西南證券 竇昊明

　　投資摘要：

　　據(jù)SIA統(tǒng)計，2007年全年全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)共實現(xiàn)了2556億美元的銷售額，而去年的總銷售額為2477億美元，今年比去年增長了3.2%，低于我們?nèi)��?%增長的預(yù)期。

　　進入08年以來，電子元器件板塊一改07年中期的低迷走勢，近兩個月累計漲幅為，強于上證指數(shù)的表現(xiàn)。我們認為估值水平相對合理時板塊表現(xiàn)良好的關(guān)鍵。

　　對于08年電子元器件板塊中個股的選擇標準，我們?nèi)匀粓猿忠猿砷L性為投資主線，選擇盈利增長有保障且估值相對合理的公司為投資對象。

　　建議關(guān)注生益科技、長電科技、廣州國光和萊寶高科。

　　全球行業(yè)穩(wěn)步增長，國內(nèi)增速依舊強勁

　　全球增長3.2%，關(guān)鍵指標確認回升

　　據(jù)SIA統(tǒng)計，2007年全年全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)共實現(xiàn)了2556億美元的銷售額，而去年的總銷售額為2477億美元，今年比去年增長了3.2%，低于我們?nèi)��?%增長的預(yù)期。

　　對于2007年的低速增長，我們認為還是與半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的周期性有關(guān)，其具體表現(xiàn)為超額庫存過剩導(dǎo)致價格下滑，從而最終影響了銷售額的實現(xiàn)。當然，除此之外年末的次級貸危機也對半導(dǎo)體行業(yè)的消費需求產(chǎn)生了消極影響，使得11、12月份半導(dǎo)體銷售額繼續(xù)走低，拖累了下半年市場反彈的幅度。

　　08年全球半導(dǎo)體市場將出現(xiàn)回暖，增速要明顯高于07年，但中后期可能會出現(xiàn)一定幅度的波動。從目前市場各項指標的反饋來看，我們須對上述的分析結(jié)論略作修改，即我們依然認為08年半導(dǎo)體市場的走勢始終樂觀，但年內(nèi)的市場波動可能提前，甚至可能提前至當前的月份，具體理由如下：從最新獲取的北美半導(dǎo)體BB值指標的走勢以及當月的實際設(shè)備訂單來看，半導(dǎo)體設(shè)備供需失衡的態(tài)勢已經(jīng)轉(zhuǎn)變，也就是說出于對市場的樂觀預(yù)期和半導(dǎo)體超額庫存的實際下降，半導(dǎo)體生產(chǎn)商謹慎的擴張意愿也有所緩解。半導(dǎo)體設(shè)備的BB值的底部已經(jīng)形成，以六個月的滯后期計算，相對應(yīng)的半導(dǎo)體市場底部有望在三月份出現(xiàn)。

　　國內(nèi)產(chǎn)銷兩旺，增速依然強勁

　　據(jù)信息產(chǎn)業(yè)部最新公布的數(shù)據(jù)，2007年電子元器件行業(yè)效益情況較好，利潤增速達20%以上，是拉動電子信息全行業(yè)效益增長的主要力量之一。全年電子元件和電子器件行業(yè)兩者新開工項目1300項，占到全行業(yè)新開工項目的一半左右。說明電子元器件行業(yè)產(chǎn)銷兩旺，行業(yè)增速也基本符合預(yù)期。

　　電子板塊表現(xiàn)不俗，估值合理是關(guān)鍵

　　08年初電子板塊漲幅居前

　　進入08年以來，電子元器件板塊一改07年中期的低迷走勢，近兩個月累計漲幅達到了15.2%，高于商業(yè)連鎖、有色金屬、鋼鐵等熱門板塊的上漲幅度，僅次于農(nóng)林牧業(yè)15.7%的上漲幅度，市場表現(xiàn)明顯強于市場基準指數(shù)，符合我們之前給出的“強于大市”的板塊評級。

　　估值合理是板塊表現(xiàn)的決定因素