在08年的投資策略中，我們回顧分析了07年電子元器件板塊走勢趨弱的原因，這其中有全球半導體市場低迷的影響，也有對板塊估值水平的探討。我們認為，電子元器件板塊之所以在08年初的市場表現強于大市，原因在于自2005年股市向好以來，板塊的估值一直出于合理的范圍，平均市盈率水平基本在25-35倍之間波動，沒有出現高溢價的情況。

　　這一方面說明電子元器件板塊的市場走勢相對理性，另一方面也從側面驗證了整個板塊良好的盈利增長能力。因此我們仍然堅持處于合理估值水平的電子元器件板塊在迎來08年全球半導體市場增速回升的良好前景下，市場走勢將繼續“強于大市”。

　　成長性為投資主線，外延與內涵并舉

　　對于08年電子元器件板塊中個股的選擇標準，我們沒有過多的修改，仍然堅持以成長性為投資主線，選擇盈利增長有保障且估值相對合理的公司為投資對象。在此，我們在08年投資策略報告的基礎上，對具體的選擇標準再進行相對系統的表述。

　　對于公司的成長性，我們認為可以分為外延式增長和內涵式增長兩種。所謂外延式增長，無非是依靠規模的擴張來獲取利潤的等額或遞減式增長，這種增長方式屬于簡單的擴大再生產，見效快但并非永續，是較為短期的增長。相對于外延式增長，內涵式增長的特點在于其利潤的獲取方式是以提高產品附加值來實現的。以集成電路產業為例，目前我國集成電路封測業的增長主要以規模擴張為主，但當達到一定的規模之后，提高產品技術附加值就成了產業發展唯一的出路。

　　為將上述思想落實到我們的投資策略中，我們選擇了行業地位、產能規模、技術優勢和市場定位四個要素作為個股的選擇標準。四個要素之間相輔相成，互為因果。

　　重點公司

　　生益科技(600183)

　　生益科技是目前內地最大的覆銅板(CCL)生產和供應商，競爭對手主要集中在我國臺灣地區，行業地位無出其右。其作為市場需求旺盛的印刷電路板(PCB)產業鏈的上游企業，具備相當的上下游議價能力和成本控制能力，盈利能力可獲保障。

　　目前，公司松山湖二期項目已于07年下半年實現量產，蘇州生益二期項目正在建設中，兩個項目新增CCL產能近900萬平方米/年，占公司06年總銷量的30%以上。除此之外，公司FCCL技改項目，陜西生益生產線技改項目等產能擴張動作頻繁。預計08、09年是公司產能集中釋放的時期，外延擴張正在穩步進行。

　　除規模擴張外，公司產品的質量也得到了下游企業的好評，目前公司產品已通過RoHs指令的要求，產品出口不受限制。

　　公司CCL產品的產業鏈下游為PCB產業，而PCB產品是各類電子產品中不可或缺的元器件之一，目前市場需求旺盛，供不應求現象嚴重，而且在可預見的未來，各類消費電子產品的市場需求將始終保持穩步的增長。良好的市場環境為公司的持續性盈利提供了基礎。

　　受益于產能釋放和行業景氣高企，預計未來三年的復合增長率在30%以上，以PEG=1計算，合理市盈率可取30倍。公司2007年實現每股收益0.49元，目前的靜態市盈率為28.2倍，相對于08年的動態市盈率則在21倍左右。