biāo)，使得我們對(duì)公司的成長(zhǎng)性有了更加明確的認(rèn)識(shí)。

　　公司凈利潤(rùn)年均復(fù)合增長(zhǎng)率在25%左右，08、09年增速將超過(guò)30%。目前相對(duì)于08年的動(dòng)態(tài)市盈率水平在30倍以下，位于行業(yè)平均估值水平的下限。

　　投資建議：“增持”，六個(gè)月內(nèi)目標(biāo)價(jià)22元以上。

　　廣州國(guó)光(002045)

　　廣州國(guó)光是國(guó)內(nèi)電聲器件行業(yè)龍頭，揚(yáng)聲器產(chǎn)品出口額連續(xù)11年居國(guó)內(nèi)同行業(yè)第一名。

　　目前已控股多家上游原材料企業(yè)，對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的上下游均有一定的議價(jià)能力。

　　產(chǎn)能擴(kuò)張方面，公司近期剛剛公布公開(kāi)發(fā)行計(jì)劃，擬投資建設(shè)《多信號(hào)源音箱及配件技術(shù)改造項(xiàng)目》，項(xiàng)目前景比較樂(lè)觀。

　　公司技術(shù)水平國(guó)內(nèi)領(lǐng)先，是如Harman等全球龍頭電聲產(chǎn)品制造企業(yè)的代工服務(wù)商。目前，公司ODM業(yè)務(wù)已占公司收入的50%以上，產(chǎn)品包括多媒體音箱、專(zhuān)業(yè)音箱、汽車(chē)音響等高品質(zhì)消費(fèi)電子產(chǎn)品。此外，公司募投項(xiàng)目的技術(shù)含量也較高，也從側(cè)面印證了公司相對(duì)于同類(lèi)公司所具備的技術(shù)優(yōu)勢(shì)。

　　公司主要以O(shè)EM和ODM業(yè)務(wù)為主，產(chǎn)品屬于消費(fèi)電子或?yàn)橄�費(fèi)電子產(chǎn)品提供配件。由于市場(chǎng)需求旺盛及公司良好的產(chǎn)品質(zhì)量，目前業(yè)務(wù)訂單飽滿(mǎn)，公司正有意減少低附加值的客戶(hù)訂單，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整成效顯著。

　　對(duì)于公司的管理能力，我們已不止一次的在報(bào)告中強(qiáng)調(diào)，在此不再贅述。我們認(rèn)為優(yōu)質(zhì)的管理能力同樣是公司的投資價(jià)值之一。

　　預(yù)計(jì)公司未來(lái)三年凈利潤(rùn)年均復(fù)合增長(zhǎng)率在30%以上，當(dāng)前股價(jià)相對(duì)于07年的靜態(tài)市盈率為35倍，相對(duì)于08年的動(dòng)態(tài)市盈率在20倍左右。

　　投資建議：“增持”，六個(gè)月內(nèi)目標(biāo)價(jià)16-20元。

　　萊寶高科(002106)

　　萊寶高科主營(yíng)業(yè)務(wù)為ITO導(dǎo)電玻璃和彩色濾光片(CF)，產(chǎn)品是LCD液晶面板的關(guān)鍵原材料之一。CSTN-LCD用CF全球排名第一，中高檔ITO導(dǎo)電玻璃國(guó)內(nèi)前三。

　　我們認(rèn)為公司的募投項(xiàng)目值得關(guān)注。公司三個(gè)募投項(xiàng)目將新增36萬(wàn)片/年的TFT-LCD用CF產(chǎn)能、46萬(wàn)片/年電阻式觸摸屏產(chǎn)能和36萬(wàn)對(duì)/年TFT-LCD空盒產(chǎn)能。其中我們對(duì)電阻式觸摸屏和TFT-LCD空盒項(xiàng)目市場(chǎng)有樂(lè)觀的預(yù)期。

　　公司CF和ITO導(dǎo)電玻璃產(chǎn)品生產(chǎn)技術(shù)在國(guó)內(nèi)處于領(lǐng)先地位，觸摸屏和TFT-LCD空盒生產(chǎn)技術(shù)在國(guó)內(nèi)也較為領(lǐng)先。但與技術(shù)優(yōu)勢(shì)相比，我們更看重公司產(chǎn)品的市場(chǎng)定位。CF和ITO導(dǎo)電玻璃產(chǎn)品主要面向中小尺寸LCD產(chǎn)品。下游應(yīng)用為手機(jī)、數(shù)碼產(chǎn)品和汽車(chē)電子等消費(fèi)電子，是當(dāng)前半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力之一，市場(chǎng)需求始終旺盛。同時(shí)，隨著人機(jī)互動(dòng)技術(shù)的日益發(fā)展和液晶面板市場(chǎng)的高速增長(zhǎng)，公司觸摸屏和TFT-LCD空盒市場(chǎng)潛力也同樣巨大。

　　公司2007年實(shí)現(xiàn)每股收益0.91元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)的靜態(tài)市盈率在37倍左右。預(yù)計(jì)公司未來(lái)三年凈利潤(rùn)年均復(fù)合增長(zhǎng)率在30%以上。

　　投資建議：“增持”，六個(gè)月內(nèi)目標(biāo)價(jià)40-45元。